中国基金报 张雪

继九号智能之后，越来越多的美股、港股上市公司计划CDR回A了。

1月12日，老牌IT巨头联想集团向港交所提交公告，宣布董事会已批准可能发行CDR（中国存托凭证），并向上交所科创板申请CDR上市及买卖的初步建议。

受该消息驱动，昨夜联想ADR立马在美大涨，截至收盘，上涨10.93%，报21.27美元/股，最新总市值为128亿美元（约合830亿元人民币）。

今日早盘联想集团港股也跳空高开14.91%，股价再刷新高，昨天暴涨近9%，两天涨幅超过了20%。市值突破1100亿港元。

联想集团宣布通过CDR登录科创板

1月12日，联想集团向香港联合交易所有限公司提交公告，宣布董事会已批准可能发行CDR（中国存托凭证），并向上交所科创板申请CDR上市及买卖的初步建议。

根据该建议，联想集团拟发行新普通股, 占公司经扩大后的已发行普通股股份总数不多于10%。所募得资金将用于技术、产品及解决方案的研发，相关产业战略投资，及补充公司营运资金。

同时公告显示，公司于公告日期已发行普通股股份总数约为120.42亿股。公司将向其股东寻求特别授权，以发行最多约13.38亿股本公司普通股股份，占公司经发行基础股份扩大后的已发行股份总数的10%。

不过，上述发行CDR及科创板上市的整体建议均取决于市场情况、股东的批准以及相关证券交易所及监管机构的必要批准。

对此，联想集团董事长兼CEO杨元庆表示：“联想集团一直以来植根中国，布局全球。我们相信，今日宣布的回A股上市计划将有助于增强公司战略与国内蓬勃发展的资本市场的紧密连接，提升内地投资人投资联想的便利性，从而进一步释放联想的价值，让我们能够以更大力度投资于科技创新、服务转型和智能化变革，更好推动各行各业的数字化、智能化转型升级。”

二季度营收破千亿

尽管今年各行各业都受到了疫情的严重影响，但作为一家以智能设备和PC生产为主的老牌IT企业，联想集团依旧交出了一份历史最优秀成绩单。

根据联想集团最新半年报，2021财年上半年（即截至2020年9月30日止的6个月内），公司实现营收营收278.67亿美元（约合人民币1860.4亿元），同比增长7%；净利润5.23亿美元，同比增长44%。

净利润的大幅提升主要由两方面因素驱动，一方面是总营收增长带动的毛利提升，另一方面则是销售费用大幅降低带来的总费用率下降。今年上半年，联想集团的销售费用仅占总营收的4.87%，较去年同期的下降17.7%。

值得注意的是，联想集团称，其2021财年第二季度个人电脑和智能设备、移动业务集团和数据中心集团的收入在过去的6个季度内，首次同时录得增长。

具体来看，在联想集团业务占比最重的个人电脑和智能设备业务，仍保持了稳定的增长速度。数据显示，该分部的2021财年上半年营收同比增长8.8%至220.65亿美元，占集团总收入的79%；除税前溢利13.93亿美元，同比增长22.7%。

而移动业务集团在2021财年上半年收入同比下降13.3%至26.12亿美元。其中，第一财季收入10.93亿美元，同比下降27%。不过，该分部业务在第二财季反弹，环比增长39%，同比增加0.6%，占集团总收入的9%。

对此，有业内人士分析，联想能够再次取得出色成绩，离不开疫情以来用户居家办公和远程学习的强劲需求，激发了产品的销售；同时也更加离不开京东等合作伙伴的持续助力，帮助联想即使面对疫情也可以做到业绩的稳定增长。

个人电脑出货量蝉联全球第一

随着新冠疫情的持续蔓延，传统个人电脑(包括台式机、笔记本电脑和工作站)再次需求火热。有数据分析机构称，整个PC全球市场上一次出现如此大的增长还是2010年。

然而由于供应链没能跟上，今年年初多款笔记本电脑因零组短缺处于缺货状态，导致2020年第一季度PC出货量下降了12.3%。不过随着供应商已经开始恢复，自第二季度起，全球PC出货量激增，而联想更是其中的佼佼者，稳坐全球第一的宝座。

分析公司Canalys在11月12日发表报告称，2020年第三季度电脑制造商的个人电脑出货量为7900万台，同比增长13%。其中联想居首，为1930万台，同比增长11%；其次是惠普、戴尔、苹果。

与此同时，IDC公布的全球PC市场最新数据显示，2020年第四季度全球PC出货量同比增长26.1%，达到9160万台。前三大厂商中，联想出货量同比增速高达29%，排名全球第一，Q4市场份额上升至25.2%。在厂商最新排名方面，IDC公布，联想以超过四分之一的市场份额进一步扩大领先优势。

而联想也确实在原有优势的基础上，围绕学习、工作和娱乐这三个应用场景，在最大限度恢复用户原有体验的同时，探索并释放新的可能性。

近期以来，联想发布了多款创新产品，搭载多种先进功能，保障用户安全和便捷。例如以YOGA Pro 14s为代表的超智能电脑、让移动办公更加便利高效的全球首款折叠屏笔记本ThinkPadX1 Fold、史上最轻薄同时性能强劲的ThinkPad X1 Nano等。

股价近期快速抬升

在多重利好的驱使之下，近几个月联想股价正式开启上升通道。

作为全球最大的PC零售商，投资者对于联想的预期与整个PC市场的增速密切相关。而由于全球PC销量预冷，因此联想集团的股价也一度陷入瓶颈。

今年2月底，做空机构浑水转发 Bucephalus Research的一篇批评性推文，更是直接将联想股价推至3.3港元的低点。

不过，随着疫情带来的远程办公和在线教育常态化，笔记本电脑需求暴增，联想的港股已从今年3月的“深坑”里爬出，从当初的4港元不到一路涨至如今的9港元，股价涨幅达到130%。

瑞信也发布研究报告，将联想集团的目标价由5.2港元上调84.6%至9.6港元，评级由“中性”升至“跑赢大市”，同时上调其2021年每股盈利预测6%，上调2022-23年预测35-35%。

报告中称，主要的个人电脑(PC)品牌都为2021年订下进取的目标，预计今年手提电脑产量达到2.5亿至2.8亿部，即较上一个高峰、2011年的2.08亿部更高，并较2020年预测出货量2.1亿部增两成。

事实上，也有不少投资者认为，近年来，联想集团的价值始终是被低估的。

根据当前股价计算，当前联想集团的港股市盈率不到18。相较之下，联想计划通过CDR登录的科创板市场，其中的企业普遍有着较高的市盈率，目前的200余家企业，90%的市盈率都超过了联想集团目前的市盈率，且中位数约为55左右。

再加上首家CDR成功的公司九号智能上市首日就达成了股价翻倍，最新股价较发行价翻了近4倍，因此，不少长期关注联想的投资者认为，若能成功回A，联想集团股价潜力无穷。

编辑：舰长

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