周二市场全线反弹，创业板指涨近3%，短期信心得到一定恢复，但成交量仍维持低位，部分资金仍持观望态度。盘面上，医药消费科技领涨，北上资金继续流入。对于大盘我们维持之前的观点，那就是震荡期，不具备持续大跌的基础，也难以一次突破，还是需要不断地震荡巩固。

今天的成交量不高，一些股民可能担忧反弹力度的问题，我最近一直强调，现在不要太在意指数，指望靠猜指数赚钱是不可能的。很多优质的公司股价接连新高，完全无视指数，如果还是刻舟求剑，无疑是有些愚蠢了。

牢记2020的主线是确定性，事情就很简单了。今天的医药消费反弹，也很好理解，目前的环境，没有比医药消费更具备确定性了，主流资金如果大幅撤退，也没有更好的选择，所以未来还会抱团。

当然对于我们自己来说，同样不能无脑看多，如果个股泡沫太大，以至于符合卖出原则，一样是要减仓的。把高估的股票换成低估的，同时做好组合，降低持仓风险度，是每个投资者必做的功课。把这些功课都做好，那么指数的波动也就和我们无关了。

5月、6月关于医疗行业的投资机会策略，已经放在我的圈子里了，点击下方卡片即可查看：

投资也是一场修行，磨去人性的贪嗔痴疑慢，最终做到恪守长期价值规律，不为市场的波动而苦恼，达到理想的境界。股民长期不赚钱，往深了说，是哲学问题，无法克服人性的弱点，而刚好股市是一个缺乏约束的地方，人性的弱点会被放大，如果不时时反省自己，很难取得理想的回报。

本文给大家带来一些行业的追踪报告，供参考。

行业分析

【通讯行业】

加大限制力度只能加速电子行业国产化崛起，把握不确定中的确定性机会

美商务部升级对华为的芯片管制，从EDA及晶圆厂两个角度封锁华为海思，而台积电暂停接单的新闻进一步证实了此事，受此影响本周市场情绪受挫，避险情绪驱动下电子板块跌幅达6.5%，跑输沪深300指数4.2个百分点。跌幅较深的板块有PCB、半导体设计、消费电子等，而半导体设备及材料则受影响较少，我们认为当下华为事件目前仍不明朗，不确定性较大，但市场情绪已将悲观结果充分演绎。接下来更需把握市场预期差，落实至中报业绩角度，布局更具确定性的细分板块。

华为业务快速切换MTK方案，广积粮应对挑战，手机业务板块华为正积极导入MTK的5G SOC，并发布采用MKT天玑800的畅玩Z系列，将5G机型的价位段进一步下探至1699。旗舰机方面麒麟1020 soc在限制前已经投片，可以支撑下半年旗舰mate40的正常发售，明年华为的旗舰机型SOC则可展望麒麟团队赋能MTK、展锐等公司的硕果。基站业务板块目前5G基站的基带ASIC及Transceiver均采用了7nm乃至于5nm方案，相比手机基站的信号处理更为复杂，对时延速度要求更高，且均为各家自定义的芯片产品，所以短期内找寻备胎较难。但也无需过于悲观，因为华为在基站侧储备库存远比手机更多，待库存耗尽后也可通过FPGA 方案替代。

设备材料板块国产替代提速势在必行，本次美对华为限制主要是从半导体设备角度着手，限制晶圆厂采用美国设备为华为代工，虽然国内设备龙头在刻蚀机、PVD等领域已有长足进展，但部分产品如光刻机仍待突破，目前在12寸线上还难以形成全套供应体系，成为自主可控待突破的最重要一环，本次美禁令会进一步倒逼晶圆厂加大对国产设备材料供应链的扶持力度，加速设备材料龙头的国产替代进程。2019年是半导体设计公司国产替代的大年，而2020年将是晶圆厂资本开支的大年，中芯国际、长江存储、合肥长鑫、华润微等国内龙头将加速建设产能，中芯国际在前期业绩说明会中就已表明计划在年内增加11 亿美元的CAPEX投入，而粤芯、积塔等明星项目亦将大力扩产。由于当前晶圆厂产能建设将在明后年释放产能，所以晶圆厂的 CAPEX支出是投资未来，也不会受到疫情的短期波动影响。芯片设计板块在过去一年内，面对实体清单的不公正待遇，华为公司积极寻找进口替代，加大国产芯片设计公司的导入力度，韦尔股份、圣邦股份、卓胜微及拟上市的思瑞浦等为其中的佼佼者，而华为海思的增速则更是惊人，华为海思2019年营收达842.7亿元，同比增速高达68%。

总营收体量计已位居全球半导体设计公司前三，而当下美进一步加大对华为的半导体限制，但我们仍有信心，因为华为前期已备有充足库存，预计足以支撑半年乃至一年多的公司正常运转，另外还有120天缓冲期，华为可以调整设计，进一步加大国产芯片的使用比例，同时为海思找寻备份方案，短期内华为切换方案，会不可避免造成业务波动，长期看加速国内芯片设计公司的发展。

