​市界头条

1、央行尽快修订相关法律规定，大幅提升证券市场违法违规成本

2、多家银行深圳分行暂停发放按揭贷

3、携程梁建章称，维持中国社会可持续发展需大量三孩四孩家庭

4、华为MatePadPro起售价3299元，手写笔M-Pencil亮相

5、万科称王石未掌握关于公司业绩的内幕信息

6、“团贷网”案嫌疑人移送检方起诉，查封物里有2架飞机

7、反对破产重组方案，有债权人怀疑贾跃亭藏匿财产

8、擒牛社：重磅！央行提出大幅提高证券市场违法违规成本；钢铁、煤炭反弹是强是弱？（戳我试试？）

- 宏观经济 -

1.【新闻联播：金融防风险措施取得积极成效】11月25日的新闻联播提到，金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，防范化解重大金融风险是三大攻坚战之首，今年以来，我国金融体系运行平稳，一系列防风险措施取得积极成效，金融服务实体经济力度也在持续加大。（央视）

解读 央行这一届做事比较务实，金融风险在逐步降低。金融风险下降后，有利于打开货币政策空间。

2.【央行发布《中国金融稳定报告（2019）》】，报告指出，受内外部多重因素影响，中国经济中一些长期积累的深层次矛盾逐渐暴露，金融风险易发高发，经济增长面临的困难增多。要加强对股市、债市、汇市的实时监测，阻断跨市场、跨区域、跨境风险传染，防范金融市场异常波动和共振。（央行）

解读 央行对市场的风险进行警示，年底前金融市场应该是以维稳为主，防控风险，市场应该维持弱平衡。

3.【携程梁建章：维持中国社会可持续发展需大量三孩四孩家庭】梁建章分析认为，无论是从资源环境、城市建设、经济发展、科技创新还是文明传承来看，严重衰微的人口趋势对中国未来都有百害而无一利，对中华民族复兴更是釜底抽薪。因此，要维持中国社会的可持续发展和中华民族的正常繁衍，需要大量的三孩四孩甚至更多孩子的家庭，他们对社会有利无害。（新浪财经）

解读 我们现在占全球人口四分之一，未来可能是十分之一，甚至更低。人口一旦出现拐点，下滑趋势将非常明显，对整体经济的影响很直接和全面。当前政策应该要激进些，尽快出台生育放松政策，降级养育成本，控制下滑趋势。人口下降后，目前市场热炒的大消费行业最受冲击。

4.【媒体称中美十分接近达成第一阶段经贸协议？ 】外交部发言人耿爽回应称，中美双方一直保持着密切沟通。“我们希望双方能够在平等和相互尊重的基础上，找到双方都能接受的解决办法。这符合中国利益，符合美国利益，也符合世界利益。”（财联社）

解读 从外交部回应来看，并不像特朗普表述的那么乐观，双方在某些核心问题上还要努力协商。市场环境还是偏紧，行情难有突破。

- 地产风云 -

1.【多家银行深圳分行暂停发放按揭贷】个别地区的个别银行暂停发放涉房类贷款。2019年9月，华东地区已有个别股份行暂停发放房地产开发贷。利率不会随LPR下调，建行总行暂时关闭了该行深圳分行的按揭贷放款系统，或将于2020年元旦恢复放款。（财新）

解读 银行面临考核压力，年底流动性会偏紧。深圳受先行示范区政策刺激，今年楼市偏热，年底可能适当收紧降温。房贷如果不随LPR下调，对市场信心影响较大，也释放出政府对地产行业长期调控的决心。

2.【左出右进，华侨城一边卖项目一边买地】今年以来，华侨城已经转让了超过10个项目公司的股权，另一边依然不断在出资买地，左出右进之下，企业的现金流情况有所好转，但经营风险仍存。（钛媒体）

解读 华侨城能够左右腾挪，源于央企背景融资成本低。房地产企业目前的平均融资利率已经接近8%，而华侨城的资金成本却普遍不到6%。华侨城希望在当前民企资金面收紧的时候，做好土地储备。一边储备新项目，一边甩掉经营不佳的文旅项目。

