中国基金报记者 王建蔷

腾讯股价创出高点之际，马化腾再度出手减持。

日前，马化腾今年以来二度减持腾讯，套现超40 亿港元。算上年初的减持，年内马化腾已套现近63 亿港元。另外一位腾讯高管——腾讯总裁刘炽平年内已三度减持腾讯股票，套现6.7 亿港元。

马化腾再减持腾讯

4日共套现近40亿

根据香港联交所资料显示，6 月9 至6 月12 日连续4 个交易日，腾讯董事会主席、首席执行官马化腾分别卖出178 万股、335 万股、253 万股、198.78 万股腾讯控股，合计卖出964.78 万股，成交价格分别为433.4095 港元、433.0151 港元、450.2696 港元、440.2190 港元。

据统计，马化腾4 日共计套现42.87 亿港元（折合人民币39.25 亿元）。减持完成后，马化腾个人持股从8.53% 减少为8.42% 。

腾讯今日股价收报433.6 港元，跌1.7% ，全日成交额近70 亿港元。马化腾最新持股仍达8.049 亿股，以现价计，市值约3490 亿港元。（折合人民币3195 亿元）

根据福布斯实时数据显示，马化腾目前个人身家为486 亿美元（折合3767 亿港元或3448 亿元）。

值得注意的是，马化腾此次减持恰逢腾讯股价大涨之际。2020 年以来截至6 月8 日，腾讯股价已累计上涨近15% ，其中虽然在3 月触及阶段性低点，但随后受到游戏业务强劲增长及财报业绩上涨等诸多利好因素影响迅速反弹，重新站上400 港元关口，市值重回4 万亿高点，

还创下两年内的股价新高。

6 月11 日，腾讯盘中一度上涨2% 至455.4 港元，创2018 年3 月以来新高。不过但高管减持依然对腾讯股价造成了不小的负面冲击，此后，腾讯公司股价连续三日下跌，截至6 月15 日收盘报433.6 港元/ 股，总市值4.14 万亿。

“越卖越涨”

马化腾已累计套现近300 亿

此次并非马化腾今年以来首次减持套现。

马化腾今年1 月也曾减持腾讯股票。1 月14 至1 月17 日，马化腾在连续四个交易日内共减持500 万股，每股均价介于398.1 至401.4 港元之间，套现近20 亿港元。当时是马化腾2017 年10 月以来，首次减持。

至于减持的目的，马化腾曾表示，除了个人的财务上的需要，还有一方面是为了做慈善。2016 年4 月份，马化腾宣布捐出1 亿股个人腾讯股票，并分批注入公益慈善基金中，支持在内地为主的医疗、教育、环保等公益项目，以及全球前沿科技和基础科学的探索。

算上最新这轮减持，马化腾今年已套现62.66 亿港元。另据公开数据，自腾讯2004 年上市以来，马化腾已经减持了不下40 次, 合计减持了5.96% 的持股。

腾讯控股2004 年在香港上市时，马化腾的持股比例在13% 以上；到2012 年腾讯财报显示，其持股比例已经下降为10.25% ；而2017 年这一比例降至8.63% ，在本次最新减持后则剩下8.42% 。

据统计，多年来通过频繁减持，，马化腾累计套现近300 亿元人民币，但这并未阻止腾讯控股股价节节上升。

刘炽平年内4 次减持套现6 亿

除马化腾外，被视为腾讯二号人物的“打工皇帝”刘炽平也在今年频频出手减持腾讯股票。相比马化腾多年来不断套现后股价持续上升，投行出身的刘炽平对套现时机的把握引发投更多关注。

腾讯控股2019 年年报显示，刘炽平于2005 年加入公司为首席战略投资官，负责公司的战略、投资、合并及收购及投资者关系方面的工作；2006 年获擢升为总裁，负责管理日常营运。刘炽平在加入腾讯前，曾任高盛亚洲投资银行部的执行董事及其电信、媒体以及其技术界的首席运营官。

