文/忆远

100多年前，电气化、电话和内燃机颠覆了世界。现在，凯瑟琳•伍德经常会告诉人们:人工智能、区块链、DNA测序、能量储存和机器人这五项技术正在带来一种同样深远的经济转型，从而引发一场促使工资上涨、价格下跌和利润率扩大的完美经济景像。更多的投资将流入创新经济，从而实现一种“良性循环”。

听起来很美，而且有些熟悉，因为和上一场科技股狂潮、也就是互联网泡沫有点相似。但伍德会说:“梦想是对的，只不过提早了20到25年。”现在，“种子开始茁壮成长。我们已经准备好迎接黄金时刻。”

在规模达6.3万亿美元的交易所交易基金（ETF）行业，凯瑟琳是第一位被奉为“股神”的女性。她现在与彼得·林奇、沃伦·巴菲特一样有名。

短短几年，她创立的ARK Investment Management就从一家亏损的小众基金公司发展为势如破竹的领先者。旗舰基金ARK Innovation在2020年几乎上涨了150%，今年前几个月又上涨了26%。大量投资者（其中很多是新手和散户）押注伍德，在2020年向ARK投入了近210亿美元。

ARK的5支主动型管理ETF去年平均收益为170%，而根据管理资金大小而加权后，平均收益达到190%。

去年巴菲特管理的伯克希尔•哈撒韦公司的A类股增长2.4％，B类股增长1％，标普500指数的回报率是18％，而纳斯达克的指数增长率是43.6%，这是巴菲特连续第二年跑输标准普尔500指数。

在世界各地的社交媒体和在线论坛上，她的名字成为了一种技术投资的时代先驱。她对比特币和特斯拉的一些大胆预测已经成为现实，让原先认为它们很荒谬的华尔街分析师们感到震惊。

在ARK，围绕她的是一个多元化的团队，其中有些人公开反对她的保守派政治立场。但她深信平等对话，希望围坐在圆桌边的每一个人都能提出自己的想法。每周五上午，她都会召集分析师和外部专家举行形式自由的投资理念会议。

伍德看不上那些较少付出努力的被动指数策略，它抢占了像她这样的积极型基金经理的市场。ARK在宣传自己时说过:“很多投资者似乎害怕能够提供更新、更快、更便宜和更有创意的产品和服务的公司。请立即咨询你的顾问，投资传统的宽基指数是否真的适合你。”

自1971年7月富国银行创建第一支ETF以来，这场主动投资和被动投资的资金管理之争就从未停止。被动型ETF直到现在仍是主流。不过今年已有5000亿美元流入ETF中，主动型基金市场份额提高了三分之一，新成立的主动型基金数量两倍于被动型ETF。出现这样的转变，伍德确实功不可没。

成为积极型投资家&创业者

回忆童年，凯茜说自己是“一个非常严肃认真的小女孩”。她的父母从爱尔兰移民到美国。父亲从事军事雷达系统的研究工作，她是四个孩子中的老大，在美国空军位于英格兰、爱尔兰、亚拉巴马州、纽约州北部和加利福尼亚州的基地长大。父亲在技术和投资方面的兴趣给她留下了深刻印象。

1981年伍德以优异的成绩从南加州大学毕业，获得金融和经济学学位。她在洛杉矶的Capital Group得到一份助理经济师的工作。后来她去了JennisonAssociates，她认为自己正是在这里成长起来的。

2001年，她加入了AllianceBernstein Holding LP，负责管理超过50亿美元的创新增长投资。当时的情况和现在类似，伍德管理的基金出现了大幅波动，与公司的分销团队产生分歧。

当时ETF还远没有像后来那样走红，而且主要是被动型的。伍德建议AllianceBernstein引入自己的积极型ETF。这个想法当然从未落实。

2014年，凯茜离开这家公司，创办了自己的公司ARK（ActiveResearch Knowledge）。当时58岁的伍德还寂寂无名，拿出毕生积蓄投入这家公司，但很难找到愿意冒险投资积极管理型ETF的投资者。那时认识她的一位华尔街人士以为，她在一两年内就会放弃，因为难度太大了。

她的朋友比尔·黄(Bill Hwang)为她提供了珍贵的资本来源。黄是一位对冲基金交易员，和她一样是基督徒，在她创办ARK一年之前创办了自己的家族办公室ArchegosCapital Management。她和比尔·黄于2013年结识于一个金融行业的活动上。

ARK Innovation ETF于2014年10月上市，同时推出的还有专注于自主技术和机器人、互联网以及基因组学的专门基金。比尔·黄为全部四只基金提供了种子资金。

ARK在2017年至2019年期间实现了虽不稳定但很强劲的回报。但是，直到2020年春天，才受到投资者高度的

为危机做好准备

今年65岁的伍德很长时间以来都在为类似于新冠疫情这样的事件作准备。她在2019年2月的一条播客中说道:“尽管听起来很奇怪，但对我们来说可能发生的最好的事情就是一场危机。创新通常会在这个时候扎根并获得吸引力。”从前的危机告诉她，感到恐惧和不确定的消费者和公司会愿意尝试新事物。即使在金融危机期间，她也很乐观。2007-2009年的经济衰退最终提振了她当时最喜欢的一些股票，比如salesforce和亚马逊。

