今年一季度的独特性，让人颇为关注美团在这最考验内功的一季度表现如何。资本市场似乎已经按耐不住，今天开盘股价已经抢跑，最后收涨6.16%。

盘后，美团发布2020年1季度财报。

受到疫情影响，美团一季度总收入168亿元，同比下降12.6%，环比下滑40.5%。经营亏损17亿元，去年同期亏损13亿，亏损同比扩大31.6%；经调整后净亏损2.16亿元，去年同期该数据为净亏损10.49亿元，净亏损同比收窄79.4%。

佣金收入减少13.7%至人民币86亿元，主要是由于疫情期间交易用户的购买频率下降导致订单量同比减少17.3%，及临时佣金返还及豁免政策以及订单组合的变化，这两者均导致变现率下降，部分被平均订单价值同比增长14.4%所抵销。

在线营销服务收入同比增长20.9%至人民币919.5百万元，主要是由于活跃商家的数量增加。

业务端

外卖业务

外卖业务一季度收入95亿元，同比下滑11.4%，环比下滑39.6%。外卖业务亏损人民币0.7亿元，2019年同期亏损1.5亿，但2019年第四季度盈利人民币4.8亿元。

收疫情影响，餐饮外卖业务的交易金额同比减少5.4%至人民币715亿元。餐饮外卖日均交易笔数同比减少18.2%至1510万笔。但每笔餐饮外卖业务订单的平均价值同比增长14.4%。餐饮外卖业务的变现率由2019年同期的14.2%降至13.3%。

到店和酒旅

到店、酒店及旅游的收入31亿元同比减少31.1%，环比减少51.3%。利润同比下降57.3%、环比下降70.8%至6.8亿元，经营利润率同比下降13.5个百分点，环比下降14.7个百分点至22.0%。

主要由于佣金收入减少，因为消费者在疫情期间限制户外用餐、旅游及其他消费活动，及在线营销收入因每名在线营销活跃商家的平均收入下降而减少所致。2020年第一季度，美团点评平台上的国内酒店消费间夜量同比下降45.5%，环比下降61.0%至4280万。

新业务及其他

新业务及其他分部的收入42亿元同比增长4.9%，环比减少31.5。经营亏损环比扩大3.4%至14亿元。除了美团闪购、美团食杂零售业务和小额贷款业务收入所有增长，其他大部分新业务收入下降。

成本端

销售成本

我们的销售成本由2019年同期的人民币141亿元减少18.1%至2020年第一季度的人民币116亿元，占总收入的百分比由73.6%减至69.0%。

金额减少的主要原因是：疫情期间业务量的减少，导致餐饮外卖骑手成本减少了人民币15亿元，网约车司机相关成本减少人民币5亿元，及共享单车服务相关成本减少人民币10亿元，主要是由于单车折旧大幅减少。占收入百分比下降主要是由于餐饮外卖分部的毛利率提高，这是由于平均订单价值同比增长14.4%，还有单车折旧减少，及新业务的收入组合变化。

销售及营销开支

我们的销售及营销开支由2019年同期的人民币37亿元减少至2020年第一季度的人民币32亿元，占总收入百分比则由19.3%降至19.1%。该金额减少主要归因于交易用户激励减少人民币359.6百万元，主要是由于疫情期间交易量的减少导致餐饮外卖及酒店预订业务的补贴减少，及折旧开支减少人民币69.2百万元， 是由于食杂零售业务战略于2019年第一季度变更而产生一些一次性的开支。

