中国经济网编者按：12月17日，超捷紧固系统（上海）股份有限公司（简称“超捷股份”）首发上会。超捷股份拟在深交所创业板上市，保荐机构为国金证券。公司本次公开发行股票的数量不超过1428.17万股，占发行后总股本的比例不低于25%。此次，超捷股份拟募集资金5亿元，其中，3.2亿元用于汽车零部件、连接件、紧固件的研发、生产与销售项目，2亿元用于补充营运资金项目。

超捷股份长期致力于高强度精密紧固件、异形连接件等产品的研发、生产与销售。公司的控股股东为上海毅宁，实际控制人是宋广东。宋广东合计持有公司65.50%的股份。截至招股说明书签署之日，祥禾涌原持有超捷股份6.80%的股份，并向超捷股份委派一名董事（陆先忠）。保荐机构国金证券的实际控制人陈金霞直接持有祥禾涌原28.56%的出资额。

公司近3年来合计分红8200万元。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，超捷股份现金分红分别为2500万元、1200万元、1000万元、3500万元。

2018年及2019年，公司净利润增长率分别为645.15%、-3.31%。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，超捷股份实现净利润分别为613.66万元、4572.70万元、4421.21万元、2972.37万元，经营活动产生的现金流量净额分别为3103.77万元、2753.74万元、5275.98万元、3802.67万元。各期，公司经营活动产生的现金流量净额与净利润的比率分别为505.78%、60.22%、119.33%、127.93%。

2020年1-9月，超捷股份营业收入为2.30亿元，较上年同期增长7.37%，归属于母公司所有者的净利润为5113.18万元，较上年同期增长72.86%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为4901.08万元，较上年同期增长86.52%。2020年1-12月，超捷股份营业收入预计为3.22亿元至3.39亿元，较上年同期的变动幅度为5.01%至10.54%；归属于母公司所有者净利润预计为7418.85万元至7809.32万元，较上年同期的变动幅度为67.80%至76.63%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润预计为7217.36万元至7597.22万元，较上年同期的变动幅度为60.49%至68.94%。

公司的主要产品为螺钉螺栓、异形连接件，产能利用率不饱和并且下降。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，螺钉螺栓的产能利用率分别为82.95%、91.33%、86.46%、88.44%，异形连接件的产能利用率分别为88.24%、92.69%、86.28%、85.81%。

2019年公司主要产品销量下降、单价下降。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，螺钉螺栓的销量分别为12.88亿件、13.46亿件、12.56亿件、6.14亿件，异形连接件的销量分别为7850.06万件、6701.36万件、6331.92万件、2572.84万件。2018年、2019年、2020年1-6月，螺钉螺栓单价涨幅分别为5.49%、-1.71%、-8.34%，异形连接件单价涨幅分别为30.99%、14.89%、20.49%。

2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，超捷股份资产总额分别为2.30亿元、2.73亿元、3.18亿元、2.98亿元，负债总额分别为1.32亿元、8867.63万元、9476.16万元、8063.00万元，资产负债率（母公司）分别为55.75%、35.58%、31.25%、29.02%。

2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，超捷股份货币资金余额分别为1030.50万元、1110.96万元、2104.54万元、3515.11万元，主要由库存现金及银行存款构成；银行存款分别为1025.17万元、1107.72万元、2098.92万元、3513.11万元，占比分别为99.48%、99.71%、99.73%、99.93%。

公司负债以流动负债为主。2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，超捷股份流动负债分别为1.31亿元、8807.93万元、9446.82万元、8051.00万元，流动负债占负债总额的比重分别为99.29%、99.33%、99.69%、99.85%。其中，短期借款余额分别为4480.00万元、1900.00万元、1582.04万元、1732.24万元，占流动负债的比例分别为34.26%、21.57%、16.75%、21.52%。

超捷股份的金属件主营业务毛利率呈上涨趋势，但是可比公司平均值下降趋势，尤其是今年上半年，超捷股份的毛利率较同行业可比公司平均值多了近12个百分点。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，超捷股份主营业务毛利率分别为31.89%、33.42%、32.94%、38.42%。超捷股份表示，因可比公司产品均为金属制品，故选取公司金属件主营业务毛利率比对。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，超捷股份金属件主营业务毛利率分别为29.70%、32.22%、31.91%、37.46%，可比公司平均值分别为33.68%、31.50%、30.42%、25.48%。

