把“知识付费”玩到资本市场的，现在有两位：财经作家吴晓波和自诩为“奸商”的罗振宇。

近日，吴晓波创办的杭州巴九灵文化创意股份有限公司（下称“巴九灵”）二度冲刺A股，开始接受上市辅导。

此前，吴晓波的巴九灵欲卖身上市公司全通教育实现上市，最终因“个人IP依赖”等问题重组夭折，如今选择自行IPO；而罗振宇的思维造物最初就奔着IPO而去，辅导时间已过9个月，进度反超巴九灵。

不过，不管谁先成为“知识付费”第一股，都必须面临的一个问题是“创始人IP依赖”。

吴晓波二次冲刺上市

6月11日，浙江证监局公示了巴九灵的辅导备案文件。文件显示，巴九灵已开始接受上市辅导，辅导机构为申万宏源，辅导期大致为2020年6月至2020年11月。

据悉，巴九灵是一家移动互联网时代的新型文化教育企业，通过在全国各地组织泛财经相关的学习活动，辅以微信公众号、头条号、微博、喜马拉雅、咪咕阅读等众多移动信息分发平台开展的知识付费业务，逐步形成了学习社群并为之提供泛财经教育培训产品。知名公众号“吴晓波频道”由巴九灵运营，为其核心资产。此外，巴九灵旗下的产品还包括美好+、百匠大集、巴九灵大头频道。

辅导资料显示，公司实际控制人为吴晓波、邵冰冰夫妇，两人各自持股13.34%，合计直接持有公司26.68%股份。此外，A股上市公司皖新传媒持股15.53%，为最大的单一股东。

值得注意的是，巴九灵拟上市的消息曝出后，皖新传媒的股价便连续两个涨停，6月16日回落后有于17日再度涨停，截至发稿，报收6.23元/股，而6月11日起收盘价为4.94元。

吴晓波是财经圈的名人，毕业于复旦大学新闻系，曾先后担任新华社浙江分社记者，哈佛大学肯尼迪学院访问学者等，在长达13年的财经记者生涯之后，开始在资本市场暂露头角，被称为”中国最有钱记者“。

此次接受上市辅导，并非是吴晓波第一次尝试登陆A股市场。2019年3月，吴晓波旗下巴九灵曾经试图“借道”全通教育登陆资本市场。彼时全通教育发布公告称正筹划以发行股份方式购买杭州巴九灵文化创意股份有限公司96%股权，作价15亿元。

不过，2019年9月27日，历时整整194天，该交易在多次被问询后夭折。巴九灵对此曾表示，公司在资本市场上依然会继续前进，并购或独立IPO都是选项，具体需视情况而定。如今再度谋求上市，关注度自然不低。

中信证券投行人士告诉南都记者，目前巴九灵还只是刚刚辅导，辅导期根据企业的规范程度时间也不一样，快的话只需要3个月，但如果企业出现盈利能力下滑，那就得等业绩向好之后再申报上市材料，辅导期会进一步延长。

高度依赖创始人IP

南都记者注意到，在重组过程中，深交所曾多次发函，要求公司说明巴九灵对吴晓波个人影响力的依赖度、吴晓波个人IP的价值变化及可持续性等，及说明巴九灵业务模式的稳定性、业务经营的可持续性。此外要求公司说明吴晓波个人影响力对交易估值的影响，本次交易的实质是否为吴晓波个人IP证券化。

百来页的回复函中，全通教育一方面承认巴九灵对吴晓波个人有一定依赖，表示，如果未来吴晓波出现重大过错影响个人形象和名誉，将对上市公司和巴九灵带来不利影响，但其亦表示，随着随着业务种类的不断扩展，吴晓波个人形象对于标的公司经营层面的影响不断降低，与明星个人IP的作用不同，巴九灵并非围绕吴晓波个人开展业务。

此外，巴九灵为了登陆资本市场，也在“去吴晓波化”，比如吴晓波频道公众号、App已更名为890新商学，不过即使这样，也没能让吴晓波踏入资本市场。

不过，从盈利能力而言，巴九灵对吴晓波而言也是颗摇钱树，根据此前重组的资料，巴九灵2016-2018年连续三年营收过亿，2018年巴九灵实现营业收入2.32亿元，归母净利润7487.04万元。在前次交易中，吴晓波、邵冰冰曾作出业绩承诺，巴九灵在2019年-2021年实现的扣非净利润累计不低于3.6亿元。

根据回复函，巴九灵的四大核心业务是泛财经知识传播、企投家学院、新匠人学院和知识付费，吴晓波主要对泛财经课程以及吴晓波频道影响比较大，而值得注意的是，2018年，泛财经知识传播以及知识付费这两块的收入分别为1亿元、6632万元，占总营收约72%。

谁将成为“知识付费”第一股？

存在依赖个人IP的知识付费企业还有去年9月提交辅导的思维造物。

罗振宇作为公司的核心人物，对企业品牌的影响力不容低估，公司是否对个人IP具有依赖性是影响企业持续盈利的重要因素，不过罗辑思维最近几年的营收状况和用户数据并未公开。

从进度上来看，在吴晓波为再度冲刺A股而接受上市辅导之时，他在知识付费领域最大的对手，罗振宇的思维造物已经完成了第三期的上市辅导，思维造物的上市进度已经反超巴九灵。

南都记者注意到，思维造物最初披露接受上市辅导是在2019年10月15日，当时的辅导文件显示，思维造物拟在科创板上市，但从第二期上市辅导进展报告开始，已经没有了科创板上市的字样。文件显示，辅导期内，中金公司制定的辅导计划得到了较好的执行，各项工作均取得阶段性成果。下一阶段，辅导人员将继续有针对性地开展辅导工作，协助辅导对象尽快实现完全符合上市公司要求的目标。

中信证券投行人士对南都记者表示，离其最开始辅导已经过去了8个月，很有可能未来会更换板块，特别是思维造物本身的行业属性与科创板有些出入，目前创业板也处于政策利好阶段。

吴晓波和罗振宇，两人相差5岁，都曾是国内顶尖的媒体人，同样俩人也是知识付费的先驱者，甚至在每年的12月30日和31日，他俩还会相隔一天举办各自盛大的跨年演讲，如今，他俩将舞台移至资本市场。俩人能否带着各自的“知识付费”产品成功冲刺A股，还得看两家企业自身能否解决好“IP依赖”的问题。

采写：南都记者 叶露

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