根据港交所披露的数据，刘炽平今年已有过三次减持。他分别于1 月3 日及4 月1 日减持了50 万股及60 万股，套现了1.92 亿港元及2.27 亿港元。

公布年报和一季报后不久，刘炽平就再次开始了减持动作。

据港交所披露，刘炽平分别在5 月29 日及6 月1 日减持腾讯股票，两个交易日共计减持60 万股，套现约2.472 亿港元。其中，5 月29 日以每股约409.62 港元的均价减持50 万股，6 月1 日以每股约423.97 港元的均价减持10 万股，这距离上次减持仅仅过了两个月。

刘炽平今年3 次减持时间点

至此，刘炽平年内已累计减持170 万股的腾讯股票，套现超6.66 亿港元（约合人民币6.08 亿元）。而自2017 年4 月到2018 年3 月，刘炽平先后5 次减持共300 万股腾讯股票，合共套现逾9.8 亿元。

由此可以算出，刘炽平在3 年多时间，先后减持套现达到16 亿余元。事实上，最近5 年间，除了2019 年外，刘炽平每年都会减持一定数量的腾讯股票或行使期权。数据显示，2016 年至今，刘炽平共计套现逾22 亿港元。

目前刘炽平仍持有5539 万股腾讯股权，以今日腾讯股价433.6 港元计算，刘炽平持股市值约240 亿港元。

成长性受到质疑

高管频频减持叠加疫情冲击，腾讯的成长性一度受到市场质疑。

2020 年一季报显示，腾讯管理层对复工复产后业务增长也不无担忧，可能对游戏消费以及广告业务产生影响。

一季报写道，“在2020 年首季，我们凭借科技的力量让用户保持联系，为用户提供及时准确的信息及适度的娱乐，协助广告主有效触达目标受众，并帮助企业实现服务的连续性。展望未来，我们预期游戏内消费活动随着各地复工将很大程度回复到正常水平，同时，预期网络广告行业也将面临挑战。”

但未来腾讯广告行业可能面临多重阻力，包括消费者的互联网使用时长回复正常水平，导致广告曝光量增幅回落；互联网服务广告主重新调整获客预算，以反映对客户生命周期价值假设的修订；以及跨国品牌受到本土市场疫情的影响，大幅削减其全球推广预算。

但在一些业内人士看来，腾讯管理层减持并非看淡公司业绩，也许只是个人财务安排。从腾讯整体来说，刘炽平的减持股份并不多。

据最新权益披露数据，刘炽平仍持有5539 万股腾讯股权，以当前腾讯433.6 港元的最新股价计算，刘炽平持股市值达到240 亿港元，而其今年累计减持部分不超过200 万股。

投行人士继续看好腾讯

尽管腾讯在一季报作出如此多的风险提示，依然无法阻止投行人士继续看好。

日前知名投资机构摩根大通宣布，将腾讯控股目标价由550 港元上升至600 港元，同时予以“增持”评级。

小摩表示，腾讯控股在近期公布了游戏产品线及推出时间表，相信将令其股票越来越具有吸引力。这家投行预计，该公司将进入自2008 年以来最强的游戏推出周期，有望带动其2020 及2021 年的盈利增长势头，而相关因素目前并未反映在股价上。

小摩还认为，过去该公司只有在2008 年试过同时推出两款爆款游戏，但认为今年该公司有望再次一年内连推两款爆款游戏，包括《DnF Mobile 》及《LoL Mobile 》。该行预计，两款游戏将为该公司2021 年带来250 亿元的收入，并带动整体游戏收入同比增长13% 。

富瑞则发表研究报告称，腾讯的手游业务将可受惠于中国的支付率及ARPU 提高，而腾讯亦追求海外IP 许可、内部与共同开发以迎接未来的全球机遇。

富瑞预期，在其6 月下旬的年度游戏活动中，将能公布更多新游戏及海外伙伴发展消息。该行上调其目标价，由515 港元升至592 港元，予“买入”投资评级。

编辑：刘宇辉

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