- 国内市场 -

1.【央行报告：尽快修订相关法律规定，大幅提升证券市场违法违规成本】尽快修订《中华人民共和国证券法》中涉及欺诈发行、虚假信息披露等证券市场违法违规行为的处罚条款，加大对证券市场违法行为的惩戒力度，同时推动《证券法》《公司法》《刑法》的联动修订，加快构建权利与义务相匹配的资本市场法律规则体系。切实加强投资者保护。（新京报）

解读 推动注册制和退市常态化等制度改革，必须有配套的监管法律对违法行为进行打击。增加违法成本，可以提升威慑作用。看来央行都对证券市场的乱象看不下去了。

2.【周期性板块全面崛起，低价破净股获关注】25日，钢铁、水泥、煤炭、有色金属等周期股集体走强，科技白马股全线杀跌，半导体、知识产权等领跌。受近期涨价利好刺激，钢铁板块大幅走强，安全收紧库存下降带动煤炭板块走高，稳增长政策密集落地，基建有望受益，水泥概念走强。（同花顺财经）

解读 周期板块走强，主要是近期肉价稳定，通胀压力减小，逆周期政策有了施展空间。预期流动性充裕，推升商品价格回升，带动周期板块持续反弹。可关注相关板块龙头，A股相关上市公司有：宝钢股份、海螺水泥、中国神华、中煤能源、云南铜业等。

3.【MSCI：是否再度扩容需待明年5月后】再度扩大纳入，最早要等到明年5月前后，而目前外资对后续扩大纳入的主要顾虑为——对冲工具有待扩充、中国内地和中国香港交易假期的不同、中外股票交割周期的不同等。（第一财经）

解读 26日是名晟指数年内最后一次扩容，市场当前观点认为扩容后利好兑现完毕，未来较长时间难有规模增量资金继续流入。在26日扩容后，短期市场应有承压。

4.【接管大限将至，大家保险集团密集接触资方】安邦集团延长接管期限一年，目前只剩不足3个月时间，安邦变大家之后，大家保险各业务板块发展迅速，目前正在密集接触战投，引入单个战略股东持股比例在15%－20％，投资金额在90-120亿元之间。（财联社）

解读 以持股上限20%计算，接手企业要一次拿出120亿元实缴资本。此次引战框定的范围是战略性股东、民营资本。很多民营公司对保险牌照有兴趣，因为可以源源不断的提供现金流，但是在连续去杠杆后，目前能拿出这么多现金的民企屈指可数。

5.【北上资金】25日净流入56.38亿元，连续8日净流入。中国平安、万科Ａ、立讯精密分别获净买入4.36亿元、4亿元、2.7亿元。五粮液净卖出额居首，金额为5.47亿元。（Wind）

解读 MSCI指数将中国大盘A股纳入因子从15%提升至20%，11月26日收盘后生效，预计被动配置资金约430亿。部分北上资金会选择在扩容生效前一日以收盘价建仓，然后在生效日当天以收盘价抛售给被动配置的外资。

6.【资金面】25日央行未开展逆回购操作，当日有1800亿逆回购到期，同时600亿元国库定存到期，央行净回笼2400亿。（Wind）

解读 月末财政支出增加，银行体系流动性总量合理充裕，短期资金市场利率处于相对低位，央行谨慎操作。

7.【新股中心】11月26日新股申购：卓易信息（688258），发行市盈率54.25倍。新股上市：浙商银行（601916），发行市盈率9.39倍。（东方财富网）

解读 卓易信息，主营业务云计算设备核心固件业务以及云服务业务。

8. 【反对破产重组方案，有债权人怀疑贾跃亭藏匿财产】北京时间11月26日，贾跃亭将在美国召开债权人会议。贾跃亭债权人之一的上海懒财资产管理公司的代理律师Chris Cogburn表示由于语言和地域的差异，贾跃亭此次破产申请对中国的债权人不利。懒财作为债权人之一，并没有收到参加此次债权人会议的邀请。同时他认为贾跃亭通过他人隐匿了大量财产，但相关调查因贾跃亭提出破产申请而被法院暂停。（第一财经）