我们认为认为半导体板块长期投资逻辑不变，设备材料国产化将突飞猛进，产业链龙头公司重要性凸显，芯片设计公司短期或有回调波动，长期需求进一步加速发展。消费电子方面市场担心华为手机业务波动影响，之前文章中说过华为快速切换MTK方案本身就是解决这个难题，而苹果高通等公司和国内产业链关联密切，反制裁落地的可能性更是不大，叠加当下景气度复苏，可择优布局。面板板块海外需求恢复叠加三星退出，供给需求共振推动Q3价格翻转，留意以下优质标的左侧安心做好潜伏工作，积极布局，坚定中长线持股待涨！设备材料龙头：中微公司、北方华创、安集科技、华特气体。芯片设计公司：圣邦股份、卓胜微、韦尔股份、闻泰科技、富瀚微、北京君正。消费电子：立讯精密、歌尔股份、小米集团、领益智造、东山精密、漫步者。面板龙头：TCL科技、京东方A。

风险因素：华为禁令影响进一步发酵，疫情反复影响需求，5G渗透率不及预期。

风险提示：中美贸易摩擦加剧，下游重要领域客户采购不及预期，技术推进不及预期等。

【医药行业】

政策利好，疫苗、创新药、IVD和医疗设备成为未来重中之重，细分领域优质标的机会凸显

坚持生命至上，改革疾病预防控制体制，完善传染病直报和预警系统，坚持及时公开透明发布疫情信息，加大疫苗、药物和快速检测技术研发投入，增加防疫救治医疗设施，增加移动实验室，强化应急物资保障，强化基层卫生防疫，深入开展卫生运动，要大幅提升防控能力，坚决防止疫情反弹，坚决守护人民健康。提高基本医疗服务水平，居民医保人均财政补助标准增加30元，开展门诊费用跨省直接结算试点，对受疫情影响的医疗机构给予扶持，促进中医药振兴发展，严格食品药品监管确保安全。政策医药领域核心要点是加强公共卫生体系建设，提高基本医疗服务水平，其中疫苗、创新药、IVD和医疗设备为重点领域。

疫苗：受此次疫情影响国家层面对疾病预防领域愈发重视，民众对疫苗的接种意识提升，加上近年新型重磅疫苗产品不断上市，疫苗行业处于快速发展阶段。相关标的：智飞生物、康泰生物、康希诺、华兰生物、长春高新、沃森生物、万泰生物。

创新药：国家对创新药产业从研发、审评、生产到上市大力支持，创新药迎来黄金发展期，服务创新药产业链的CXO行业也同步迎来巨大发展机遇。创新药相关标的：恒瑞医药、中国生物制药、翰森制药、石药集团、贝达药业、海思科、科伦药业、复星医药、康弘药业、通化东宝。CXO相关标的：药明康德、博腾股份、凯莱英、泰格医药、昭衍新药。

检测技术和医疗设备：为了强化基层卫生防疫，医疗设备和检测试剂需求量大增，带来医疗设备、IVD行业高景气发展。由于国内在疫情控制方面的领先，国产医疗设备和IVD产品的供应远远大于进口产品，加速进口替代进程，抢占更大市场份额。我们要坚定在不确定中寻找确定性机会，接下来更需把握市场预期差，落实至中报业绩角度，布局更具确定性的细分领域企业。

风险提示：行业复苏不及预期，政策落地不及预期，医疗设备采购不达预期，疫苗、创新药研发不及预期。

【食品饮料】

市场逐步复苏回归常态，寻找企业核心竞争力优先布局

疫情对白酒行业短期内产生一定的影响，但也加快了行业调整节奏，伴随着经济刺激政策落地将逐步释放，终端需求的改善、行业去库存节奏的加快，高端白酒批价率先企稳回升，看好高端白酒继续引领行业复苏。必选消费代表的食品综合子行业依然有稳定的绝对收益贡献，后市布局可续消费继续拥抱必选消费确定性溢价，必选消费基本面确定性优势。复合调味品赛道优、增速快，估值有望维持高位。上周天味食品发布股权激励计划和定增预案，彰显了公司长期发展的信心。预计公司未来2-3年营收增速有望维持高增。4月份以来餐饮行业逐步恢复，长期来看连锁餐饮渠道有望进一步扩张，复合调味品行业有望维持快速增长。此外刚性需求的速冻食品/调味品等食品类子行业，此轮疫情中龙头的复工复产推进和渠道调整能力更强，行业集中度有望加速提升。

乳制品板块20Q2或将迎来业绩改善。一季度乳制品板块受疫情影响较大，20Q2 动销恢复业绩将迎来改善，继续坚守伊利股份长期价值。低温奶方面我们认为巴氏奶当前景气度高，低温酸奶去年受常温酸奶大量折扣影响，增速下滑，今年有所恢复。