研发开支

我们的研发开支由2019年同期的人民币20亿元增至2020年第一季度的人民币23亿元，占收入百分比则由10.6%增至13.7%。该增加主要归因于员工福利开支。

一般及行政开支

我们的一般及行政开支由2019年同期的人民币10亿元增至2020年第一季度的人民币11亿元，占收入百分比则由5.3%增至6.4%。该增加主要归因于员工福利开支。

主要亮点：

1、交易用户数同比增长8.9%

2、每位交易用户年均交易笔数26.2笔，同比增加5.3%

3、每笔订单的均价同比增长14.4%

4、活跃商家同比增加5%

5、现金及现金等价物为人民币141亿元及短期投资为人民币424亿元

整体来看各业务的降幅属于可接受范围内，另外从疫情下用户数和活跃商家同比增长可以看出美团业务坚韧程度。每笔订单均价的同比增长，是由于消费结构发生了变化，多了很多正餐消费，这其实有利于后续的消费习惯养成。

账户里数百亿的现金，也让其具备度过疫情的能力，以及疫情后快速恢复的底气。一季报主要还是验证美团的抗压性，后续业务大概率也在快速恢复当中。对于美团的发展还是需要关注美团做了什么。

一、最新动作

1、即时配送

美团战略升级即时配送。

4月8号华为发布了P40手机，一般消费者在电商平台下单后，最快也要一天后收到商品。而华为在美团外卖上线后，北京一位消费者当天下单，28分钟后就拿到了新款手机。

28分钟是美团稳定的平均配送时长，未来美团配送还将围绕全域柔性调度、AIoT、开放平台以及无人配送等关键技术领域，展开探索和尝试，以进一步提升调配和送达的效率。

具体来看，美团配送此次开放战略再升级主要表现在两点：

一方面，配送网络覆盖的品类范围更广、也更高效。

另一方面，美团配送的开放战略将深入到产业链生态，与合作伙伴进行更加深度的合作。生态产业链的协同，将会更好地帮助解决商家的配送痛点，推动物流成本的降低。

即时配送业务相较电商优势在于，当消费者习惯了30分钟内送达的服务后，很难再接受线上1-7天的配送时长。

此外，很多保质期极短的生鲜，或者着急使用的药品，是线上电商无法提供的，而它们又是渗透率低，前景广阔的业务。

今年的疫情也让生鲜配送业务快速火爆。生鲜零售是一个很大的市场，2019年生鲜市场交易规模超过2万亿，接近餐饮规模的一半。目前已有不少玩家，如每日优鲜、叮咚买菜、京东买菜等。2019年生鲜配送规模预期超过3000亿，市场仍处于早起分散的状态，没有绝对的龙头。

美团在生鲜零售上的布局，分美团买菜、菜大全、闪购三种模式同时进行。美团买菜即美团自营，通过前置仓+配送的形式提供服务，体验好但是投入大。菜大全以菜市场定点合作的形式进行，不必自建供应链和前置仓，模式较轻。闪购即直接连接超市、中小菜市场商户，美团只提供配送服务，供给完全由商家解决。结合美团本身的配送能力，有比较明显的基础优势。

美团配送总经理魏巍对于美团配送的目标，他说，「什么时候把冰箱干掉了，到家业务就成功了」。

2、充电宝

最近美团又重新杀进充电宝业务。

共享单车持续亏损的时候，共享充电宝却意外地展现出强大的盈利能力。

现在潮水褪去，共享充电宝的格局已经清晰很多，行业头部玩家三电一兽（街电、小电、来电、怪兽充电），目前四家合计占据了超过90%以上的市场份额。街电和来电两年前就已经宣布盈利。

过去竞争激烈，亏损严重，如今格局清晰，还能盈利。共享充电宝成本不高加上与线下场景深度重合，可以将广泛分布的线下流量导入线上，为美团的拉新添加助力。

共享充电宝产品的可替代性很强，行业的用户粘性并非建立在品牌上，而是建立在场景上。目前600多万活跃商家，对于美团很有利。

相比用充电宝业务赚钱，赚点蚊子肉，我更偏向于充电宝业务是处于战略思考，就如摩拜一样。能盈利只是减轻一些负担。

摩拜单车曾经被产品化，在被美团收购以前，摩拜曾经于2017年与微信达成一致，使微信能够扫码摩拜接入小程序使用。到2019年1月23日，高级副总裁王慧文通过内部信的形式，明确美团APP将成为摩拜单车唯一入口。

