文 | 金卫

联想也要来科创板了。

1月12日晚间，联想集团（0992.HK）发布公告称，计划在科创板上市。

根据公告，联想集团董事会批准了发行中国存托凭证（CDR）、并向上海证券交易所科创板申请CDR上市及买卖的初步建议。

根据该建议，联想拟发行新股占扩大后公司已发行普通股总数不超过10%，拟将发行基础股份的所得款项用于新技术、产品及解决方案的研发、相关行业的战略性投资，及补充公司的营运资金。

联想集团董事长兼CEO杨元庆表示：“今日宣布的回A股上市计划将有助于增强公司战略与国内蓬勃发展的资本市场的紧密连接，提升内地投资人投资联想的便利性，从而进一步释放联想的价值。”

受此消息影响，联想集团股价大涨。截止1月12日收盘，联想集团股价报8.05港元/股，涨8.93%，总市值969亿港元；其母公司联想控股报11.54港元/股，涨0.35%，总市值272亿港元。

成立 37 年，步入中年的联想，此刻选择登陆科创板，意欲何为？

联想，为一家以智能设备和PC硬件为主业的企业，最初是1984年由柳传志带领的10名中国计算机科技人员创办，成立至今已有37年。

早在1994 年，联想就已登陆港交所，当初的发行价 1.33 港元。改革开放之初，在人口红利推动下，世界工厂开始助推联想爬上全球 PC 市场的高位。联想的股价在1999年达到高峰，逼近10港元。但随着互联网泡沫的破灭，联想股价的一路下跌。

2005年，联想集团收购IBM PC（Personal computer，个人电脑）事业部；2013年，联想超越惠普，电脑销售量升居世界第一，成为全球最大的PC生产厂商。2015 年联想股价才又一次重回高点，最高达到 10.54 港元。然而这也是距今最后的高点。

2014年10月，联想集团宣布该公司已经完成对摩托罗拉移动的收购。当年起， 联想集团成立了四个新的、相对独立的业务集团，分别是PC业务集团、移动业务集团、企业级业务集团、云服务业务集团。

2015 年之前，联想连续几个季度保持全球智能手机出货量前四的成绩，但 2016 年，智能手机业务停滞不前，逐渐沦掉队，此后随着华为、小米等快速崛起，智能手机市场留给联想的生存空间就越来越小了，联想的股价随之陷入低迷。

2017年，联想集团的净利润一度为负。从财报显示，2017年至2019年，联想集团营业收入分别为2851.65亿元、3436.64亿元、3593.30亿元；净利润分别为-7.97亿元、44.25亿元、57.00亿元。

目前，联想虽然长期占据全球 PC 市场份额第一的宝座，但联想集团市值目前仅为 125 亿美元，市盈率约为 15 倍。相比之下，全球 PC 份额第二的惠普市值高达 333 亿美元。市盈率却低于联想。

从整体业务来看，联想集团主要分为个人电脑和智能设备、移动业务和数据中心3大业务板块。其中，最重要的自然是个人电脑业务。

2020年上半年，疫情背景下其营收1897.75亿元，同比增长3.06%；税前利润达到54.65亿元，同比增长40.44%；净利润达到40.61亿元，同比增长31.82%。

具体到各个业务板块，联想智能设备业务集团中的个人电脑与智能设备业务部分营业额同比增长7.6%，达到793亿元，创下历史新高；税前利润为50亿元，同比增长18.2%。

受疫情影响，中国PC市场在2020年第一季度遭遇了史无前例的寒冬，联想一度面临工厂和园区延期开工、生产停滞、相对经营成本提升、用户需求延缓等诸多挑战。但另一方面，疫情也催化了在线教育、远程办公、在线泛娱乐等新的商业机会，从第二季度开始，PC市场逐渐回暖，全球PC出货量进入快速增长阶段。

第三季度，联想密集发布了多款PC产品：全球第一台折叠屏幕笔记本电脑ThinkPad X1 Fold正式上市；全球第一款内置5G功能的笔记本电脑Yoga5G在中美等全球多地开卖。

据 IDC，2020 年全球 PC 出货量同比增长 13.1%，其中第四季度同比大涨 26.1%，达到 9160 万台。而在前三大厂商中，联想出货量同比增速达 29%，排名第一。此外，联想第四季度全球 PC 市场份额也上升至 25.2%，继续维持第一的位置。

财报中联想这样描述疫情对 PC 市场的推动：新冠肺炎的需求顺风依然是增长的强大催化剂，工作需求已成为轻薄本销售的明显动力 …… 在线学习已成为所有地区的持续增长动力 ……。

宣布登陆科创板之际，1月12日，联想在国际消费电子展CES2021线上发布了又一批新产品，推出了包括全新的ThinkPad X1 Titanium Yoga在内的数款新品。

有市场分析称，此前PC行业曾经历连续多年下滑，过去一年联想仍然保持了基本增长，可是香港市场对于联想的估值很低，而利用科创板的灵活优势，既不需要从香港私有化退市并拆除红筹结构、还可以在内地获得更高估值，对联想和其投资者都是利大于弊。

也就是说，联想现在登陆科创板能够获得更高的估值，对于PC冬天之际可以屯粮。联想在公告中也印证了这一点：" 所募得资金将用于技术、产品及解决方案的研发，相关产业战略投资，及补充公司营运资金。"

当前疫情背景下，PC的增长无疑令人欣喜，此时联想登陆科创板也显得理所应当了。PC市场虽火热，但包括联想等PC厂商仍面临包括企业收紧采购预算、供应链短缺等挑战。 如果以稍微长远点的维度来看，PC的增长又存在一线隐忧， 因为，PC 行业又缺乏革命性变化，疫情结束后也很难有新的增长点，此前延续多年的下滑态势可能迎来更大的下跌。联想要想保持长久稳定的增长，市值获得重估，仍离不开创新和变革。

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