公司的第一大供应商曾存在违法违规情况，被苏州市环保局处罚。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，超捷股份向前五名供应商采购金额占当期采购总额比例分别为30.96%、30.45%、33.49%、34.20%。报告期内，超捷股份的第一大供应商为苏州强新合金材料科技有限公司。苏州强新合金材料科技有限公司2018年因其未申报登记危废物和未按国家规定填写危废物转移联单，被苏州市环保局罚款25万元。

报告期内，昆山标垫五金有限公司及昆山市方垫五金有限公司、太仓市建锐机械零部件厂分别于2018年、2019年进入前五大供应商中。而这些公司成立当年或次年，就与超捷股份开展业务。太仓市建锐机械零部件厂成立于2015年5月，注册资本50万元，超捷股份2015年即与其开展合作。昆山标垫五金有限公司2014年成立，2015年与超捷股份开始业务。昆山市方垫五金有限公司2012年成立，2012年与超捷股份开始业务。

据证券市场红周刊报道，报告期内，超捷股份财务报表中的营业收入和相关现金流及经营性债权之间的财务勾稽关系存在异常；另外，其采购方面的相关财务数据也存在诸多令人感到困惑的地方，需要公司进行更加详细的披露。

2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，超捷股份应收账款账面价值分别为7816.59万元、7935.30万元、9405.73万元、7924.92万元，占总资产的比例分别为34.03%、29.10%、29.59%、26.55%；应收账款坏账准备金额分别为481.78万元、490.56万元、798.95万元、724.15万元；应收账款账面余额为8298.37万元、8425.86万元、1.02亿元、8649.07万元，应收账款余额占营业收入的比例分别为29.86%、27.86%、33.29%、30.95%（年化后）。超捷股份表示，2019年末，公司应收账款账面余额较期初增长21.11%，主要系公司2019年加大了对富奥石川岛、佛吉亚等客户的销售，款项尚未全部收回所致。

公司应收账款周转率低于同行业可比公司应收账款周转率平均值。2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，超捷股份应收账款周转率（次）分别为3.95、3.84、3.53、1.61，同行业可比公司应收账款周转率平均值（次）分别为4.31、4.09、4.30、3.27。

2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，超捷股份客户逾期应收账款金额分别为422.65万元、430.27万元、504.08万元、354.13万元，逾期应收账款占比5.09%、5.11%、4.94%、4.09%。

2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，超捷股份存货账面价值分别为6129.16万元、6994.19万元、6942.12万元、7025.64万元，占流动资产比例分别为38.49%、34.22%、30.72%、36.02%。

超捷股份的存货周转率略低于同行业可比公司平均水平。各期末，超捷股份的存货周转率（次）分别为3.56、3.08、2.95、2.46，略低于同行业可比公司平均水平。2017年末、2018年末、2019年末，同行业可比公司存货周转率平均值（次）分别为4.33、3.85、3.73。

公司产品质量瑕疵，2018年质量保证费较大，达142.95万元。质量保证费主要为客户因产品质量问题的扣款及索赔。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，超捷股份质量保证费分别为15.85万元、142.95万元、38.31万元、27.34万元。超捷股份表示，2018年，质量保证费金额较大主要系公司产品质量瑕疵导致上海三协国际贸易有限公司遭受终端客户索赔，公司根据双方签署的《不良产品补偿协议》计提销售费用-质量保证费79.47万元。

公司研发费用率低于可比公司均值，销售费用率高于可比公司均值。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，超捷股份研发费用分别为1263.13万元、1404.43万元、1415.13万元、667.01万元，研发费用率分别为4.54%、4.64%、4.62%、4.77%，同行业可比公司研发费用率平均值分别为5.04%、5.41%、5.20%、5.76%；销售费用分别为911.40万元、956.52万元、945.72万元、265.28万元，销售费用率分别为3.28%、3.16%、3.09%、3.09%，同行业可比公司销售费用率平均值分别为2.90%、2.94%、2.70%、2.78%。

2018年、2019年员工人数减少，公司董事会秘书职位空缺两年多。截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，超捷股份员工总数分别为565人、525人、510人、527人。招股书显示，2017年3月1日，为了完善公司治理，公司聘任邵秀娟为公司董事会秘书。2017年8月29日邵秀娟因个人原因离职，董事会秘书职位空缺。直至2019年11月22日公司增聘李红涛为董事会秘书兼财务总监。

