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野村发布研究报告，将恒安国际（01044）目标价由87港元下调43%至49.1港元，评级由“买入”降至“减持”。

报告中称，虽然去年下半年受线上销售支持销售量有改善，但仍相信2020财年全年纸巾销售仍会维持持平，主要受到销售成本影响。该行预计，公司全年纸巾销售不变，但毛利率下调至34.8%，反映下半年推广上升。公司现时有木浆库存约5个月，预计2021财年上半年毛利率会相对稳定，下半财年也只会轻微上升。

该行预计，纸尿片业务2020财年销售上升5%，主要由于新产品去货正面，新产品属高端产品，均价较传统产品高10%，相信会提高毛利率。

野村称，由于有较高推广开支及同业价格竞争，将公司2020财年盈利增长下调，以及反映销售及毛利率下降的预期，另外，现时全球口罩需求预计将减少，相信公司的其他收入都会下降。

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