进入11月以来，随着全球贸易局势缓和、美联储释放更多流动性、美股连创历史新高等因素影响，投资者对于黄金的避险需求明显回落。

上周开始，黄金价格加速下跌，接连失手1460、1455美元/盎司的关口，刷新近2周新低。

“从1557高点以来的价格走势看，黄金似乎仍处于高位修正的过程中，并且有可能创下新低。”嘉盛集团技术分析师辛普森（Matt Simpson）向第一财经记者分析称，“目前，金价继续远离上涨趋势并且刷新近两周新低，表明空头继续占据上风，金价仍处于下跌通道内。”

避险情绪回落

本周以来，国际现货黄金价格接连跌破1460美元/盎司、1455美元/盎司关口，上周金价更是经历了三年来最大周跌幅，开启了快速下跌趋势。事实上自11月以来，黄金就失去了此前不断攀高的动力，整体震荡下行，窄幅波动。

全球贸易紧张情绪缓和是抑制金价继续走高的主要原因，加上英国“硬脱欧”可能性明显下降，英国大选局势较为明朗等政治因素，市场风险偏好回升，黄金作为避险资产的吸引力有所下滑。

市场人士认为，如果全球贸易情绪继续偏正面，则可能继续推低黄金价格。

辛普森对第一财经记者表示：“目前金价仍处于下跌通道，1472~1480美元/盎司价格附近的重要阻力区域目前仍在限制上行。”

另一方面，随着全球经济数据有所好转，以美联储、欧洲央行为主的全球央行年底前可能暂缓降息，保持观望状态，令美元有所回升，进一步利空黄金价格。

从近期公布的美国经济数据以及美联储官员表态来看，12月美联储将大概率保持按兵不动。

但从零售数据来看，受汽车购买以及汽油价格上涨的提振，10月美国零售数据增长0.3%好于预期，9月则为下降0.3%；与此同时，10月核心零售数据也增长了0.3%，有效缓解了市场对美国经济衰退的担忧。

此外，最新公布的通胀数据也显示美国经济似乎有所好转。受家庭、医疗等开支增加影响，10月季调后消费者物价指数（CPI）月率为0.4%，高于预期的0.3%和前值0%，并刷新3月份以来的新高；与此同时，美国10月生产者物价指数（PPI）月度升幅也录得6个月来最大，PPI意外上升，为美联储12月不再进一步降息提供了支撑。

近期美联储官员的讲话也强化了暂停降息的预期。美联储主席鲍威尔近期在国会作证时表示：“只要有关经济的最新信息大体上与我们对经济温和增长、劳动力市场强劲、通货膨胀接近2%这一目标的预期保持一致，那么目前的货币政策立场就可能仍是适当的。”他强调：“只要经济仍在目前的轨道上，美联储就不太可能很快调整利率。”

纽约联储主席、FOMC常任票委威廉姆斯（John Williams）也公开表示，鉴于经济增长的速度，目前利率处于适当水平。年初至今，美联储已经3次下调基准利率，利率区间降至目前的1.5%~1.75%。

黄金需求仍在

尽管短期来看金价受到贸易情绪好转、股市上扬的抑制，但长期来看，全球经济基本面脆弱、全球央行加速囤金等因素仍将为金价提供明显支撑。

桥水基金创始人达里奥（Ray Dalio）最近在国际金融研究所会议上提到，由于他对美国财政状况的担忧，有可能会转向投资黄金，吸引投资者广泛关注。

达利奥认为，美国的权力危机意味着美联储将不得不继续无限期地膨胀自己的资产负债表，并在未来很长一段时间内保持低利率甚至是负利率，以便美国能够继续支付其巨额账单。

自2016年以来，包括摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）和对冲基金经理斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）等在内的金融巨头都曾指出，对美国经济而言，没有资金支持的养老金和医疗福利像是一个正在融化的冰山，危险一触即发。

荷兰央行近期也公开表示，如果要进行重大的货币调整，“黄金库存可以作为基础”来重建全球货币体系。“黄金增强了人们对央行资产负债表稳定的信心，并创造了一种安全感。”荷兰央行在报告中写道。

根据世界黄金协会（WGC）的数据，今年三季度全球黄金需求量实现3%的季度同比增长，强劲的黄金ETF流入抵消了其他方面黄金需求的疲软。

数据显示，第三季度，全球黄金ETF的总持仓量达到了2855.3吨的历史新高。总持仓量在第三季度增长了258.2吨，这也是2016年第一季度以来最高的单季度流入量。

与此同时，全球各大央行的黄金储备在第三季度也增长了156.2吨。虽然与去年同期相比，增长放缓38%，全球各大央行购金热情依旧不减。

2019年前三季度，全球各大央行共计净买入了547.5吨黄金，同比上升12%。值得注意的是，近年来，在全球主要央行不断增持黄金的带动下，像匈牙利、波兰，以及塞尔维亚央行等都陆续加入了囤金大潮中。

世界黄金协会最新报告指出，从历史上看，在美联储将紧缩的货币政策转向“暂缓”或“宽松”的货币政策（与目前的情况相同）后的一年里，通常黄金表现良好。而且，在经济即将衰退、与利率水平相比股票估值处于极端水平，以及与日俱增的地缘政治问题，包括贸易紧张局势、英国“脱欧”和中东动荡等，都会使得黄金等避险资产的价格将会继续走高。

在具体操作方面，世界黄金协会建议，债券通常在投资组合中比重较高，因此投资者将所有债券配置为黄金不太合适，但考虑到目前的投资环境，适当增加黄金在投资组合中的持仓很有必要。

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