用微信的入口可能可以让更多人去用摩拜单车，但只是一个营收工具。收到美团APP里虽然短期可能降低收入，但能起到一个战略化导流以及和其他业务协同的作用。

3、取餐柜

目前在上海，美团外卖智能取餐柜已在上海日航饭店、瑞金医院、长宁区各大写字楼宇等百处场所落地，重点覆盖医院、商务楼宇和小区等人流密集场所。

从全国布局来看，美团外卖将在疫情结束前，在全国投入1000台智能取餐柜，目前已在北上广部分核心写字楼、社区卫生中心、医院陆续落地试运营。

一方面到用餐时间，下楼拿外卖的人很多，如今特殊时期，有了这个智能取餐柜点外卖更安全，不会出现拿错外卖的情况，也提高外卖小哥的效率。

另一方面通过智能取餐柜也能进行一些流量转化的运作，看看丰巢公众号随便一篇广告文都有10万+的阅读量。相比取快递，取餐的频次更高，受众也更广。

二、美团的逻辑

根据美团的调研，能在用户手机上长期留存的app只有11个。因此成为超级平台成为越来越重要的流量分发入口，掌握着移动互联网的流量分发大全。

我想大多数人都无法忍耐手机上存在两个相似的App。

谁更能留住用户，谁就更有优势。

饿了么长期孤军对垒美团，一直打不过。美团并不只有外卖，而是整个本地生活服务。有外卖需求的用户，同样对这数十个入口所提供的服务有较大的需求。有其他需求的反过来也大多有外卖需求。

当饿了么在外卖上相比美团外卖并没有太多优势的时候，一个单纯的外卖入口和一个本地生活的平台较量，确实是没太大办法。

无奈之下，饿了么只能去找阿里爸爸。于是支付宝全面升级，将本地生活提升到一个异常重要的位置。成了两个大平台之间的斗争。

为了和支付宝对抗，未来美团还需要继续提升自己的活跃用户。不仅充电宝，公交地铁，生活缴费等高频次的业务估计未来都会涉及，继续利用平台高频带低频，高流量导低流量。打车业务肯定也不会放弃，可能还会推出地图服务等。

综合美团的财报和近期的动作：扩张用户服务场景，深化配送服务和供应链建设。依旧从C端、B端扩张其影响力，一边打基础一边拓宽边界。

C端通过高流量导流低流量，相互转化，并围绕到家、到店、出行、酒旅等扩大本地生活需求；B端围绕商家的获客营销、配送、金融支付、供应链管理、蓝领招聘等需求，并帮助商家进行数字化改造，全方位解决商家运营难题，深度渗透餐饮产业链提供一站式服务，更深度地与商户绑定。

美团继续分别在C端和B端在本地生活领域完善其完整的闭环。

美团现在的对手已经从饿了么换成了支付宝，危机感更强了。但是要他们俩短时间分出胜负那也不可能。

如果有什么能够快速打败7000多亿市值的美团的方法，除了政治因素只有新的生活方式。但美团现在代表的就是最新的生活方式。

三、佣金问题

顺便说一说前段时间闹得沸沸扬扬美团佣金问题。

现在整个餐饮行业绝大多数的毛利润大多在50%—60%。之前传言说美团现在最高的抽点涨到了26%，最低的也在18%左右。大家觉得抽点过多，于是被众多商家联合抗议。

美团回应涨佣金质疑时，2019年美团外卖八成以上商户佣金在10%-20%，真实的数字远低于各种传言和想象。并表示美团外卖持续亏损5年，即便在刚盈亏平衡的2019年第四季度平均每单利润不到2毛钱，平台大部分收入花在了提供专业配送、获取订单和数字化建设上。