解读 如果债权人也怀疑贾跃亭隐匿财产，那么债权人是很难同意其破产的。

- 国外市场 -

1.【瑞银：看好亚太股市中不贵的周期股】瑞银发布最新报告称，看好亚太股市中不贵的周期股。瑞银指出，亚太企业一直在调整库存，随着时间推移，最终需求触底，会为周期股奠定更好氛围。瑞银表示，值得看好的周期股或是库存在调整，或是盈利在好转且估值有吸引力。（格隆汇）

解读 当前周期股供给和库存基本接近底部，重点要看需求端何时复苏。

2.【纽约前市长布隆伯格正式宣布参选，比特朗普有钱17倍】美国亿万富翁、前纽约市市长布隆伯格正式宣布参加民主党2020大选初选。布隆伯格表示：“我参选是了击败特朗普、重建美国，我们无法再花4年时间让特朗普作出那些不计后果、不道德的行为了。”“这场赌注太大，我们非赢得此次选举不可。而且我们必须开始重建美国。”（新闻晨报）

解读 布隆伯格的困难是获得民主党提名。不过民主党竞选人虽然很多，但真正能与特朗普有竞争实力的人却很少。目前看，特朗普连任的概率还是更大。

3.【路威酩轩同意以每股135美元现金收购蒂芙尼】据彭博报道，路威酩轩集团（LVMH）与蒂芙尼已达成最终协议，即前者以每股135美元的现金收购后者，股权价值约为162亿美元。（腾讯）

解读 收购蒂芙尼的价格比较前一个月每股120美元的报价，提升了12.5%。LVMH集团看上蒂芙尼，希望能在珠宝领域提升影响力，珠宝已经是奢侈品行业增长最快的业务之一。

4. 【美国三大股指再创收盘历史新高，芯片股领涨】道指涨0.68%报28066点，纳指涨1.32%报8632点，标普500指数涨0.75%报3134点。英特尔、联合健康均涨逾2%，苹果涨1.75%，领涨道指。芯片股大涨，英伟达涨近5%，美光科技涨3.6%。中概股拼多多涨7.4%，瑞幸咖啡涨7.2%，阿里巴巴涨1.96%，如涵涨15.04%。LVMH宣布以每股135美元收购蒂芙尼，蒂芙尼收涨逾6%。（财联社）

解读 美股继续历史新高中，大趋势真的好；瑞幸咖啡最近涨的真好，主要是门店运营开始盈利，而且瑞幸咖啡的单店销售暴增也引起大家的关注，股价已经创上市以来的历史新高了。

- 产经观察 -

1.【华为MatePadPro起售价3299元，手写笔M-Pencil亮相】余承东在大会上正式公布华为MatePad手写笔，华为新品MatePad的手写笔成为发布会的亮点，便携性、高精度设计等功能有望使手写笔成为未来平板的标配。8GB+256 WLAN版包含手写笔以及键盘售价 4999 元。（IT之家）

解读 第三季度，中国平板电脑市场出货量约567万台，已连续6个季度保持同比增长。华为当季平板出货量约212万台，同比增长24.4%，市占率为37.4%。MatePad新产品线的推出将惠及产业链上下游。A股相关上市公司有：光弘科技、京东方A等。

2.【高盛：中国明年的铜需求增速将从2019年的0.5%提高至3.5%】高盛分析，需求提速受益房地产和电网投资增加。同时预计2020年全球铜需求将增长2%，而2019年为-1.1%。（新浪）

解读 铜矿山项目从勘探至投产周期为有色金属品种中最长，当前铜矿供给处于低位，全球库存也处于历史低位。一旦需求提升，供给跟进慢，铜价会持续较长上涨时间，铜类企业将受益。A股相关上市公司有：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、白银有色等。

