文｜邓浩志

央行决定再次降准

央行决定于2020年4月对中小银行定向降准, 于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。解释和之前一样：加大对中小微企业的支持力度。实际上有多少能留到中小微企业？这个问题可能没人能够回答。而具体我个人感受是，关于房贷，最近多地多银行明显“松”了不少。

一是主动邀约贷款的电话、短信开始多了，这意味着银行可贷的额度有了明显增长。这在去年、前年的下半年都是不太可能的。那时候小地方等放开甚至要排队，小银行也没兴趣做房贷业务。

二是更多银行放宽了贷款比例。在我实地调研中发现，部分银行在二线城市二套房贷款比例上调至5成，三线城市二套房贷上调至7成。他们给出的方案是：只要你的首套房贷在夫妇双方一个人名下的，你以另一方贷款，依然属于首套……。

目前国内抗疫形势明显比国外要好许多，但经济形势国内外其实并无大异。在如此恶劣环境之下，银行系统根本无法评估放款给中小微企业是靠谱的，稳妥的。笼统归类，在当前形势下，几乎全部都是具有极高风险的。而最近央行一轮又一轮的宽松货币政策。结果只能是银行系统选择相对稳健的房贷业务。

银行给房贷输血，结果会是怎样？大家心里清楚。全球央行同时大规模的“放水”，将引发资产价格中长期走高。而短期，则面临因抗疫所引发的经济下行与就业不足，最终体现在购买力不足与资金紧张导致的资产价格下行。所以，多数资产可能都将面临一次先暴跌，然后长期上涨的过程。

都在等降息，降了问题就都能解决吗？

整个市场似乎都在等降息的消息，股市，楼市……。但会不会如大家所愿？会不会如大家所期望的尺度？如果真降息市场又会不会出现大家所期望的情况？

提几个小观点：

1、是否降息是有纠结的。首先，美国之所以救经济重要过救人命，因为年底有大选这个大考，我们至少没有这么着急。其次，国内通胀持续高位，再降息，物价怎么控？底层民生怎么保障？最后，现在当务之急是“恢复”，而不是“刺激”，是寻找防疫与生产共存之道，而不是进行割裂式的二元推进。所以降息也未必着急现在用。

2、降息未必如市场所想象的尺度，至少不会想美联储那般“疯狂”。如果只降一丁点，市场会不会做出“失望”的反应？如果不降息，让市场留个念想，会不会有更好“鼓励”的效果？

3、降息的局限性。就是此前我已经叙述过的几个观点：当前的经济困境，降息也解决不了多少问题，所以市场借利好反转几乎是不可能；就算降息，房企依然捞不着好，资金紧张之下只能继续维持低价促销；股市对此次灾害造成经济上的冲击反应非常不充分，降息更不能让企业今年扭亏为盈。

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