拟创业板募集资金5亿元 其中2亿元补血

超捷股份长期致力于高强度精密紧固件、异形连接件等产品的研发、生产与销售，产品主要应用于汽车发动机涡轮增压系统，换档驻车控制系统，汽车排气系统，汽车座椅、车灯与后视镜等内外饰系统的汽车关键零部件的连接、紧固。此外，公司的紧固件产品还应用于电子电器、通信等行业

超捷股份拟在深交所创业板上市，保荐机构为国金证券。公司本次公开发行股票的数量不超过1428.17万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

超捷股份拟募集资金5亿元，其中，3.2亿元用于汽车零部件、连接件、紧固件的研发、生产与销售项目，2亿元用于补充营运资金项目。

2016年变更控股股东和实际控制人

2001年，香港超艺出资设立超捷股份前身超捷有限。2016年11月，香港超艺将其所持有公司49.31%股权转让给上海毅宁，公司的控股股东变更为上海毅宁，实际控制人由黄祯楷变更为宋广东。2017年6月，香港超艺将其所有持的公司剩余15%股权转让给曾立丰、吕海军、宋毅博和周家乐四名自然人，股权转让完成后，香港超艺不再持有公司的股权。

目前，超捷股份的控股股东为上海毅宁，实际控制人是宋广东。宋广东合计持有公司65.50%的股份。

截至招股说明书签署之日，祥禾涌原持有超捷股份6.80%的股份，并向超捷股份委派一名董事（陆先忠）。保荐机构国金证券的实际控制人陈金霞直接持有祥禾涌原28.56%的出资额，通过其控股的涌金投资控股有限公司间接持有祥禾涌原28.56%的出资额，并实际控制祥禾涌原的执行事务合伙人上海涌共投资合伙企业（有限合伙）。

招股书中指出，祥禾涌原不属于国金证券直投子公司，按自身投资决策程序进行对外投资。

业绩“过山车”

2018年及2019年，公司营业收入增长率分别为8.83%和1.33%。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，超捷股份实现营业收入分别为2.78亿元、3.02亿元、3.07亿元、1.40亿元，销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.65亿元、2.72亿元、2.69亿元、1.44亿元。各期，公司销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比例分别为95.22%、89.88%、87.89%、102.77%。

2020年1-9月，超捷股份营业收入为2.30亿元，较上年同期增长7.37%，归属于母公司所有者的净利润为5113.18万元，较上年同期增长72.86%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为4901.08万元，较上年同期增长86.52%。

2020年1-12月，超捷股份营业收入预计为3.22亿元至3.39亿元，较上年同期的变动幅度为5.01%至10.54%；归属于母公司所有者净利润预计为7418.85万元至7809.32万元，较上年同期的变动幅度为67.80%至76.63%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润预计为7217.36万元至7597.22万元，较上年同期的变动幅度为60.49%至68.94%。

超捷股份表示，上述2020年1-12月经营业绩预计数据是公司财务部门初步测算的结果，未经会计师审计或审阅，不构成公司的盈利预测或业绩承诺。

产能利用率不饱和 2019年主要产品销量、单价下降

超捷股份称，公司成立初期，以生产电子、家电产品用紧固件为主，这类产品技术门槛相对较低。随着行业竞争加剧，自2009年开始公司基于自身技术优势向技术要求较高的汽车行业转型。目前公司主要业务收入来自于汽车行业，已成为汽车用螺钉螺栓、异形连接件产品的重要供应商。

公司的主要产品为螺钉螺栓、异形连接件，主要用于涡轮增压系统、排气系统、换挡驻车系统、视觉系统等模块中关键零部件的紧固与连接。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，螺钉螺栓的产能利用率分别为82.95%、91.33%、86.46%、88.44%，异形连接件的产能利用率分别为88.24%、92.69%、86.28%、85.81%。

2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，螺钉螺栓的销量分别为12.88亿件、13.46亿件、12.56亿件、6.14亿件，异形连接件的销量分别为7850.06万件、6701.36万件、6331.92万件、2572.84万件。

2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，螺钉螺栓单价分别为0.0913元、0.0963元、0.0947元、0.0868元，异形连接件单价分别为1.36元、1.78元、2.05元、2.47元。

