沃伦•巴菲特和查理•芒格，世人皆知的投资届黄金搭档。

《2019福布斯全球亿万富豪榜》显示：

巴菲特的财富是825亿美元（约合人民币5797亿元），全球排名第3。

查理•芒格的财富是16亿美元（约合人民币112亿元），全球排名1425位。

数据来源：福布斯中文网

同在伯克希尔工作多年、同为元老级人物和公司象征，为何巴菲特的财富超越查理•芒格那么多？

在今年的Daily Journal（《每日期刊》）年会上，查理•芒格幽默地回答了这个问题（见后文）。

查理•芒格和巴菲特

Daily Journal是美国一家法律报业集团，已在纳斯达克上市。从1977年开始，芒格就在Daily Journal担任董事会主席。

资料来源：Wind

今年已经95岁高龄的芒格，在自己的主场依然直爽、睿智。

时而妙语连珠，时而循循善诱。

我们节选了今年年会的精彩回答，祝开卷有益。

谈投资

能跑赢指数的人不多

我追求永远不必卖出

Q

你说过，好机会虽然好，但做过了，会吃大苦头。如何不完全错过、又不做过头，怎么找到一个平衡点？如何才能避免进场太晚？如何判断好机会已过头？

芒格：

把问题彻底想明白，问题就解决了一半。

你已经说了，这是个矛盾：好机会，刚开始进场的时候，潜力十足；好机会，做过了头，危机四伏。

你脑子里清醒地绷着这根弦，什么机会，是什么类型的，自己去分。这个问题，你已经解决一半了，你不需要我帮你。你自己已经知道该怎么做了。既要看到潜力，又要看到危机。

Q

我的问题是关于长期利率和复利的。过去几年，利率一直很低，很难找到实现长期复利的策略。除了投资伯克希尔、价值投资、指数投资，请问能以高复利长期投资的机会在哪里？

芒格：

你问我如何实现理想化的高复利，我的建议是，降低你的预期。

我觉得，在一段时间里，应该很难。

让预期符合实际，对你有好处，你不至于抓狂。

我们经常听到有人说，从几百年以来最严重的那场大萧条到现在，不计算通货膨胀，投资股票指数的年收益率是 10%。扣除通货膨胀，大概是 7% 左右。我们就算实际收益率是每年7%。

取得这个收益率的时机非常完美，恰好是在大萧条之后开始并且经历了人类历史上最繁荣的时期。

从现在开始投资，实际收益率完全可能只有3%或2%。未来人们投资的年收益率5%，通货膨胀是3%，这样的情况完全可能出现。

真出现了这种情况，正确的心态是告诉自己：“即使出现了这种情况，我也能活得很好。”

我们这些老年人生活的那个年代，哪有你们将来的生活条件好，你们有什么可郁闷的？除了正确的心态，如果将来投资更难了，你应该采取什么实际行动呢？

答案很简单，因为难度提高了，你应该更努力。可能你努力了一辈子，年实际收益最后超过5%，得到的是6%，你应该高兴。

Q

在过去五年或十年，伯克希尔·哈撒韦的股票投资组合跑赢了标普指数吗？没跑赢的话，为什么伯克希尔不改成投资指数？

芒格：

沃伦还是个 89 岁的小伙子，他一定觉得伯克希尔以后能做得比标普指数强一些。

能跑赢指数的人不多。

沃伦应该不会看错自己和自己的团队。我敢肯定的是，即使跑赢，也只是略微跑赢。

Q

您如何看待下跌保护？怎么才能知道何时退出一笔投资？

芒格：

我不是退出高手。

我的伯克希尔股票是 1966 年买的。我善于挑选，别人比我更会退出。我追求的是永远不必退出。

成功的投资风格有很多种，有的人是不断退出的，退出不是我的强项。我不会退出，我甚至不看出口在哪里，我选择持有。

比如持有Costco（美国最大的连锁会员制仓储量贩店）。你们不知道，看着 Costco 不断进步多么令人欣慰。Costco 凭借“能者上、庸者下”的文化勇往直前。我持有 Costco 感觉好极了，为什么要频繁交易？