啤酒板块Q1受疫情冲击较大，但Q1为啤酒淡季，对全年影响相对有限，伴随着消费需求逐渐回暖，啤酒产品收入增速有望环比改善，疫情不改行业高端化趋势，中长期看盈利能力也有望持续提升。我们认为中长期来看，白酒行业仍然延续向好的局面，行业马太效应进一步凸显，同时白酒需求伴随着经济刺激政策落地将逐步释放，仍然看好白酒行业的发展，优质企业贵州茅台、五粮液和泸州老窖。

食品板块虽然前期涨幅较大在经济增长承压的宏观背景下，食品仍是业绩增长确定性最强的板块之一，资金将持续青睐，长期好赛道、格局好、增长确定的细分龙头标的天味食品，安井食品、海天味业、绝味食品等。啤酒二季度行业结构升级仍将持续，有望进一步提升叠加销量或超预期，看好行业二三季度表现以及产品结构良好标的青岛啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒。乳制品板块基金重仓持股比例环比有所上升，龙头标的伊利、蒙牛逐渐走向差异化竞争的道路当下时点布局节点。

风险提示：疫情导致的消费场景受限，终端动销不达预期，高端化进程受阻，食品安全问题。

2、市场信息

国家实验室体系建设提速，今年拟扩容至700家

作为引领基础研究的重要力量，今年我国国家重点实验室拟将扩容至700家左右。与此同时国家重点实验室体系正在加快重组，学科实验室、企业实验室和省部共建实验室竞相并发。围绕原始创新和关键核心技术领域，国家实验室梯次布局局面业已成型。根据科技部此前发布《关于加强国家重点实验室建设发展的若干意见》，到2020年，基本形成定位准确、目标清晰、布局合理、引领发展的国家重点实验室体系，管理体制、运行机制和评价激励制度基本完善，实验室经优化调整和新建，数量稳中有增，总量保持在700个左右。

大商所就聚丙烯、线型低密度聚乙烯和聚氯乙烯期权合约公开征求意见

大连商品交易所25日发布公告，就聚丙烯、线型低密度聚乙烯和聚氯乙烯期权合约向市场公开征求意见。标志着上述化工期权工具上市步伐加速。

国产大型水陆两栖飞机“鲲龙”AG600今年将进行海上首飞

中国航空工业集团有限公司正式对 外宣布：我国自主研制的大型灭火/水上救援水陆两栖飞机“鲲龙”AG600 继 2017 年陆上首飞、2018 年水上首飞成功之后，将于今年下半年在青岛开展海上首飞试验，全面推进项目研制。

汤道生：腾讯未来五年将投入5000亿布局新基建

腾讯云与智慧产业事业群总裁汤道生刚刚宣布，腾讯未来五年将投入5000亿，用于新基建的进一步布局。腾讯投资的方向包括，云计算、人工智能、区块链、服务器、大型数据中心、超算中心、物联网操作系统、5G网络、音视频通讯、网络安全、量子计算等都将是腾讯重点投入领域。其中，在数据中心方面，腾讯将陆续在全国新建多个百万级服务器规模的大型数据中心。同时腾讯还将结合产业技术创新需要，重点投入云启产业基地、工业互联网基地、创新中心、产业园区等方面的建设。

我国最大国有林区已实现林业碳汇交易5笔共191万元

目前我国最大国有林区——内蒙古大兴安岭重点国有林区已完成5笔林业碳汇交易，共计191万元，这标志着内蒙古大兴安岭生态效益转化为经济效益的速度在加快。

我国学者研制出一种综合性能强劲的“超级材料”

俞书宏团队运用创新工艺，在国际上首次将纳米纤维素加工成一种新材料。经检验其密度仅为钢的六分之一、航空铝合金的一半，轻盈得多，却“更强更韧”。这种新材料的尺度稳定性极高，热膨胀系数接近陶瓷。在零下120摄氏度到零上150摄氏度范围内，当温度改变100摄氏度，其尺寸变化不到万分之五。它还很耐撞，受到时速100公里的撞击，能瞬时将巨大的能量吸收耗散，受穿刺冲击时只有局部损伤，没有形变和裂纹，明显优于陶瓷、塑料和铝合金。新材料的超强性能来自独特的复合结构，在纳米尺度下是一种三维网络结构，在更大的微米级层面则是一种层叠结构。日前国际权威学术期刊《科学进展》发表了该成果。

两市融资余额增加2.21亿元

截至5月25日，上交所融资余额报5564.77亿元，较前一交易日增加1.37亿元，深交所融资余额报4970.29亿元，较前一交易日增加0.84亿元，两市合计10535.06亿元，较前一交易日增加2.21亿元。

公募：立足高成长确定性，布局科技和医药股

5月25日A股市场出现缩量横盘态势，科技成长板块持续回调。而北上资金持续买入蓝筹白马，净流入逾20亿元。近期市场上行动能不足，但在流动性充裕的背景下，权益资产配置性价比仍在，大盘整体下行空间有限，具备高成长确定性的相关板块，尤其是科技和医药板块。

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人投资建议，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】

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