实习记者 许予朋

来源：中国银行保险报

LPR

6月22日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布新一期贷款市场报价利率（LPR）：1年期贷款市场报价利率为3.85%，5年期以上贷款市场报价利率为4.65%，与前期均保持一致。

截图来自全国银行间同业拆借中心。

“6月LPR报价不变，并不意味着实际贷款利率也将保持不动。” 东方金诚首席宏观分析师王青告诉《中国银行保险报》记者，“事实上，银行还可能根据信贷政策、客户资质等原因，在新发放贷款中下调实际利率，即在LPR的基础上调整加减点。”

1年期LPR降息已连续两个月暂停，但这并不会实质性改变企业实际贷款利率下行势头，今年银行让利实体经济的过程会持续推进。

宽松预期有所收敛 货币政策更加灵活

此次LPR报价未变，央行早已释出信号。作为报价的主要参考基准，6月MLF招标利率未做下调，连续两个月“稳”在2.95%的水平。自去年11月以来，均是MLF利率下调后，LPR报价才跟进下行，且两者调整幅度保持一致。

随着国内疫情形势好转， 6月11日，国务院发布文件要求落实《政府工作报告》重点工作部门分工的意见，要求稳健的货币政策需要更加灵活适度。要综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速加快。报告同时明确，要推动利率持续下行，同时提出“防止资金空转套利”的工作要求。

中国民生银行首席研究员温彬指出，目前央行加强了对资金空转套利行为的规范和治理，货币政策偏向于灵活调节，政策工具的使用更加谨慎，市场的宽松预期有所收敛。从市场流动性上看，6月适逢跨季末、跨半年时点，叠加缴税、债券发行等因素影响，市场流动性边际收紧，短端资金利率上行，隔夜Shibor回升至2.1%以上，长端十年期国债收益率较上月末上升近20个bp，资金价格的整体上行对LPR下行形成一定牵制。

“5月中下旬以来货币市场利率中枢抬高，意味着近期银行平均边际资金成本有所上升。在这样的背景下，银行主动下调LPR报价加点的动力不足。”王青指出。

值得注意的是，在LPR公布同一日，央行公告称，为维护半年末流动性平稳，将开展了1200亿元逆回购操作，其中，400亿元为7天期，800亿元为14天期；中标利率分别为2.20%和2.35%。

专家分析指出，临近半年末时点，银行体系资金需求量大，投放14天期逆回购流动性可以跨季，保障流动性在半年末时点的合理充裕，稳定资金面波动。此项操作反映了“稳健的货币政策更加灵活适度”这一总体要求。

银行让利仍有空间 降息降准趋势未变

此次虽然利率未降，但专家普遍指出，降息降准的大趋势尚未转向。

6月17日召开的国务院常务会议明确，进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策，推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元。

“国常会政策部署释放了较为积极的信号，有助于对市场关于政策收紧的预期，给予一定修正。”温彬分析：“下阶段，货币金融政策将继续加大对实体经济的支持力度，随着CPI涨幅进一步回落，降准和降息仍有空间和必要，适时适度调降存款基准利率，引导LPR下行，实现直接融资和间接融资成本双下降。”

王青认为，我国金融系统主要由银行体系构成，银行贷款是企业融资的主渠道。因此1.5万亿让利规模也主要由银行承担。为落实这一指标，下半年LPR报价下行速度将会加快，这意味着同期一般企业贷款利率将有更大幅度的下降（今年一季度下行26个基点）。伴随宏观经济逐步回归正轨，加之贷款成本有望显著下降，企业贷款需求将会明显上升。这将带动宽信用向纵深发展，进而有效提振经济增长动能。

中信建投证券首席银行业分析师杨荣则指出，基于当前实体经济的融资情况和疫情反复的可能性加大，LPR仍有下行的必要性，而结构性存款压降和创新货币政策工具的开展深入将降低银行端负债成本，为LPR下行提供空间，预计7月LPR下调5BP。

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