首先，频繁交易需要交税，我的钱不会多，只会少；其次，交易股票远远不如寻找自己欣赏和敬佩的人。我找到的是 Costco，不是有利的出口。

Q

去年，您说希望持有更多的 Apple 股票，现在 Apple 的股价跌了很多。您认为 Apple 的护城河和竞争优势是什么？Apple 的股价为什么会下跌？

芒格：

我不知道 Apple 的股票为什么涨、为什么跌。凭我对 Apple 公司的了解，我知道自己为什么看好这家公司，但是我不知道它的股价最近为什么涨跌。

我们有个秘诀：我们不求知道很多。

我桌子上摞着一堆东西，这堆东西解决了我的大部分难题，我给它起了个名字叫“太难”的一堆。我总是把东西扔到“太难”这一堆里。

偶尔来到我手边的是很简单的东西，我很轻松地就做了。这是我的处世之道。所有东西都扔到“太难”的那一堆，少数几个简单的东西，我可以不假思索地决断。

Q

在分析一家公司时，您更看重投资收益率这样的定量指标，还是品牌优势、管理层素质这样的定性因素？

芒格：

我们关注定性因素，我们也关注其他因素。总的来说，在具体情况下，什么因素重要，我们就关注什么因素。什么因素重要，需要具体问题、具体分析。

我们总是遵守常识——平常人没有的常识。我刚才讲了，把很多东西扔到“太难”的一堆里，这是平常人没有的常识之一。

Q

2008 年 10 月，在雷曼申请破产一个月之后，在经济危机的深渊中，巴菲特先生发表了他那篇著名的文章，他说自己看好美国，正在买入股票。众所周知，2009 年 3 月，您买入富国银行，抄到了大底。您是怎么做到的，为什么 2008 年 10 月没买，2009 年 3 月才买？

芒格：

第一，在后一个时间，我手里有钱。第二，在后一个时间，股票更便宜。这两点是我在后一个时间买入的主要原因。

Q

您如何看待赢家通吃的商业模式？五六十年代有这样的案例吗？

芒格：

能事先找到这样的公司，并做出准确的预测，那当然好极了。赢家通吃，太完美了。你在找，别人也都在找，所以非常难。

聊人生

看透最傻的事

敬而远之

Q

假如有人能发明时间机器，让您可以回到过去，与41岁的您共进晚餐，您会给过去的自己哪些建议？

芒格：

如果我当年聪明一些，就不会错过那个机会，资产也不会比现在少一半。

回忆过去，总是有些事可以做得更好。谁都一样。

然而，谁都必然有错过机会的时候，这是注定的。

我始终认为，改变不了的事，就别太纠结。牢骚满腹、怨天怨地是人生大忌。道理很简单，许多人却因此白白地毁了自己。嫉妒也是大忌，而且嫉妒这宗罪还毫无乐趣。谁在嫉妒之中获得了享受？嫉妒对你有什么好处？总有别人比你强。嫉妒别人太傻了。

我的处世之道是：看透最傻的事，敬而远之。如此生活，我不能让自己成为一个受欢迎的人，但是我能对许多麻烦做到防患未然。

巴菲特评价芒格

Q

谢谢查理，我想请教您一个关于压力、睡眠和长寿的问题。在商业中，有些竞争对手很卑鄙。我们自己讲诚信、讲道德，但是竞争对手靠欺骗和造假把我们打得很惨。无论是商业中，还是生活中，都有很大的压力，您却总能保持镇静。在您 95 年的生活中，是怎么排解焦虑、做到镇定自若的？如何让自己超脱出来？即使在所罗门兄弟丑闻之中，您也能保持每晚八小时的睡眠吗？

