文 | AI财经社 刘雪儿 邵蓝洁 马微冰

编辑 | 陈芳

2月25日，恒大集团董事局主席许家印和万达集团董事长王健林，戴着大红花和口罩，穿着西服、打着领带，并排坐在人民大会堂，接受全国脱贫攻坚总结表彰大会的表彰及嘉奖。这场大会他们的老朋友、苏宁控股董事长张近东原本也是要参加的，他是江苏唯一获表彰民营企业的创始人，不过最终缺席了。

知情人士称，张近东派了党委副书记马康参加。因为张近东有更重要的事情牵绊，这件事关系到苏宁的生死存亡。这天，曾在危难时刻给予许家印和王健林百亿资金支援的张近东，被债务危机困扰半年后，做了个决定，要放弃苏宁易购的控制权。

当日午间，苏宁易购发布公告称，控股股东张近东打算转让20%-25%的股权，并透露买家从事基础设施行业。

这对苏宁来说，是一个实属无奈的决定。知情人士告诉AI财经社，早在半年前，张近东就在多方寻求资金支持，“上下游合作伙伴都找了，向比苏宁更大的巨头筹钱。”但结果并不乐观。

据称，一个大老板明确拒绝了苏宁的求援。知情人士称，“这个老板对负债经营的苏宁易购态度悲观，不太看好。”这似乎代表了不少人的心声。

如今苏宁易购被传的接盘方是江苏国资，如果属实，意味着地方政府不想看到苏宁出问题。

纳税大户谁来接盘？

不少离职员工对苏宁易购的风暴并不意外。

看到苏宁出售股权的消息，一位几年前离职的苏宁员工告诉AI财经社：“这是早晚的事儿，因为苏宁这些年被竞争对手打压的不行，又弄了一堆不赚钱的业务，资金链出问题很正常。”

图/视觉中国

他们对苏宁易购缺钱的局面早有耳闻，一名去年11月离职的员工透露，“我走的时候，好多供应商没有结款，拿不到钱，他们最终走了诉讼才拿到钱。”

对于苏宁易购出售股权的事，在职员工倒是风平浪静，多位员工告诉AI财经社，感觉“公司问题不大，业务一切正常”，比如货还是正常销售，工资正常结算，年终奖也都如期发了。他们有的部门还借着停牌的事，打出优惠不停的促销广告，宣称苏宁易购元宵大促已开始。

更多人好奇背后的新买家到底是谁？

据外媒Redd报道，苏宁易购股权买家可能是江苏国企和广州国企，讨论的估值范围在80亿-100亿元左右。传闻里，江苏国信投资集团有限公司、江苏交通控股有限公司、江苏农垦集团有限公司、南京新工投资集团有限公司均被拉入出资者名单。

值得

速途传媒执行总编兼速途研究院院长丁道师对《科创板日报》分析说，国资成为最大股东后，不会对苏宁易购运营产生影响，“这几年国资入股互联网企业，更多是财务投资，经营权还是交给原来的管理团队。”

还有分析人士认为，国有资本很可能在帮苏宁和张近东背书，方便引进机构投资解决债务危机，待股价抬升、集团稳定后，股权还有可能再转到张近东手中。不过，对于外界的种种猜测，苏宁官方均没有回应，只是一再强调，以公告为准。

说起国资帮扶苏宁易购并非没有缘由，毕竟苏宁是江苏民企的金字招牌，也是当地的纳税大户。张近东曾表示，2016年苏宁纳税50多亿元，预计再经过3-5年，每年将贡献80亿-100亿元的税收。

财经作家吴晓波认为，“苏宁是一家被严重低估的公司，做了很多有价值的零售探索和建设，是我们持续

但不管怎么说，苏宁已远远被京东落下，甚至被拼多多这个小弟超越。停牌前，苏宁易购总市值只有651亿元，是当天京东1493亿美元（约9637亿元）总市值的6.8%，是拼多多2199亿美元（约14195亿元）总市值的4.6%。

不过，与老对手国美零售相比，苏宁易购的市值仍然领先225亿元。外界猜测，随着国美创始人黄光裕重出江湖，苏宁或将陷入一场激战。联商高级顾问团成员王国平甚至认为，这场交易是苏宁为之后的资金大战储备弹药，毕竟黄光裕擅长价格战，去年开始就引入京东、拼多多为投资方。