对于佣金问题，我的看法是，

首先，佣金部分骑手要分走80%以上的佣金。

有高效高品质的配送都来源于薪酬，再苦也不能苦外卖小哥，降成本得从规模运营，和技术革新上入手。

其次，对标欧美市场佣金标准，美团并不高。

据EqualOcean统计，美国GrubHub、Uber Eats和英国的Deliveroo平台的佣金普遍超过30%。整体看，欧美外卖平台几乎都为中国外卖平台的2倍。

最后也是最重要的一点，美团佣金问题不是关键，有没有生意才是关键。

外卖业务是对于餐饮本身业务上的延伸，你卖出去一份才扣一份的佣金，没有卖就没有扣。并不像店租，无论你有没有卖都要扣，所以那些因为外卖佣金高而亏本的，除了个别只做外卖的有可能之外，其他的都是瞎起哄。

归根结底就是商家赚钱没以前舒服了，心里也不舒服，这是人之常情。但让他退出外卖业务那是不可能的，只要还有的赚，他就不会离开外卖平台。相比涨佣金，平台的曝光和引流带给商家更多的价值和生意。

四、社会责任

最后还是要说一下大企业的自我修养。

5月20日，美团发布了《2019年度企业社会责任报告》。

疫情期间，餐饮业是受疫情影响的「重灾区」。越来越多商家积极拥抱数字经济，进行产业升级。

为助力商户渡过难关，美团推出多项扶持政策，通过数字化能力赋能商家，包括流量扶持、贷款优惠、佣金返还、供应链保障等。美团外卖与数十万受帮扶商家共同组成「春风伙伴联盟」，首批联盟商家平均营业额增幅超过80%。随着疫情防控进入常态化，美团还积极推出消费券、安心消费节项目，刺激消费复苏。

2019年，美团平台上活跃商家已达到620万。他们中有经营百年的中华「老字号」，也有开业不久的「网红新贵」，有百亿市值的上市餐饮公司，也有藏于深巷的「夫妻小店」。

为了帮助老字号餐饮品牌加快数字化建设步伐，进一步适应消费升级趋势和市场需求，美团从经营、管理、供应链、人才培养、品牌营销等层面提供全方位的战略支持，助力老字号企业升级焕新。报告指出，美团通过提供营销、配送、IT、供应链、经营及金融等6大服务，打通商户从原材料采购、生产、门店管理等各个环节，实现对餐饮业经营全链路的覆盖。

美团平台还促进了其他新职业的诞生，如民宿运营者、外卖运营规划、电竞顾问等。报告显示，新职业为青年提供了广泛的新就业机遇。80后、90后成为新职业从业主力军。越来越多年轻人更愿意选择自己感兴趣的领域，74%的人因爱好选择自己工作。

疫情期间，美团建立的分钟级即时配送网络作为本地生活新基建的价值凸显出来。外卖小哥也成为维系城市正常运转的「摆渡人」，他们不仅直接连接线上线下，更连接了一个个由于物理隔离而产生的「孤岛」生态，成为「有温度的数字化」。

2月底，美团启动「春归计划」，向全国提供逾20万个工作岗位。最新数据显示，疫情发生至今，在美团平台获得收入的新增骑手数量已超95万。

就业是最大的扶贫。报告指出，2019年，通过美团平台获得收入的外卖骑手中，有25.7万骑手来自国家建档立卡贫困户。其中，有25.3万人实现脱贫，脱贫比例高达98.4%。美团还积极探索公益扶贫、美食消费扶贫、旅游扶贫等模式，多措并举助力脱贫攻坚。

为进一步助力精准扶贫，美团日前宣布启动「新起点计划」，面向52个未摘帽贫困县提供5万个骑手岗位；为贫困骑手提供大病保障、免息贷款以及提供30多门针对性培训课程。

我看到美团依旧践行他们的使命，「帮大家吃得更好，生活更好。」

上一篇：关于猪周期的长期趋势思考

下一篇：IPO简报 | 传北海康成计划最快在秋季赴港上市