芒格：

我没做到像你说的那样。其实，我年轻的时候睡不好觉，现在好多了。

进入晚年，我学到了个小窍门。

年轻时，到了睡觉的时候，我从来不会有意识地清空脑子，我就躺在那左思右想，和问题较劲，很晚很晚了，还没睡着。

一晚上没睡好的话，我也不当回事，我心想，管它呢，明晚再睡。

我这样的做法很傻。

现在不一样了，我在睡觉之前特意把脑子清空，很快就睡着了。建议你们都试试，真的很有效。我真不知道自己怎么搞的，到了 93 岁才学会这招。

Q

简朴的生活显然是正确的生活。然而，大多数美国人最后超前消费、过度消费、深陷债务的泥潭。您如何保持自制力，克服各种诱惑，坚持过简朴的生活？

芒格：

我是天生的。

论成功

我只是生得好而已

没什么可骄傲的

Q

我正在研究性格心理学，特别是什么样的人相互合作能取得成功。您和沃伦是一对好搭档，请问你们为什么能成功合作？

芒格：

我告诉你什么样的两个人合伙能成功。两个都是有本事的人，在一起合作，当然更成功。

Q

您有一句金句，我特别喜欢。您说过，您在招聘的时候，一个人智商 130，但认为自己的智商 120，另一个人智商 150，但认为自己的智商 170，您会选择前者，因为后者能把你搞死。您在招聘时，具体是怎么评估应聘者的？

芒格：

这说的不是埃隆·马斯克 (特斯拉CEO) 吗？

我当然选知道自己几斤几两的人，不选那些自不量力的人。

我自己会这样选，但我也学到了生活中一个非常重要的道理。这个道理是和霍华德·阿曼森 (一个顾问) 学的。

他讲过这样一句话：“千万别低估高估自己的人。”

高估自己的自大狂偶尔竟然能成大事，这是现代生活中让人很不爽的一部分。我已经学会适应了，不适应又能怎样，见怪不怪了。

自大狂偶尔能成为大赢家，但我不愿一群自大狂在我眼前晃来晃去，我选择谨慎的人。

Q

您指出了人类的许多愚蠢行为，却并不因为人类的愚蠢而感到失望。您一直是这样的人吗？像您这样想得开对吗？

芒格：

非常对，这是我的处世之道。我是和犹太人学的。我发现犹太人如此处世，活得很好，况且这也和我的性子相符。所以说，幽默是我的应对之道。

Q

您一生中最值得自豪的成就是什么？为什么？

芒格：

我一生之中并没有哪个单一的一项成就是我特别值得骄傲的。我给自己设定的目标是，追求平常人没有的常识。

我的目标定得很低。我对自己的表现非常满意。重新来一次，很难比现在做得更好。

我之所以成功，很大一部分原因是在正确的时间、出生在了正确的地点。因为在正确的时间、出生在了正确的地点而取得了成功，我没什么可骄傲的。我感到幸运，但并不骄傲。

Q

假如无法选择谈判对手，已经尽力和对方讲理，但对方一直都蛮不讲理，在这种情况下，请问该怎么办？

芒格：

你讲的这个情况，我的解决办法是尽量远离。一个难题，是我解决不了的，我会拉一条警戒线，让问题根本别想钻进来。

不管是谁遇到难缠的人、棘手的事，都没什么好办法。很遗憾，我解决不了你的问题，我的大原则是靠远离解决。

Q

我还处于不知道自己的能力圈在哪的人生阶段。我想请教您，您是怎么找到自己的能力圈的？

芒格：

知道自己的能力圈的边界，非常非常重要。连边界在哪都不知道，怎么能算是能力圈？

没那个能力，却以为自己有，肯定要犯大错。

我觉得，你得始终对比自己能做到什么、别人能做到什么，你需要始终坚定地保持理性，特别是别自己骗自己。

从我一生的阅历来看，理性地认识自己的能力这项特质主要是由基因决定的。我觉得像沃伦和我这样的人是天生的。后天的教育很重要，但是，我认为，我们生下来就具备了投资成功所需的性格。我没办法让你回到娘胎中重生。

Q

您和沃伦合作几十年了，为什么沃伦的钱比您多那么多？

查理 • 芒格

他投资开始得比我早，他比我聪明一些，他比我更勤奋。再没别的了。

阿尔伯特 • 爱因斯坦为什么没我有钱？（笑）

本文首发于公众号小基快跑（xiaojikuaipao2014）

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