#美联储负债表或130万亿# 近期美国第3轮财政刺激计划通过初审，虽然在两党之间还对细节有所商讨，但是最终的通过不会太意外。这也就意味着，美联储将继续扩张自己的资产负债表，继续印钞，让美国财政部的赤字货币化，美联储的资产负债表可能达到130万亿美元以上。图为美联储的资产负债表快速扩张。

不过这并不是美联储资产负债表的最大值，按照目前美国财政部向美联储提供的信贷担保，未来至少还有1万亿的资金救助计划，会在6月份推出。而且要知道现在美联储的第4轮量化宽松计划方兴未艾，现在美联储已经在预留未来更大规模扩大国债购买量的空间了，因此美联储的资产负债表只有更大。

如果美联储能够在本轮危机之后的经济复苏阶段成功的缩减资产负债表的话，那么短期内资产负债表的快速扩张可能并不是什么大事。但实际上在这一次危机之后，美联储可能被迫要持续维持现有的资产负债表规模，缩表和货币正常化成为奢望。

首先，目前美国的债务危机在美联储的大量流动性注入下，风险已经暂时变小了，但是现在并不是美国企业债务违约的高发时段，事实上到2020年下半年开始，美国企业债务集中到期的时间刚刚到来，这就意味着如果美联储选择在危机结束阶段开始缩减资产负债表的话，可能重新将对美国企业债市场产生冲击，企业的交叉违约风险仍然存在。

其次2019年的下半年美元流动性出现了危机，这是因为美联储缩减资产负债表的进程当中，发现美国的金融机构早已经适应了美联储大量持有美国国债的现状，而美联储开始出售美国国债之后，市场上没有做好准备接盘如此庞大的国债数量，造成金融机构手中现金流短缺，从而引发了短暂的市场危机。

然而在第4轮量化宽松之后，美联储持有的美国国债更加庞大，这造成市场上的美国国债供给反而成为了负数。而经过本轮经济危机之后，金融机构手中的资金流还没有完全恢复，如果美联储持有如此巨量的美国国债释放的话，很可能产生进一步的流动性危机。图为美联储大量购买美国国债后，美国国债的市场供应量成为负数。

最后在2019年开始，各国已经开始逐步的去美元化，中国和日本这两个最大的美国国债持有国也开始率先削减美国国债的持有量，也就是说未来美国国债在国际市场上的销量会大幅度减少，美国国债最大的买家只能是美联储了。图为中国和日本正在逐步减持美国国债。

所以美联储只能够维持如此庞大的资产负债表，不可能在短期内削减就会带来美国的泡沫和风险，继续攀升，同时全世界将继续在美元霸权之下被美国承担额外的通货膨胀压力，作为美元霸权核心基础的信用体系也将因此逐渐削减。

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