2020年3月9日，新冠病例数量正呈指数级蔓延，股指暴跌8%，是自2008年以来最大的单日跌幅。然而，她充满信心表示，生物技术类股的持有量将会上升，同时可以长期持有研究基因测序技术的公司Illumina Inc.。另外，人们对于国际供应链的担忧最终将使3D打印技术得到普及。

莱特定律认为，生产的东西越多，其成本下降得越快。伍德引用该理论来举例，对患者进行多种癌症筛查的价格在五年内从3万美元降至1500美元，据ARK估计，到2025年，应该还会降至250美元。她说，这将使人们能够负担得起一年一次的基因筛查，从而每年挽救6.6万条生命，比“历史上任何一次医疗干预”挽救的生命都要多。

同理，随着越来越便宜的电池迅速取代内燃机，运输成本和不便性也将大大降低。ARK预计，到2025年，电动汽车的全球销量将从2020年的220万辆猛增至4000万辆。这从理论上来说是可行的，但具体的预测数字经常被质疑。

伍德在疫情前后的论调是完全一致的。她的观点没有变过，对未来的愿景始终如一，只是她的时间线加快了。

从2020年3月的低点到2021年2月的最高点，ARK Innovation基金涨幅超过350%。即使前一阵被抛售之后，仍然较低点上涨了220%左右。

伍德的影响力迅速提升。自2019年年底至今年6月，她的Twitter

投资行业也在模仿ARK。管理着9万亿美元资产的贝莱德也推出了一些围绕机器人和自动驾驶汽车等模因打造的产品。多年来，伍德一直在批评大型指数公司编制的那种指数，明晟（MSCI）就是其中之一，但该公司也与ARK合作，推出了受伍德做法启发的新指数。

伍德在2月份表示，比特币甚至可能取代债券在传统的60/40股票债券投资组合中的地位，即，投资者将全部用一种全新的、未经检验的、高波动性资产来取代稳定的债券。但即使按照最新标准，这也有些梦幻。

ARK做了一些政策调整，但并没有消除人们对伍德风险偏好的担忧。过去，该公司规定任何一只ARK ETF最多只能持有某家公司20%的股票。它在3月底废除了这个限额，让她可以更大胆、更集中地下注。美国证券交易委员会警告投资者要谨慎购买名流代言的SPAC股票。伍德也说过某些SPAC的结局“将很惨”。然而，3月，自主技术及机器人基金买进了网球明星小威廉姆斯代言的一家SPAC的股票，这家SPAC公司与3D打印公司Velo3D Inc.进行了合并以实现公开上市。

“颠覆性创新的另一面是创造性破坏。”即使假设她所展望的未来真的成为了现实，也必须考虑到可能代价高昂而且进展缓慢。这种事情的发展演变需要几十年时间，而不是几个月或者几年。

当伍德的回报下降时，她会敦促每个人保持信心。在某个周五发布的视频中，她告诉投资者，要看到光明的那一面。目前的股价较低意味着像特斯拉这样带着“指数级增长机会”的公司在晚些时候能带来更大的回报。

看好中国创新经济

最近虽然中概股大跌，伍德表示，ARK并没有对中国公司关上大门，她在创新领域发现了一些很有吸引力的公司。自动化技术及机器人ETF(ARKQ)和金融科技创新 ETF (ARKF)目前仍持有相关中国公司的股票。

ARK上周发布研报称，中国医疗保健行业的数字化将带来巨大机遇。长期以来，中国的医疗体系负担沉重，优质医疗资源稀缺。数字化转型可以缓解一部分问题。

自2015年以来，中国对政策进行了一系列调整，引导更多医疗服务转向线上。新条例草案不仅首次允许处方药在线上销售，线上医疗咨询的报销率也将提高到与医院报销率相同的水平。这意味着中国的医疗保健行业的数字化进程的加速可能很快会达到一个拐点。

该研报估计，在线医疗咨询可能会大幅增加，占所有医疗咨询的比重到2025年有望从2019年的6%激增到50%，这意味着市场规模将从15亿美元增长30倍以上，有望达到500亿美元。

平安好医生、阿里巴巴和京东都已推出各自的数字健康服务平台。由腾讯支持的微医（WeDoctor）计划今年晚些时候在香港交易所上市。

截至8月13日，京东在ARK Autonomous Technology & RoboticsETF (ARKQ)中的持仓权重为2.95%，排在第十位；其它中概股依次包括百度（2.5%），小牛电动（1.74%），比亚迪（1.04%）阿里巴巴(1.02%)。

在ARK FintechInnovation ETF (ARKF)中，京东的权重为1.89%，腾讯1.17%，美团1.12%，平安好医生0.87%，阿里巴巴0.75%。

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