2018年、2019年、2020年1-6月，螺钉螺栓单价涨幅分别为5.49%、-1.71%、-8.34%，异形连接件单价涨幅分别为30.99%、14.89%、20.49%。

今年6月末总资产2.98亿元 资产负债率29.02%

2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，超捷股份货币资金余额分别为1030.50万元、1110.96万元、2104.54万元、3515.11万元，主要由库存现金及银行存款构成。其中，各期末，银行存款分别为1025.17万元、1107.72万元、2098.92万元、3513.11万元，占比分别为99.48%、99.71%、99.73%、99.93%。

公司负债以流动负债为主。2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，超捷股份流动负债分别为1.31亿元、8807.93万元、9446.82万元、8051.00万元，流动负债占负债总额的比重分别为99.29%、99.33%、99.69%、99.85%。

各期末，短期借款余额分别为4480.00万元、1900.00万元、1582.04万元、1732.24万元，占流动负债的比例分别为34.26%、21.57%、16.75%、21.52%。

主营业务毛利率上涨

2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，超捷股份主营业务毛利率分别为31.89%、33.42%、32.94%、38.42%。

根据《上市公司行业分类指引》，超捷股份所属行业为C36“汽车制造业”，产品主要为汽车紧固件。公司根据行业分类、主要生产工艺和下游应用领域，选取浙江长华、瑞玛工业、华培动力、泉峰汽车作为可比公司。

2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，超捷股份金属件主营业务毛利率分别为29.70%、32.22%、31.91%、37.46%，可比公司平均值分别为33.68%、31.50%、30.42%、25.48%。

超捷股份表示，因可比公司产品均为金属制品，故选取公司金属件主营业务毛利率比对。报告期内，公司金属件产品毛利率有所波动，与同行业变动趋势存在差异，主要系公司逐年提升高附加值的涡轮增压系统用拉杆组件的销售所致。报告期内，公司金属件毛利率与同行业可比公司存在差异，主要系产品结构及客户差异所致。

供应商成立即合作

2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，超捷股份向前五名供应商采购金额占当期采购总额比例分别为30.96%、30.45%、33.49%、34.20%。

报告期内，超捷股份的第一大供应商为苏州强新合金材料科技有限公司。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，公司向苏州强新合金材料科技有限公司的采购金额占当期采购总额比例分别为12.29%、11.76%、12.15%、12.43%。

苏州强新合金材料科技有限公司曾存在违法违规情况。苏州强新合金材料科技有限公司2018年因其未申报登记危废物和未按国家规定填写危废物转移联单，被苏州市环保局罚款25万元。

招股书指出，苏州强新合金材料科技有限公司主要从事各类钢材加工业务，钢材加工过程中会产生废酸等危废物，危废物发生量与钢材加工量关系密切。报告期内，苏州强新合金材料科技有限公司是超捷股份采购线材的第一大供应商，占超捷股份同类采购金额的57.40%、58.32%、61.66%、64.76%。

报告期内，昆山标垫五金有限公司及昆山市方垫五金有限公司、太仓市建锐机械零部件厂分别于2018年、2019年进入前五大供应商中。

太仓市建锐机械零部件厂成立于2015年5月，注册资本50万元，超捷股份2015年即与其开展合作。超捷股份指出，建锐机械2015年成立即同公司开展合作系接替展华模具同公司继续合作，具备合理性。建锐机械股东、法定代表人朱兴安及展华模具股东、法定代表人杨静与公司存在关联关系。

昆山标垫五金有限公司2014年成立，2015年与超捷股份开始业务。昆山市方垫五金有限公司2012年成立，2012年与超捷股份开始业务。

2019年末应收账款账面余额较期初增长21.11%

2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，超捷股份应收账款账面价值分别为7816.59万元、7935.30万元、9405.73万元、7924.92万元，占总资产的比例分别为34.03%、29.10%、29.59%、26.55%，应收账款占比相对较高。

报告期各期末，超捷股份应收账款坏账准备金额分别为481.78万元、490.56万元、798.95万元、724.15万元，应收账款账面余额为8298.37万元、8425.86万元、1.02亿元、8649.07万元，应收账款余额占营业收入的比例分别为29.86%、27.86%、33.29%、30.95%（年化后）。

