得益于近两年债券市场行情、债券指数基金的良好投资体验，债券指数基金加速发展，产品数量和规模都不断扩容，成为银行、保险等机构投资者资产配置的重要标的。作为业内首家提出使用彭博巴克莱国开债定制指数，并首家获得授权的基金管理公司，大成基金今年已经率先发行大成彭博巴克莱政策性银行债券3-5年指数基金。5月29日，大成彭博巴克莱农发行债券1-3年指数证券投资基金公开发售，这也是大成基金旗下第二只彭博巴克莱定制指数基金。

作为国内较早开发债券指数基金的基金公司，大成基金在2018年即提出将债券工具型产品作为公司中长期发展的战略方向，并围绕债券品种（利率债、信用债）、期限（短、中、长）、产品运作模式（指数基金、ETF）及目标客户（境内、境外）等多个维度全面布局被动债券产品。大成基金副总经理兼首席经济学家、人行金融研究所前所长姚余栋表示，债券指数基金具备清晰的风险收益特征，是客户实现大类资产配置及择时策略的理想化工具产品。未来，大成基金将继续基于客户需求，完善债券指数产品布局，为境内外投资者提供更理想的债券市场追踪标的。

债券指数基金迎来爆发式增长

我国第一只债券型指数增强基金成立于2003年，直至2011年才有第二只债券指数型基金成立。而债券指数基金真正意义上的快速发展得益于2018年债券牛市的助推。2018年，债券指数基金总数量达到38只，基金总规模上升至1038亿元，是2017年的5倍。2019年，债券指数基金数量和规模继续实现较大幅度的增长，截至2019年末，债券指数基金总规模达3641亿元，总数量为95只。

数据来源：Wind，数据截至2020年3月31日

姚余栋认为，债券指数基金的快速发展是大势所趋。首先，债券指数基金具备清晰的风险收益特征。在经济下行压力仍存的情况下，信用类产品需要基金公司具备较强的风控信评能力，相比主动型基金仅在季度末披露前五大重仓债券，债券指数基金的透明度更高，一定程度上有利于机构投资者控制资产的信用风险。同时，债券指数基金运作高度透明度，相较主动型产品，债券指数基金在大额风险暴露上更加符合资管新规对于“穿透”式监管的总体要求，降低了机构的合规风险和合规成本。第三，债券指数基金的管理费普遍低于主动债券型基金，成本优势突出。

债券指数基金发展空间广阔

姚余栋指出，随着居民财富水平的不断提升，投资理财需求日渐增长，而单一资产波动较大，难以满足投资者财富稳健增值的需求。在此情况下，为获取长期的投资收益，大类资产配置的重要性日益提升。债券指数基金具备持仓透明、低成本和高流动性等优势，是固定收益类资产的优良配置标的，未来发展空间广阔。

而尽管近两年国内债券指数基金发展势头良好，全市场债券指数基金占全部债券基金的比例仅约8%，与海外市场相比还有一定差距，市场容量仍有进一步提升的空间。同时，目前国内债券指数基金的产品种类和期限仍待丰富创新。Wind数据显示，国内债券指数基金大多还是中短久期政金债产品，而债券ETF基金的规模仍然较小，截至2020年1季度末，国内债券ETF产品数量为13只，规模仅为208亿元。

其实，债券指数ETF既能够满足机构灵活构建配置策略的需求，又能为个人投资者拓宽参与债券市场投资的渠道。一方面，银行间债券市场规模大，机构投资者的债券持仓量较大，但是由于流动性限制，非利率债活跃券的债券交易成本较高，债券ETF则具备更高的流动性，可以满足灵活配置策略的交易需求，节约交易成本，是配置固定收益类资产的优良标的。对个人投资者而言，银行间债券市场参与门槛较高，债券指数基金及ETF也为个人投资者拓宽了参与债券市场投资的渠道。

姚余栋对未来债券指数基金的发展充满信心。他说：“当前中国债券指数基金发展处于成长阶段。未来，基金公司将逐渐布局综合债券、信用债及中长久期及综合久期利率债指数产品，银行间市场产品以及跨市场产品也将蓬勃发展，债券指数基金产品种类和期限将不断得以丰富。”

从全市场范围来看，国内债券指数基金的集中度尚不高。一些提前布局的基金公司，有望凭借政金债基的发行或单只特色产品的市场效应脱颖而出。但随着市场体量的不断增加，债券指数基金市场的先发优势和头部效应将逐步凸显。

率先布局

大成基金全方位布局债券指数产品

大成基金正是在债券指数基金腾飞之初便抓住机遇的基金公司。2018年，大成基金敏锐捕捉市场需求，提出将债券工具型产品作为公司中长期发展的战略方向，并围绕债券品种、期限、产品运作模式及目标客户（境内、境外）布局产品。

大成基金是业内首家提出定制彭博巴克莱政金债系列指数的基金公司。彭博巴克莱债券指数是世界范围内最重要的固定收益参考基准之一。截至2019年1月24日数据，彭博巴克莱全球综合指数覆盖总资产高达54.07万亿美元，跟踪该指数的资产规模约2-3万亿美元。为积极探索人民币国际化在债券市场中的应用，为境内外投资者提供更便捷的投资工具，大成基金2018年底开始与彭博合作。2019年4月1日，中国债券正式被纳入彭博巴克莱全球综合指数，标志着我国金融对外开放的力度进一步加大。2019年5月，大成基金与彭博签署正式协议，获得授权，彭博巴克莱国开行债券1-3年指数成为业内首只彭博巴克莱国开行债券定制指数。今年，大成基金又率先发行大成彭博巴克莱政策性银行债券3-5年指数基金、大成彭博巴克莱农发行债券1-3年指数证券投资基两只彭博巴克莱证金债指数基金。

姚余栋指出，近几年来，境外机构持有中国国债比例上升明显，但政金债持有占比还存在较大增长空间。2018年11月，明确境外机构投资境内债券利息收入免税细则后，在信用风险水平相似的情况下，政金债的优势更加凸显。在此背景下，兼具政金债本身流动性优势和彭博全球范围内影响力的彭博巴克莱政金债系列指数基金将为境内外投资者大类资产配置提供更理想的债券市场追踪标的。

记者了解到，除了领先于同行的国际市场布局，大成基金在2019年已经成功募集了大成中债1-3年国开行债券指数基金及大成中债3-5年国开行债券指数基金，合计募集规模超百亿。相较目前市场现有的债券指数产品，大成中债3-5年国开行债券指数基金凸显出久期和杠杆策略的优势，今年内的表现优于市场上同久期的指数基金，受到投资者的认可。

大成基金目前已经拥有中债中短期（1-3年）、中债中长期（3-5）国开债指数基金及彭博巴克莱系列政金债指数基金，初步打造了一个政金债投资的完整“工具箱”。未来，姚余栋介绍：：“大成基金将加大包括债券指数基金在内的各类债券基金布局力度，重点布局信用债类指数、不同期限利率债指数产品以及其他各类创新型债券基金产品，进一步丰富自身的产品线，力争为投资者提供更加丰富的债券资产配置选择。”(CIS)

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