伊利牛奶是奶制品中的领头羊，海天味业是酱油界的佼佼者，涪陵榨菜是榨菜界的主力军。

同样为食品行业的龙头，他们的财务数据各有什么特点？下图可为读者们一一揭晓。

【龙头企业财务状况特点】

【净资产收益率】

伊利股份2017年的ROE为24%，由于公司的净利润率只有9%，高ROE完全是由高总资产周转率撑起来的。现金基本与负债基本持平，提高杠杆率的可能性不大，所以净利润率的增长是未来ROE提高的重点。

海天味业与伊利股份的情况恰恰相反，2017年30%的高ROE是由高净利润率24%推动的。公司现金情况比伊利股份好，现金完全覆盖负债，看来未来增加杠杆的几率并不大，只能靠提高总资产周转率来提高ROE了。

涪陵榨菜未来的ROE涨幅取决于总资产周转率。公司的ROE水平一般，从杜邦分析可知，近年来的ROE都是由净利润的上涨推动的。账上现金较充足，财务状况比较优秀，所以短期内增加杠杠几率不大。由于收购惠通泡菜，2015年总资产周转率为56%，达到了上市以来历史最低值。不过随着惠通泡菜销售量逐渐提升，再加上涪陵榨菜的提价发展空间，公司的总资产周转率有望进一步提升。

【毛利率+净利率】

伊利股份2017的毛利率为40%，这么高的毛利率在食品行业用优秀两字来形容一点也不为过，而且伊利的毛利率有逐年上升的趋势。但是，伊利股份的净利率却不到10%，可见在控制成本方面仍需努力。

最近几年，海天味业的毛利率都稳稳的保持在40%以上，净利率也超过20%。销售毛利率能稳住并不断的提高，反应了企业对产品有一定的定价权和规模经济给企业带来可观的效益。

至于涪陵榨菜，公司有巨大的提价空间，并且不断压缩成本，毛利率由2008年的36%提高到2018年半年报显示的55%，净利率由2008年的8%提高到2018年半年报显示的29%，简直是质的飞跃。对于食品行业来说，55%的毛利率与29%的净利率可谓是极限了。

【涪陵榨菜 vs 伊利股份 vs 海天味业】

上市以来，伊利股份股价年化增长29%，海天味业股价年化增长35%，涪陵榨菜股价年化增长18%，这些股价高增长公司都有巴菲特选股的一些特征：巴菲特喜欢投资快速消费品公司，如重点投资的可口可乐和吉列剃须刀。

放眼中国，伊利股份的奶制品，海天味业的酱油，乌江牌涪陵榨菜，它们都是日常所需的快速消费品，需求可谓永无止境。

巴菲特喜欢投资行业的龙头，特别是垄断寡头公司。经典的例子：华盛顿邮报、可口可乐、还有吉列剃须刀都是行业里的领军。

再看看伊利股份、海天味业、涪陵榨菜，无一不符合行业龙头的标准。

巴菲特喜欢投资生活中每天都可以接触到的公司，与日常生活息息相关。就像我们喝牛奶的时候，会选择伊利奶制品；炒菜的时候会放海天酱油；喝粥的时候，我们会想起涪陵榨菜。

【龙头企业优势与特点分析之规模优势】

伊利股份占奶制品市场份额18%，与蒙牛形成了双垄断格局，既有竞争又有垄断。

海天味业占高端酱油市场份额的19%，是名副其实的酱油老大。

涪陵榨菜占榨菜市场份额30%，乌江一家份额是其他三家榨菜龙头的总和，属于一家独大的格局，在行业中话语权极强。

拥有规模优势的伊利股份，海天味业和涪陵榨菜，提高了公司对上游采购的议价能力。大规模生产也便于采用自动化设备，提升营运效率，降低单位成本。规模优势有利于伊利股份，海天味业和涪陵榨菜加大在研发和营销上的投入而大大的降低单位销量分摊的费用，从而提高净利润率。

【龙头企业优势与特点分析之股权激励功不可没】

伊利股份，海天味业，涪陵榨菜大部分高管都是公司的重要股东之一。这三家龙头企业极其重视员工参与公司运作的积极性，把股权下放给高层，将企业的收益与员工的付出联系在一起。

伊利股份营业收入年化增长为11%，净利润率年化增长为25%；

海天味业营业收入年化增长为14%，净利润率年化增长为20%；

涪陵榨菜营业收入年化增长为14%，净利润率年化增长为29%。

三家龙头企业净利润率增长统统为营业收入增长的两倍左右，公司业绩增长与高管们自身的努力密不可分，龙头企业股权激励功不可没。

【龙头企业优势与特点分析之强悍的定价权】

以涪陵榨菜为例，2016-2017年间榨菜产品涨价幅度高达36%。

2016年7月，涪陵榨菜以“原材料和劳动力上涨”为由，将11个单品价格提高8%-12%；

2017年2月，又以“缓解成本压力”为由，上调了80g和88g榨菜9个单品的产品到岸价格，提价幅度为15-17%不等。这意味着一包80g左右的乌江榨菜将从一元时代的终结。

2017年四季度，公司将脆口榨菜从175g包装降低至150g，主力榨菜由88g降至80g，但售价不变，变相提价10%-16.7%。

2016年至今，两年不到的时间内涪陵榨菜就进行了三次调价，涨价幅度达36%。

虽然榨菜的单价并不高，单品的利润也比较低，但是位居龙头地位的涪陵榨菜有着巨大销量，这也意味着大幅度的利润提升！

虽然有网友表示，如今连榨菜都涨价了，还怎么愉快的啃馒头？但是产品的多次提价，并不影响消费者的决策，还直接带动了收入和净利润的高增长，2018年半年报显示，涪陵榨菜营业收入同比增长34%，而净利润同比增长78%。

净利润增长速度是营业收入的两倍有多，涨价直接带动净利润的超大幅度增长。

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