3.【京津冀医保部门开展联合带量采购，挤出价格虚高水分】三地医保局将共同开展药品医用耗材集中采购工作。根据患者和医疗机构的需求，不断扩大联合带量采购品种和范围，进一步降低价格虚高水分，促进回归合理区间。（津云新闻）

解读 全国医药带量采购政策运行情况良好，接下来开始扩展到医用耗材方面。成立采购工作组后，相关医用耗材价格应会明显下调，并可能对全国产生示范效应。将推进医用耗材行业提升集中度。医用耗材相关公司是否入围，影响完全不同，参照此前药品带量采购政策。A股相关上市公司：冠昊生物、健帆生物、南微医学、蓝帆医疗等。

4.【工信部副部长王志军：推动民爆行业高质量发展】工业和信息化部党组成员、副部长王志军在广东深入民用爆炸物品生产企业调研。指出，要坚定不移化解过剩产能、推进重组整合，提高技术创新能力和智能制造水平，提升产业集中度，增强企业市场竞争力。（证券时报）

解读 民爆行业安全生产要求更加严格，提高产业集中度任务更加迫切。龙头企业有利于通过并购重组提升竞争力。A股相关上市公司有：淮北矿业、江南化工、南岭民爆、雪峰科技等。

5.【中泰证券：“电网+5G”打开投资新窗口】中泰证券最新研报称，三季度以来泛在电力物联网顶层设计逐渐清晰、建设迎来全面提速。当前“电网+5G”试点项目已在全国多地落地。国网有望发力5G建设，预计将积极铺设5G基站、搭建5G专网/公网。（证券时报）

解读 电力系统利用5G的物联网改造，规模庞大，产业链规模超千亿，会促进物联网企业出现爆发式增长。A股相关上市公司有：国电南瑞、岷江水电、炬华科技、科远智慧、泰豪科技、朗新科技等。

6.【国家整治办：对于区块链技术发展，坚持“开正门、堵邪路”的思路】央行数据，国内173家虚拟货币交易及代币发行融资平台已全部无风险退出。（上证报）

解读 近期监管加大对伪区块链和炒币行为的打击力度，前一阶段炒作的概念股，很多已经跌回起点。

7.【黑龙江生猪生产出现恢复性增长，生猪价格已降到每公斤30元左右】目前，黑龙江正在建设5个生猪养殖农庄，建成后可增加存栏生猪7万头，2019年预计出栏生猪12万头以上。数据显示，11月23日，哈尔滨等地的生猪价格已降到每公斤30元左右。（新华社）

解读 生猪产能见底的可能性很大，价格上涨短期得到控制。但供给恢复正常还需要时间，临近假期需求增加，肉价还将经受考验。

8. 【11家煤企巨头联合倡议保供稳价】临近年底，2020年电煤价格谈判进入关键时期。11月25日，国家能源投资集团有限责任公司等11家中国煤炭企业巨头联合“发声”，倡议保供稳价。业内人士认为，当前煤炭供需总体上宽松，但东北、西南、两湖一江等地区在用煤高峰期或出现紧张局面。按照计划，明年行业结构性优化将加码，淘汰落后产能、推进兼并重组，未来全国大型现代化煤矿的产量占比会越来越大。（经济参考报）

解读 周期股行情刚刚启动，主要还是因为低估值，如果明年淘汰落后产能、推进兼并重组能够进行顺利，煤炭价格还是有上涨预期的，上次供给侧改革，周期股就大涨。

9. 【“团贷网”案嫌疑人移送检方起诉，查封物里有2架飞机】东莞市公安局称，2019年11月25日，东莞团贷网互联网科技服务有限公司 (简称“团贷网”) 涉嫌非法吸收公众存款案已侦查终结，相关嫌疑单位、人员已移送检察机关审查起诉。（中新经纬）

