在3月暴跌之后，美联储做对了一件事：将抑制金融市场的剧烈波动作为救市重心。

所以市场巨震之后，美联储当即宣布了两项举措：

重启资产购买计划——通过控制债券价格的波动性，并向市场投放流动性，令投资者再次购买股票，而不是坚持持有避险资产，有助于平息股市和债市波动。

美元互换安排——向全球市场注入了额外的美元，缓解外国投资者对美元的狂热，有助于平息汇市的波动。

于是我们可以看到，各大资产类别波动性较3月的纪录高位大幅下降。

美联储祭出超宽松刺激措施之后，市场元气已基本复原。然而如今，有人质疑，美联储正在操纵美元走低，而这是一个危险的游戏。

进入深入分析之前，我们先回答一个问题：美元是否已经贬值？

01美元正在贬值？

从美元指数走势来看，近十年间美指在震荡走高。然而美指是美元通过对六个主要国际货币的汇率加权平均计算得出，并不能反映美元的真实价值。

而美指走高的原因其实也不难理解，首先美国的增长速度快于许多其他国家，其次在不确定性加剧的时期，美元受到避险资金的支撑。

但究竟美元的真实价值是怎么样的呢？我们不妨参看下一张图。

由图得知，尽管美指节节高攀，但美元兑美元的比值在不断走低。根据IMF的说法，美元可能被高估了8-16%。

02美联储“实验”破坏了全球货币市场

从文章开头得知，美元走软很大程度上是和美联储的货币政策有关。

Advancing Time blog的分析师Bruce Wilds指出，自2008年金融危机以来，美联储一直在滥用其扩大货币供应量和调控利率的权利，经过多轮QE和降息后，美元价值已大幅走低。

而一直以来，美元作为储备货币的主要作用是作为评估其他货币和商品的计价基准，因此，美元汇率的变化往往会导致其他国家货币和商品价格出现较大的波动。

因此，分析师认为，美联储创新性的货币政策可能已经破坏了全球货币市场：

“美联储的‘实验’使人们开始质疑货币是否还能用作未来的经济工具。当货币变成一种政府工具时，它们就被武器化了，货币也就脱离了其作为商业交换媒介的原始角色。

在许多方面，加密货币的日益普及可能都源于美联储决定走这条破坏性道路。”

03债务激增，催生泡沫

当然，参与操纵美元贬值的可能还有美国财政部。

美国财政部在国际金融政策中也发挥着巨大作用，它可以干预并指导纽约联储的市场部门通过出售美元和购买其他货币来削弱美元。

但是，毫不夸张地说，如果没有美联储介入，过去十年中全球债务和信贷是不可能如此迅速膨胀的。

美元的地位是这么特殊，美联储一声降息话落，为避免国际收支失衡，各国央行的降息预期立马激增。但这可能会触发一场危险的利率“逐底竞赛”。

短期结果是，全球股票和资产价格均飙升。但是，市场这种繁荣，其实可能只是一种幻觉。这种被低利率和信贷扩张刺激助长的泡沫，很大程度上只是依赖于廉价资金的持续流动。一旦出现什么突发事件、股市出现大幅波动，泡沫就很容易会破裂。

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