近期，A股市场有2个现象很引人注目。

一个现象是股价跌破净资产的个股家数增多。

截至2019.11.27号，A股3800多家个股当中，统计一下，约有400家个股出现了股价跌破净资产，也就是我们通常说的个股市净率小于1.0，“破净”。计算一下，破净的股票占比大约在10%左右，“破净”个股家数较前几个月明显增多。

另一个现象是新股频频破发。

最近的一段时间，新股上市后不久股价即跌破发行价的现象同样也在增多。

股价跌破发行价，也就是我们俗话说的“破发”。这段时间，比如久日新材，杰普特、卓越新能、天准科技、新光光电、渝农商行等个股在上市后没几天，即跌破了发行价。而浙商银行，更是在上市第1天5秒钟即出现了破发，次日跌近5%。

可以说，以前新股“东方不败”的神话逐渐被打破了。

那么，对于上述的2种现象，悲观的投资者会觉得这是市场悲观的一种表现。不过，有老股民对此持不同的看法，老股民甚至觉得，这是牛市即将到来的前兆。

这话怎么理解呢？笔者的看法是这样的。

首先，和A股重要底部对比，10%左右的破净率是底部形成的特征之一。

破净，意味着上市公司的股票价格低于每股净资产，公司价值可能被低估。道理不难理解，净资产等于总资产减去负债，也就是一家公司最起码的“家底”。假设一家公司要被收购了，即使别的东西很难评估，但是净资产是公司最容易衡量的东西。比如房子，设备等等净资产，值多少钱，这些都很容易评估。无论如何，这些资产总不能亏本卖吧？

所以，同样的道理，当一家公司股价低于每股净资产的时候，意味着公司“亏本”了，价值被低估了。当这种现象不止发生在一家A股公司身上，而是有相当一部分比例的公司都发生了这种现象，那么则说明股市的底部正在构筑形成。巴菲特的老师格雷厄姆很早以前就用这个方法找到了不少低估的股票。

下面是几个重要的底部点位。如2019年初的2440点，2016年的2638点，2008年的1664点，从统计数据来看，在重要的底部，A股市场的破净率都在10%附近。而现在破净率重新来到了10%附近，从对比结果从概率上来看，A股下跌的空间应该有限，底部正在构建当中，牛市可能到来。

其次，新股频频破发，意味着A股融资功能可能受影响，这加快了底部的形成。

股市的首要功能是给企业融资，如果A股持续下跌，那么企业准备上市融资的意愿就会下降，因为股市下跌带来市场风险偏好下降，估值下移，愿意给企业投钱的也会减少。这就像卖房子一样，谁都希望在行业景气房价上涨的时候卖个好价钱，而不愿意在行业不景气房价处于底部的时候去卖。

所以，新股频频破发，会影响A股融资功能。A股历史上，就出现过由于A股持续下行而不得不暂停新股发行，促使底部形成。

有人说，国外的股市不是经常出现新股破发现象吗？是的。不过由于每个股市新股发行过程，定价等等机制的不同，具体情况还是有所不同的。

最后，目前A股的环境也有利于牛市的到来。

目前A股的估值处于历史的低位。上海股票市场平均市盈率只有不到14倍，深圳只有24倍，均处于历史低位。而2019年，国家将金融业地位上升至我国重要战略地位，要打造核心竞争力。在这种情况下，A股作为金融的重要组成部分，走出一个长期慢牛市提高金融竞争力也很有必要。并且，2019年以来，长线外资资金源源不断地涌入A股，也给A股的走强提供了资金和信心。比如，11.26号MSCI指数纳入A股比例第3次扩容，由15%提高至20%，预计将给A股带来近3000亿元的主动和被动资金。

所以，最近A股“破净”个股的增多，新股的频频破发，加上目前A股估值低，战略地位提高，外资积极涌入等等因素，使得A股的底部正在急速到来，一轮牛市行情或许已在路上！

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