受疫情影响，港股大幅震荡或将持续，当前适合长线布局。

国内疫情虽很大程度上得到控制，但海外疫情的发展显著超出了市场的预期，也造成了历史罕见的全球股市大暴跌。目前，欧洲处于平台期，美国成为震中，美国确诊病例还在迅猛地增加。海外疫情的加重增大了国内防控病例输入的压力，同时，由于存在无症状感染者，国内疫情防控的时间或需进一步延长。国内企业的复工复产还在有序推进中，但在疫情防控期间，这一过程不会过于激进，经济的完全复苏尚需时间。

严峻的全球疫情催生了空前的刺激政策，各国纷纷推出了解决流动性和救济经济的纾困政策，预计新的政策还会不断涌现。这些政策除了起到对经济的阶段性托底作用外，在一定程度上也缓冲了股票市场的下行速度，然而，股票市场走出阴霾最终还是取决于海外疫情的防控效果。

今年以来，港股市场的资金流向发生了很大的变化。在市场不断下跌的过程中，国际资本不断流出港股，而内地资金则大举南下。港股市场的资金流动极为便利，每逢危机，海外资金或因赎回或因避险，通常会无差异地减持港股。南下资金很多是保险公司的长线资金，市场的过度调整，为长线资金提供了很好的布局机会。南下资金通常偏好银行股的低估值、高股息特征，也会追逐一些优质的成长股龙头如腾讯、美团等。南下资金的追捧使得这些个股的调整幅度普遍较小。

港股的年报季刚刚结束，公司业绩对股价影响很明显。从大消费的细分行业看，纺织服装、民办教育、餐饮和调味品中的多数公司去年业绩表现强劲，除了保持了较快增长外，也至少没有低于市场的预期。汽车及零部件公司的业绩普遍较差，股价也因此承压。港股的医药公司业绩出现了分化，CXO赛道和互联网医药的相关标的业绩比较扎实，而部分龙头药企因集采等政策原因，业绩没有达到市场的预期，股价对此也有所反应。另外，港股互联网头部公司如腾讯、美团等，它们的年报业绩继续表现了很强的韧性，超出预期。除了过往业绩，市场更为关注的是疫情对上市公司的实质影响。毫无疑问，大部分公司都会被疫情严重影响，短期的经营压力较大。只有少数公司可以提供清晰、量化的业务指引。疫情本身的确还存在很大的不确定性，预测和估算的难度很大。

港股消费类个股今年表现惨淡，恒生消费品制造及服务业指数大幅落后于恒生指数。部分优秀的行业龙头的估值水平已经处于极低的位置，考虑到疫情是短期冲击，长线视角看，已经具备了很好的投资价值，而代价则是短期的波动。港股中的民办学历教育行业是极少免疫于疫情的行业，我们持续看好。由于行业的特殊性，民办学历教育的招生和收入均不会受到疫情的影响，仅仅小幅度影响到收入确认的节奏。同时，有些公司兼具稀缺的牌照资源和优秀的管理能力，使其具备良好的长期成长性，当前估值依然较低，上涨空间充足。

风险提示：以上观点仅供参考，不代表投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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