以前，一家上市公司做得再烂，最后也不用十分担心，因为就算套现掏空了，还可以卖壳呢。这种曾为许多人司空见惯的怪现象有着深远的历史渊源。

自上个世纪90年代初，中国建立证券交易市场以来，监管实行的一直都是审核制，任何一家拟上市公司都需要经历严格的审核，才有可能登陆资本市场。

早期，只有央企、国有企业等具有一定背景的公司才能在上交所或深交所挂牌交易，普通公司要想直接上市难于上青天。

后来有聪明人发现，把一家公司的资产注入另一家市值较低的已上市公司，获取后者一定程度的控股权，进而利用上市公司地位，实现母公司资产的整体上市容易得多，这种曲线救车的方式迅速赢得了大家的青睐，于是，一个全新的借壳上市产业链应运而生。

不少人专门充当掮客，在壳资源与潜在上市公司之间穿梭不停，竭力撮合着一桩桩交易。在高峰的时候，一个个壳资源待价而沽，就像不愁嫁的靓女，可能会遭到多个公司的哄抢。国内快递一哥顺丰、电梯媒体第一股分众传媒、红衣教主周鸿祎的360等无一不是通过借壳上市登上A股的舞台的。

影视行业更是借壳上市的高发区。从长城影视、欢瑞世纪到天神互动，都是这方面的高手，也有人很悲催，如永乐影视，至少借了5次壳也没有完成上市计划。

在任何一桩交易中，卖方都想卖上个一个好价钱，买方则希望价格越低越好。市值越低的上市公司意味着借壳成本越低，越容易受到欢迎。这既取决于双方的议价能力，也取决于当时的供求状况，大多在几亿到十几亿元之间。

360借壳江南嘉捷时，交易价格高达504亿元，而江南嘉捷的全部资产最终作价18.7亿元被置换出上市公司。

每一分付出都期待赢回十分的收获。有的公司付出巨额代价曲线救国后，急于回本，通过概念炒作等方式拉高市值后快速套现走人，就成了他们的最佳选择，结果是挥一挥衣袖，留下一地鸡毛。

2014年10月，证监会发布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，在加强退市制度的同时，也强调重新上市主要指标等同IPO条件，这使得“乌鸡变凤凰”的热度有所降温。

不过，由于上市门槛未有实质性改变，借壳上市企业数量在经过短期下滑后便出现反弹。现在，官方终于来真的了。

近日，高层发布了落实《政府工作报告》重点工作的意见，指出今年6月底前将出台创业板注册制相关政策，年内落地。

这意味着注册制在科创板成功试水后，创业板也将迎来近年来最重大的改革，不久之后，中等规模企业的只要满足相应的条件，都可以轻松登陆创业板，无需再向那些壳公司付上一笔不菲的买路钱，后者一壳难求的历史将一去不复返了。

换一句话说，一家上市公司要么好好经营，要么退市走人，没有第三条路可走。

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