超捷股份表示，2019年末，公司应收账款账面余额较期初增长21.11%，主要系公司2019年加大了对富奥石川岛、佛吉亚等客户的销售，款项尚未全部收回所致。

2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，超捷股份应收账款周转率（次）分别为3.95、3.84、3.53、1.61，同行业可比公司应收账款周转率平均值（次）分别为4.31、4.09、4.30、3.27。

公司逾期应收账款产生的主要原因系应收账款形成时间、信用期起算时点、对方结算付款周期存在暂时性差异。2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，超捷股份客户逾期应收账款金额分别为422.65万元、430.27万元、504.08万元、354.13万元，逾期应收账款占比5.09%、5.11%、4.94%、4.09%。

存货周转率略低于同行业可比公司平均水平

公司存货主要由原材料、库存商品、发出商品及在产品构成，合计占报告期各期末存货总额的比例均超过90%。

各期末，超捷股份的存货周转率（次）分别为3.56、3.08、2.95、2.46，略低于同行业可比公司平均水平。

2017年末、2018年末、2019年末，同行业可比公司存货周转率平均值（次）分别为4.33、3.85、3.73。

公司产品质量瑕疵 2018年质量保证费142.95万元

质量保证费主要为客户因产品质量问题的扣款及索赔。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，超捷股份质量保证费分别为15.85万元、142.95万元、38.31万元、27.34万元。

2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，超捷股份退换货金额分别为76.41万元、308.91万元、205.78万元、96.91万元，质量扣款金额分别为15.85万元、63.48万元、38.31万元、27.34万元。2018年，质量索赔金额为79.47万元。

超捷股份表示，2018年，质量保证费金额较大主要系公司产品质量瑕疵导致上海三协国际贸易有限公司遭受终端客户索赔，公司根据双方签署的《不良产品补偿协议》计提销售费用-质量保证费79.47万元。

除因上海三协国际贸易有限公司遭受终端客户索赔支付质量保证费外，其余质量保证费为少量由于生产加工、包装、运输过程中产生的外观或质量瑕疵而补偿客户的费用。

研发费用率低于可比公司均值 销售费用率高于可比公司均值

2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，超捷股份研发费用分别为1263.13万元、1404.43万元、1415.13万元、667.01万元，研发费用率分别为4.54%、4.64%、4.62%、4.77%，同行业可比公司研发费用率平均值分别为5.04%、5.41%、5.20%、5.76%。

2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，超捷股份销售费用分别为911.40万元、956.52万元、945.72万元、265.28万元，销售费用率分别为3.28%、3.16%、3.09%、3.09%，同行业可比公司销售费用率平均值分别为2.90%、2.94%、2.70%、2.78%。

超捷股份表示，2020年1-6月，公司销售费用率有所下降，主要是由于2020年1月1日起执行新收入准则，公司上半年仓储运输费计入主营业务成本。

2018年、2019年员工人数减少

截至2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，超捷股份员工总数分别为565人、525人、510人、527人。

招股书披露了超捷股份董事、监事、高级管理人员最近两年的变动情况。

超捷股份表示，报告期初，公司董事会成员为宋广东、黄祯楷、唐群、义勤峰、宋述省。截至招股说明书签署之日，公司现任董事5位，分别是宋广东、宋述省、陆先忠、陆青、赵鹏飞。

原董事唐群辞去董事职务后担任公司财务经理，原董事嵇宏慧辞去董事职务后仍担任公司监事，原董事义勤峰辞去董事职务后担任公司副总经理。宋毅博于2018年1月不再担任公司董事职务主要系基于个人职业规划而提出辞职，同时担任董事期间仍就读于英国华威大学，未实际参与公司的经营决策。

报告期初，公司监事会成员为闫明军、邹勇、蒋正。截至招股说明书签署之日，公司现任监事3位，分别为邹勇、嵇宏慧、罗渊研。

报告期初，宋广东为公司总经理、宋述省为公司副总经理、唐群为公司财务负责人。截至招股说明书签署之日，公司现任高级管理人员5位，分别为宋广东、宋述省、李新安、义勤峰、李红涛。

超捷股份董事会秘书职位空缺两年多。招股书显示，2017年3月1日，为了完善公司治理，公司聘任邵秀娟为公司董事会秘书。2017年8月29日邵秀娟因个人原因离职，董事会秘书职位空缺。直至2019年11月22日公司增聘李红涛为董事会秘书兼财务总监。