这一猜测可能性有点低，毕竟苏宁资金困局去年就已经显现出来。

苏宁到底有多缺钱

早在2020年下半年，市场上已经有苏宁易购到处寻找出售的传闻，到了2020年末，苏宁的债券危机不断被提及。

据Wind资讯显示，截至2020年11月16日收盘，苏宁发行的各类债券有不同程度的下跌，跌幅从14.4%到22.5%不等。苏宁斥责网上传播的有关苏宁资金链断裂的消息为“谣言”，还向公安机关报案。同时，采取了多种行动以正视听。

图/视觉中国

对外，苏宁身体力行地花了30亿元自有资金分批对公司发行的18苏宁01、18苏宁 02、18 苏宁03、18苏宁04、18苏宁05、18苏宁 06、18 苏宁07等七只债券进行回购。对内，在8月份调整薪水后，苏宁宣布2020年度第二次大幅涨薪。

整个2020年苏宁易购都在试图证明自己的资金没有出问题，但2月25日的公告最终将遮羞布扯了下来，苏宁易购是真缺钱。

虽然频频否认，但是苏宁易购债券下跌的趋势并没有止住。苏宁债券下跌的一个原因是，2017年，苏宁集团旗下的南京润恒向某地产投资200亿元，作为战略投资；2020年9月有媒体报道，苏宁相关人士在投资者会议上表示，如果明年1月不能如期在境内重组上市，苏宁计划行使相关条款，要求拿回200亿元战略投资资金。

这200亿元张近东原本是想着暂时借给许家印，帮这个朋友度过难关，但直到2020年末，这笔钱还是没能拿回来，“所谓上船容易下船难”。苏宁不得不宣称暂不拿回这200亿元，对此该地产松了一口气，但苏宁危险了，舍己救人，张近东不愧是和许家印喝过交杯酒的好兄弟。

话说回来，区区30亿元用来回购债券根本不够用，这个金额在债券总额中占比约为35.19%。在最近三个月里，苏宁累计兑付179亿元债券，苏宁易购董秘办公室工作人员向AI财经社表示，债券总共还剩下53亿元，2021年要偿还的数额肯定小于这个数字。

显而易见的是，苏宁的压力不仅仅是债券，截至2020年前三季度，苏宁易购短期借款达281亿元，一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券分别为46.16亿元、62.48亿元、79.95亿元，流动负债总额高达1099.67亿元。

苏宁易购母公司苏宁电器对此似乎也有心无力。2021年2月10日，中诚信国际信用评级有限公司发布评级报告称，苏宁易购公司股东苏宁电器集团有限公司（以下简称“苏宁电器”）本部债券集中兑付压力较大；截至公告出具日，苏宁电器2021年内到期及回售公司债券本金为104.88亿元。2021年2月1日，苏宁电器对“16苏宁01”开展置换要约，中诚信国际认为置换债的发行反映其流动性较为紧张，将苏宁易购评级展望调整为负面。

“本来苏宁易购的钱就紧张，为什么把大把资金给万达？”知情人士推测，这些都是张近东的朋友，在困境时，张近东肯定也找过他们。不过现实很残酷，当年喝过酒帮过忙的朋友，并没有伸手拉一把。

苏宁如今的困境，在知情人士看来，与张近东的野心不无关系，“张近东买那么多资产，是因为想要构建一个商业帝国，进取心很强，但多元化有点太激进，投资了万达，还买了好多公司，开了很多新业务，不少以亏损收尾。”

经过这几年的买买买，苏宁旗下的商业帝国业务非常庞大，早已经不是当年单纯的家电连锁。此次出售股权涉及的是上市公司苏宁易购，所包含的业务既有苏宁易购门店和线上渠道，线上渠道方面既有苏宁易购主站、天猫店，还有一些近几年的创新业务，如苏宁拼购、苏鲜生等，还有收购而来的家乐福和从万达百货改造来的苏宁广场。

截至目前，张近东直接持有苏宁易购20.96%的股权；苏宁易购集团和淘宝均持有19.9%，苏宁电器持有16.8%。如果此次转让比例达20%-25%，意味着该财团将成为苏宁易购最大的单一股东，苏宁易购有易主的风险。

根据苏宁易购发布的2020年业绩预告，2020年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润亏损65.8亿元至60.8亿元，比上年同期下降15.34%-6.59%。事实上，苏宁易购已经连续6年扣非亏损，主营业务长期不盈利。但是通过各种资本和业务的腾挪，财报看起来并不算很差，比如，2015年入股阿里时，阿里股价每股不到80美元，2017年12月第一次卖出时，阿里股价已涨到170美元附近，此后分三次套现清仓，苏宁共计盈利约140亿元。

