在上篇文章2021年下半年行情走势预判（1）：宏观政策将进一步发力支撑中，我们详述了对下半年宏观经济政策的预判，基于此，对于下半年及延续到明年上半年的整体市场行情，我们认为将集中于两条线上：

1、维持对目前市场主线的判断，即当前热门板块新能源动力、新能源光伏、芯片半导体及相应的上游资源股仍将保持极强的景气度和确定性；

2、随着年中中央政策的调整，政策主导的大型项目投资进度加快，在今年上半年由于原材料涨价及估值回归双重影响的传统“茅指数”白马股将逐渐回归舞台中央。

新能源动力、新能源光伏、芯片半导体等科技板块从来都是概念炒作的心头爱，但与以往以2-3个月为一炒作周期，整体股价上涨30%-50%幅度相比，这一次，情况真不一样了，一是概念层级更高了，芯片制造等行业已经上升为国家核心竞争力及国家安全的高度，新能源动力、新能源光伏关乎整个国家能源结构转型的大目标，最重要的是，目前的热门板块其盈利能力及基本面相比以往更加扎实了。

已披露的全部 A股业绩预告整体较好：总体披露率为 35.5%，盈利增速中位数为 86.8%；2019 年 Q2 至 2021 年 Q2 盈利年化复合增速为 38.7%；环比 2021 年 Q1盈利增速为-3.4%。

主板盈利持续改善，环比略有下降：主板披露率为 38%，其中 66%的公司盈利增速在 50%以上，盈利增速中位数为93.3%；2019 年 Q2 至 2021 年 Q2 盈利年化复合增速达 37.6%；环比 2021 年 Q1 盈利增速为-5.8%。

创业板业绩改善幅度较大：创业板披露率29.8%，其中 57%公司盈利增速在 50%以上，盈利增速中位数为 65.0%；2019 年 Q2 至 2021 年 Q2 盈利年化复合增速达 43.5%；环比 2020 年 Q4盈利增速达 24.2%。

科创板盈利增速最高，科技驱动景气依旧：虽然科创板披露率仅 26.9%，但实现盈利正增长且盈利增速超过 50%的公司有七成，盈利增速中位数高达 99.0%；2019 年 Q2 至 2021 年 Q2 盈利年化复合增速达 124%；环比 2020 年 Q4 的盈利增速达 49.8%。此外，Q1 高盈利增速使 ROE 改善，预计中报盈利向好背景下，各主要板块 ROE改善趋势不变。

对于今年上半年各超跌的“茅指数”、A50行业蓝筹龙头而言，目前也已经到了一个“润物细无声”的阶段，资金热度在逐步回暖，从7月下半年开始，至8月上旬，股价都有了明显的回暖，而这“风水轮流转”的逻辑在于：

1、今年1-2月的暴涨和紧接着3-5月的暴跌主要都是基于市场情绪面的，行业本身的景气程度并没受太大的影响，家电制造、创新药、工程机械、基础化工等行业无不如此，而当股价由年内高点动辄回撤50%左右，且在热门板块阶段性整理时出现明显的反弹，这就再自然不过了。

2、从经济结构看，我国制造行业龙头主要集中在行业的上、中游，且对成本有较强的消化能力，因此，从去年延续至今的原材料涨价的影响实际影响是小于市场情绪面预期的。

3、当国家再一次要动用投资拉动经济这一法宝时，首当其中受益的仍是这些“茅指数”白马股。

国家目前宏观经济走向对行业板块影响，我们基本预判到位了，接下来考虑的就是前文思考的第二个问题，哪些是超涨的？哪些是超跌？在思考这个问题时，投资者有个需要“知其然、更要知其所以然”的问题就是要正确地理解-什么是行业的周期性和周期性行业。

正如小树以前写过的一篇专栏正解周期性行业及行业的周期性描述的一样，行业的周期和表现是具有很严谨的经济学内涵的，不是谁谁谁就可以张口就来的。从字面意思看，所谓的“周期”就是有高有低的，以某个相对固定的，短则半年，长则3-5年的时间在循环着。“周期”本是自然界的普遍现象，就跟潮起潮落，一年四季更替一个意思，并不存在好坏之分。而落实到人自己，最大的周期性就是情绪的变化，普通正常人的情绪都不是单边的，一天之内，甚至一个小时内，情绪都是有波动的，如果人情绪总是单边的，那就是不正常，那就得看医生，要吃药了！

而现在哪些是超涨的呢？当然就是现在的各热门板块。俗话说，上涨期看业绩，下跌期看情绪，目前的热门板块已经具备了中、长期的国家战略概念支撑，只要业绩增长基本面逻辑在，那么就继续奏乐，继续舞，但可以想象得到的是，虽然股价不断地上涨，市场成本重心不断上扬，后续震荡盘整的风险和幅度将越来越大，直至股价偏离基本面程度到了市场集体都承受不了，或者行业景气度再一次出现反转的时候。

而现在哪些是超跌的呢？-当然就是现在的各“茅指数”的A50蓝筹龙头股，行业和企业景气度不变，一季度报业绩爆表，可预计的半年报也大概率飘红，仅仅是因为行业由高度发展期转变为确定性发展期，发展速度有所变慢，股价年内动辄回撤40%以上，这种情况，在2008年、2015年、2018年三次单边大熊市里都没有出现过，而一切，都只是情绪面在左右。

从执行上看，目前市场上的两条主线，热门板块的热度未减，而超跌板块仍在蓄势期，因此，小树对团队及投资者朋友们的建议是，目前仍不适宜步子迈得太大，热门板块回调调整时，仍是很多的补票上车的机会，而对于超跌板块而言，仍有惯性下跌的可能性，像医药、消费板块的，此时如果盲目下重手的话，不光是玩个寂寞，还很可能出现从一个火坑跳到另一个山顶的问题了！

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