解读 团贷网处理还算及时，冻结的资产还是不少的，在前期追缴冻结转移隐匿资金56.38亿元人民币的基础上，新增追缴冻结资金0.44亿元人民币，累计追缴冻结资金56.82亿元人民币；新增查封扣押涉案房产14套、汽车4辆，累计查封扣押涉案房产64套、土地2块、飞机2架、汽车53辆(已拍卖第一批13辆)及物品一批。

10. 【前10月全国彩票销售额大幅下降，“2元买希望”为何渐渐不受待见？】10月中国彩票销量同比下降34.8%，今年前10个月下降19.3%。销量降幅较大主要受年初调整高频快开彩票游戏和竞猜彩票游戏规则的政策影响，以及国庆期间首次实行的彩票休市因素影响。（华尔街见闻）

解读 彩民的群体变小和观念的改变也是重要原因，年轻人买彩票的越爱越少了；而且彩票作为一种劣质消费品，不会随收入增加而增加也是经济常识，加上大奖金额相比当下的房价，吸引力也在下降。

- 公司要闻 -

1.【中国石油：控股股东拟通过无偿划转方式转让5.6亿股股份给中冶集团】占本公司总股本的0.31%。（格隆汇）

解读 中国石油划转股权给中冶集团，为加强中国石油集团与中冶集团战略合作，拓宽合作领域，优化中国石油公司的股权结构。股权转移在国资委监管的企业之间，对股价影响不大。

2.【万科Ａ：王石未掌握关于公司业绩的内幕信息】万科称，王石其关于万科年报的说法，是根据公司前三季度业绩情况，结合自身多年的房地产行业经验及对万科经营风格的了解所做出的判断。万科未向王石先生提供有关经营业绩的未披露或预测数据，王石未掌握关于公司业绩的内幕信息。（Wind）

解读 万科A在25日涨幅超过了6%，说明王石对万科的影响力还是很大。但是万科这个解读，很难让人信服。

3.【长城动漫上演地天板，国盛证券宁波一营业部买入近900万元】长城动漫25日上演地天板行情，尾盘封住涨停，报收5.30元，全天振幅19.92%，全天成交3.64亿元。该股盘后数据显示，国盛证券宁波桑田路营业部买入856万元居首，中国中金财富证券无锡清扬路营业部买入733万元。卖出方面，兴业证券深圳分公司卖出1209万元居首。（一财网）

解读 公司公告表示目前经营情况正常，近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化。近期游资炒作比较明显，注意控制风险。

4.【獐子岛新死亡扇贝占比较高，专家称扇贝超量养殖吃不饱】调查专家也认为扇贝确实出现了异常死亡。专家认为目前养殖规模总量过大，局部超出养殖容量是扇贝频繁大面积死亡的一个原因。獐子岛董事长称，公司已经决定立即停止今年的扇贝播苗。（央视财经）

解读 作为一家上市企业，扇贝的养殖是其主营业务，居然连播种多少扇贝都没有研究清楚，这种解释太业余。投资者对这种企业还是远离为好。

5.【福田汽车和宁德时代，因普莱德事项共同向东方精工承担业绩补偿】宁德时代、福田汽车等普莱德原股东与东方精工签署协议书，拟在今年底前就普莱德业绩补偿等相关事项达成一揽子解决方案。宁德时代以公司持有的东方精工6750.96万股向东方精工承担业绩补偿，影响公司2019年度非经常性损益金额约0.71亿元。福田汽车向东方精工承担业绩补偿金额为1.676亿元，以公司持有的东方精工29,352,014股作为补偿。（财联社）

解读 普莱德是福田汽车和宁德时代的合资子公司，后来卖给想做双主业的上市公司东方精工，但是普莱德业绩根本不达标。尽管年初普莱德曾经召开媒体发布会，声称东方精工操作财务导致它业绩不达标。现在看，普莱德本身问题较大。这个案列对于中国上市公司都是一个教训，收购资产一定做好调研，不要被欺骗，尤其是跨行收购最容易出问题。

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