如今，苏宁易购已经卖光阿里的股票、出售了PP体育和国米，剔除了苏宁小店，苏宁金服和LAOX部分股权，最终只能卖掉自己了。

零售“老炮”的危急时刻

三十年河东，三十年河西，在张近东带领苏宁征战的30年里，苏宁易购也曾有过辉煌时刻。

身为第一批零售商人，张近东经历最多的就是转型，从批发到零售，从线下到线上，张近东一直处在变化之中。

图/视觉中国

“张近东擅长的是20年前的实体零售业务，家电连锁零售行业。”资深产业经济观察家梁振鹏对AI财经社说道。但对于互联网，他的商业理念和思维模式相对而言有点落后。

对于自己一手创建起来的苏宁，张近东有着绝对的决策权。“不能说是亲力亲为，但每一个决定都是需要他拍板才会实行的，他不同意就不能执行。”一位离职员工说道，也正因为如此，当他听闻此次苏宁易购或许要将控制权出让时，有点意外。“这不像他的风格，他是一个控制欲极强的人。”

多位员工谈起张近东的第一反应是，为人比较铁腕，也有点专制。在苏宁，张近东会要求着装整齐，如果高管参会着装不正规或者行为散漫，他会严厉指出，还会被罚款。

有知情人士说，移动互联网浪潮袭来时，张近东感受到被冲击的急迫感，曾试图想要求变化，但与刘强东用股权激励吸引了众多精英不同，保守的苏宁一直没能募得足够多的人才。另外，比起多年深耕移动电商的马云、刘强东，张近东还缺乏互联网思维，甚至在用人决策时，也是遵循自己曾经的经验。

“张近东在互联网方面的探索成果，与他的零售出身有关系，零售行业利润微薄，稍微一散漫就在亏损边缘，所以强调执行力，但这有点遏制创新，苏宁自上而下的创新和想法都比较少，一些引进的互联网高管大多待不长。”知情人士解释说。

据悉，苏宁信奉人要约束要有纪律，这导致留在苏宁的人全是很听话的人。在此背景下，苏宁人才竞争力远不如京东、拼多多，最终的结局是市场份额被人抢走。

除此之外，经历过无数次商战的张近东，也不太容易相信人，对下属以及合作伙伴，需要用相当长的时间来建立信任。张近东最信任的人，是苏宁控股集团总裁任峻，在苏宁他有着二把手的称号，相当于集团CEO。知情人士透露，任峻说一不二的性格和张近东很像，是个霸道总裁，张近东是把他当过渡接班人看待的，最后再交到他儿子张康阳手中。

据了解，在苏宁很多新业务想要找其他部门配合很难，除非能说动一言九鼎的任峻，才能在内部推动。另外，除了一些跟随张近东打江山的老将们外，新人在内部想要得到提拔也不太容易。

“张近东一直强调要从苏宁易购内部提拔人才，但如今这些核心高管，基本上都是20年前就跟张近东一起做实体门店业务的人，他们对电子商务领域研究的也不够。”梁振鹏说，这使得苏宁易购在电商业务的专注度、专业度上，和京东、天猫、拼多多表现出明显差距。

2018年1月，知名财经博主曹山石曾在微博爆料称，张近东在当日的股东大会开怼，声称“京东有我们苏宁交税多吗？社会、媒体天天捧京东，一家从来没有盈利过的企业，只有资本追捧的企业，正常吗？卖掉阿里是财务投资，狼性就是狠狠地跟京东干一架。”

这些年来，苏宁易购一直把京东视为竞争对手，但无奈商业很残酷，京东早已将苏宁甩在了身后。

如今遇到危机后，张近东意识到，自己必须要改变了。在2月19日的开年致辞中，张近东说：“只要不在零售赛道、脱离商品和用户，都要大胆调整，该砍的砍，该转的转”，“要敢于做减法、收缩战线，对于一些亏损的业务单元要积极进行模式转变，对于严重亏损且偏离发展主线的业务要主动砍掉。”

几天后连年亏损的苏宁易购，最终被割舍。

不这么干不行，张近东坦陈，“内外部多种因素交织的2021年，注定会成为苏宁发展过程中意义特殊的一年，也必将是苏宁近十年发展的转折之年。”所谓转折，既有向上转变的意思，也有可能向下坠落，一切都取决关键决策能不能做对。

三十年风雨征程，一家老牌零售企业，最后沦落到出售大量股权自救，这恐怕是老炮张近东从未预料到的。

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