刚过去的周末，最大的事情就是政治局开会了。

每年的政治局，会有4次会议，分别是在4月底、7月底、10月底，最后一次是12月中旬。

惯例来讲，12月中旬开完会之后一一周左右，就会召开中央经济工作会议。

观点上来讲，几个会议是这样连贯的，先是这次政治局会议确定大的大政方针，但是公布的内容会比较简要。

中央经济工作会议，会有非常长的会议公告发出来，但也有可能没有对明年的经济增长，提出具体的目标。

到明年的全国两会当中，中央政府又会根据经济工作会议的指导方向，再去落实具体的一些可操作性的政策方针。

所以，三个会议是一环扣一环的，第一个环已经出来了，就是政治局会议。

历次的政治局会议，就是哪怕每个季度的会议，都要对财政的货币政策，有一个明确的表示。

比如说在7月份的政治局会议当中，我们就提到财政政策要更加积极有为，货币政策要更加灵活适度精准导向等等。

但这次的政治局会议，是非常意料之外，就关于财政货币政策，是完全空白的，这个点我觉得也挺有意思的。

这次政治会议当中，大概有三个亮点，第一个亮点，就是关于需求侧改革。

我们在过去的5年时间当中，几乎十三五期间当中，重点讲的就是供给侧结构性改革。

这次会议当中提到，“扭住供给侧结构性改革，同时注重需求侧改革，打通堵点，补齐短板，贯通生产、分配、流通、消费各个环节，形成需求牵引供给，供给创造需求的更高水平的动态平衡，提升国民经济的体系和整体效能。”

需求侧改革概念提出来之后，其实市场各方的研读还是比较多的，但是我看下来，其实可能还是需要最高层围绕着需求侧改革，再给一个比较具化的说法。

我个人看法，需求侧改革主要是这么几个方向，我们过去的需求增长主要是投资，投资主要是靠房地产，如果这块我们要慢慢堵掉的话，需求会靠什么呢？

其实无外乎就是消费，另外一个就是新基建，当然政治局会议并没有点透，但是我认为未来需求侧的改革，可能是这两大块。

供给和需求最大的区别就是什么呢？

需求快，需求猛，一旦激发起来，马上经济就能够腾飞。

这就为什么我们过去之前一直依赖房地产的原因，它见效快，属于西医。

供给侧改革，相当于属于中医，它慢，你得把这个产品研究设计出来，还得符合市场需求，你才能够卖得掉，卖得掉才能有增长。

除了大家讲的类似于从房地产投资，变成了新基建，新基建需求变需求变成了消费需求之外，我觉得还有很重要一点，来可能未来还是会希望，通过需求端发力来保持经济增长，比较明显的有一个提升，而不要因为房地产被非常严厉的遏制之后，经济增长速度过于疲弱，这是我个人的一个看法。

第二个，提到了“要强化国家战略科技力量”。

其实这句话是很多内容加在一起的，特别提到了“要整体推进改革开放，强化国家战略科技力量，增强产业链供给链自主可控能力，形成强大国内市场”等等。

我个人的看法，这句话也是比较重要的，就是战略科技、短板、被人卡脖子。

其实也不用重复太多，在过去这两年的贸易摩擦当中，其实已经非常清楚了。

所以实际上未来针对科技创新，特别是硬核科技创新，显然会有更大的推动力量。

这段时间其实大家也观察到另外一个事，就是关于社区团购这件事情，本来我个人理解，这就是互联网的巨头，介入到生鲜电商之后的又一次新的模式上的尝试。

但谁也没有想到，这次的社区团购，应该还是受到了非常高度的

路线之争的点就是，你们这么多科技巨头，互联网巨头，你们究竟是在天天想着几捆白菜挤几斤大葱，还是想着多做点硬核科技创新。

显然监管部门的政策导引点，就是你们要多做硬核科技创新，少做点这种基于模式当中的创新。

其实过去这几十年当中，中国的互联网企业，更多的都是在做模式创新。

硬核科技创新，也有，说句实在话，我们的云计算的水平，像阿里云、腾讯云，其实水平也都不低，但是更多的还是在服务模式，没有做硬核科技创新。

所以应该从这句话，结合政治局的会议来讲，包括最近的社区团购，应该是上升到了一个比较高层面的战略路线的争议，我觉得，以小见大吧，可能未来会鼓励更多的有硬核科技创新的企业。

包括科创板就这样一个概念，硬核科技企业，就给你高估值，就让你发财，我觉得这是未来大家对整个硬核科技创新方面，作为战略科技布局的一个重要突破。

第三个点，就是要强化反垄断和防止资本无序扩张。

这事其实点透了，就是跟之前的蚂蚁上市这件事情，应该关联在一起的。

背后深层次的含义，我觉得也不言而喻，我们也就不太多展开了，互联网企业，更多的还是要承担更多的社会责任和社会道义。

钱本身没有好或者坏，但是从商业逻辑上来讲，确实有道德的高或者低的区分。

这几个事情放在一起的话，总结下来要点如下——

要点一，那就是硬核科技创新，真正解决中国科技发展当中短板的企业，会得到更大力的政策支持。

也不排除未来这些既有的互联网模式创新的公司，阿里也好，腾讯也好，京东也好，美团也好，也都会往这边有更大的投入，我觉得这是国家战略性的投资方向。

要点二，我们认为需求侧改革提出来，可能更多的还是要保证经济运行，在一定的合理区间当中。

要点三，就是结合最近一段时间货币市场表现，包括CPI的表现，我们认为，整个货币收紧，或者大家担心紧缩政策会陆续登台，以至于对股市产生比较悲观的预期，我觉得也没有太多必要。

要点四，就是未来的整个市场，这种齐涨齐跌、鸡犬升天的概念会越来越少。

包括这一波，其实你也很清楚的看到，包括上一周，指数调整可能两个点左右，其实很多个股调整幅度远比这个大。

某种程度上来讲，在过去这一周时间当中，如果你的投资组合，不管您是个股还是怎么着，总账来说能够保持跟大盘一样，只跌了两个点不到三个点，我觉得算不错了。

因为大多数个股，跌起来真的是非常惨，甚至前期压根就没涨，这一周又跌的非常惨。

还是要认清楚市场的格局，个股的投资风险是越来越大了，做好组合，更多的通过对冲的方式，通过负相关的方式，来保持一个至少相对比较平稳的增长，能够规避比较大的一个回撤，我觉得已经成为我们首要的任务了。

在这基础上，再去想政策指引什么，战略逻辑是什么。

最后总结一下，第一个结论，我认为从整个投资板块来讲，低估值和周期的行情，远远没有走完。

第二个结论，我认为2020年，至少上半年，整个经济和社会环境，比现在市场已经形成的，相对悲观的预期，要更乐观一点。

当然年终之后会如何，我们也走一步看一步，先把这逻辑带给大家。

至少我们觉得，在目前这时间节点，2020年整个投资收益大体上大家还是不错的，还是应该更多的庆幸和感恩。

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