营收、采购数据皆存谜团

据证券市场红周刊，报告期内，超捷股份财务报表中的营业收入和相关现金流及经营性债权之间的财务勾稽关系存在异常；另外，其采购方面的相关财务数据也存在诸多令人感到困惑的地方，需要公司进行更加详细的披露。

据招股书显示，2019年超捷股份营业收入为3.07亿元，其中境外收入为2845.21万元，境外营收部分不需要缴纳增值税，剩下国内营收所适用的增值税税率自2019年4月1日起，自16%下降到了13%，由此可以估算出当期的税营收大约是3.45亿元。理论上，该部分含税营收将体现为同等规模的现金流入以及经营性债权的增减，那么超捷股份的财务数据是否符合该逻辑呢？

进一步来看，在合并现金流量表中，2019年超捷股份“销售商品、提供劳务收到的现金”为2.69亿元，由于当期预收款项金额变动较小(仅增加了17.56万元），所以即使不考虑该因素，对最终结果也不会产生太大影响。将这2.69亿元与含税营收相比较，大约要少7600万元。理论上，这将导致该年度超捷股份经营性债权出现同等规模的增加。

那么，实际情况又如何呢？在资产负债表中，截至2019年末，超捷股份的应收票据、应收账款、应收款项融资和应收账款所计提的坏账准备分别为586.29万元、9405.73万元、757.35万元和798.95万元，同类项目合计较2018年末仅增加了约2100万元，这跟理论上应该要增加的金额明显不符，存在近5500万元的差额，也就是说，当期超捷股份大概有5500万元含税营收既没有现金流入，也没有相关经营性债权的支持。

除了营收数据之外，据核算，2018年和2019年超捷股份采购数据和现金流及相关经营性债务之间的勾稽关系亦存在令人费解的地方。

我们先来看2019年的情况。据招股书显示，2019年超捷股份向前五大供应商采购金额为4994.45万元，占总采购金额的33.49%，由此可以推算出当期的采购总金额为1.49亿元。其所适用的增值税税率也2019年4月1日起由16%下降到了13%，由此可以推算出当期的含税采购金额为1.7亿元。理论上，该部分采购金额应当体现为相关现金流的流出以及相关经营性债务的增减，那么超捷股份的情况又如何呢？

在合并现金流量表中，2019年超捷股份“购买商品、接受劳务支付的现金”为1.14亿元，当期预付款项变动金额较小（仅增加了52.83万元），在此不考虑这部分变动，对最终结果也不会产生太大影响。将该1.14亿元现金流出金额与含税采购相比较，二者大概存在5600万元的差额，这意味着当期含税采购并没有完全以现金支付，还有部分以经营性债务的形式存在于资产负债表中，当期超捷股份经营性债务应当有同等规模的增加。但截至2019年末，超捷股份的应付票据及应付账款合计为6210.77万元，相较于2018年末的5163.58万元仅增加了约1050万元，相较于理论上应当要增加的金额要少大约4550万元。

再看2018年的情况。2018年超捷股份向前五大供应商采购金额为4635.37万元，占全部采购金额的30.45%，由此可以推算出2018年超捷股份的采购总额为1.52亿元。这部分采购金额所适用的增值税税率自2018年5月1日起由17%下降到16%，由此可以核算出当期超捷股份的含税采购总额为1.77亿元。

那么当期的现金流和经营性债务的变化情况又如何呢？进一步来看，2018年超捷股份“购买商品、接受劳务支付的现金”为1.35亿元，当期预付款项仅减少了28.53万元，可以忽略不计。将1.35亿元现金流出金额和含税采购相勾稽，两者之间大约存在4200万元的差额，理论上，当期经营性债务应当存在同等规模的增加。

但令人感到奇怪的是，当期超捷股份经营性债务不仅没有增加，反而有所减少，据招股书显示，截至2018年末，超捷股份应付票据和应付账款合计金额为5163.58万元，相较于2017年末的6713.09万元减少了大约1500多万元。一增一减之下，跟理论上应该要增加的金额相差更大，大概存在5700多万元的差额。也就是说，当期超捷股份大概存在5700万元的含税采购既没有现金流出也没有相关经营性债务的支持，可能含有“水分”。

连续两年该公司的的营收和采购之间的财务勾稽关系均存在异常，对于冲刺创业板的超捷股份来说，应该给投资者做出合情合理的解释，以便于能“清清白白”上市。

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