总做空资金高达8.15亿美元，过去的5个月，跟谁学正经历着前所未有的“围剿”。

日前，沽空机构灰熊再次发布针对跟谁学的做空报告，跟谁学不足半年的时间已经连续被做空9次，并且股价在断断续续上涨，甚至市值突破了百亿。这成为中概股历史上少有的一幕。

今年5月19日，跟谁学CEO陈向东曾在朋友圈表示，“有投资人说，3个月被做空6次，被3家不同的美国做空机构做空，跟谁学还恐怕真的是空前绝后。”

如今，这个数字还在不断被突破。

又被沽空机构盯上：

连续9次被做空，跟谁学难逃泥淖

继浑水、香橼、天蝎之后，沽空机构灰熊也加入了做空跟谁学的队伍中。

6月2日，灰熊发布了针对跟谁学的第二份做空报告，尖锐指出：跟谁学的招生数和营收虚增约900%，实际学生数和营收仅为公开披露数据的11％。此外，灰熊认为跟谁学进行了大规模的非法营销活动，购买超过20万个虚假微信账号，灰熊对其中3000个账号进行了抽样调查，认为其中大部分是跟谁学自己的账号。

这和做空机构香橼的论断一致，他们都在质疑跟谁学存在严重的刷单造假问题。

在最新的做空报告中，灰熊表示该结论的得出有真凭实据其在半个月内的特定时段多次购买跟谁学的课程，将实时增加的用户数与跟谁学服务器的新增注册数进行比对，发现实增用户数远低于跟谁学方面显示的新增用户数。

对此，跟谁学回应到：“该报告充斥着大量编造的数据和陈述。对于这种通过P图等方式来诋毁公司的行为，我们表示震惊。当打假者变成造假者，做空便从美国市场的一种良性机制，变成了某些人不当牟利的工具。这种充满恶意的行为，已经突破了商业伦理的底线。”

针对“20万个虚假微信账号”的说法，跟谁学则说：“我们在业务运营中使用了一些外部服务，包括采购了一些关于微信运营方面的服务。我们非常遗憾地发现，报告中列示的不少数据是编造的，或者说是不真实的。”

海外做空机构不遗余力，想证明跟谁学就是下一个瑞幸。就在灰熊的报告发布后，香橼、浑水两家沽空机构则在第一时间进行了转发，甚至称赞了灰熊所做的工作。

这是从今年2月25日的第一份做空报告起，跟谁学第9次被做空。跟谁学被质疑的，除了伪造用户、刷单，还包括关联交易、收入造假、粉饰财报，甚至还包括跟谁学郑州买楼、员工免费买课……“罪名”大大小小。

尽管跟谁学不得不次次回应，但看起来似乎已近“免疫”，至少从股价表现来看如此。在被灰熊做空后，跟谁学实现交易大涨，涨幅超过13%。

为什么偏偏选择跟谁学？

2019年6月，仅仅融资A轮的跟谁学登陆纽交所，一时间备受追捧。

成功敲钟的跟谁学还打破了一项记录，它是上市K12课外辅导在线教育公司中，少有实现规模盈利的企业，这在普遍亏损的在线教育企业中，是难得一见的。

截至目前，跟谁学已持续八个季度盈利，连续 5 个季度增长超 400%，这也带来了跟谁学市值的上涨，最高的一次突破百亿，达到了106亿美元。即便在被集中做空，跟谁学显然也顶住了压力。

在瑞幸被做空和造假事件之后，整个中概股市场处处弥漫着巨大的担忧：谁会是下一个瑞幸？

同为教育中概股，好未来自曝造假事件也带来了一定影响。今年4月，好未来教育发布公告称，在例行的内部审计过程中发现了某些员工夸大销售数据，制造虚假合同，好未来立即向当地警察报告，该雇员已被当地警察拘留。消息一出，好未来股价暴跌，盘后跌去了近60亿美金，超400亿人民币。

事发在瑞幸造假案件之后，中概股正遭遇前所未有的信任危机，当所有矛盾点都集中在中概股，获客成本低于同行10倍，利润却远超同行的跟谁学被紧紧盯住了，早已被做空机构当作了“盘中餐”。据悉，不少卖空者因做空跟谁学获利颇丰，甚至远超瑞幸，致使跟谁学成为做空获利做多的中概股标的。

面对种种质疑，陈向东强硬对外称：“一种公司别说9次做空，中间就扛不住了；另外一种（公司）是来这么多次我都能扛，然后而且我会越来越牛，让他（做空者）亏钱。”

如今，新的做空报告也许又在路上，跟谁学仿佛陷入了一个怪圈，而整个教育行业、中概股市场，也在时时关注事情接下来的走向。

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