作者：李大霄 来源：功夫财经

2020年7月8日，证监会公布258家非法从事场外配资平台。2020年7月10日，中国人保发布股东减持公告，社保基金拟减持公司A股不超过其总股本2%的股份。

这两则消息无疑给近日火热的A股上涨行情降了温，2020年7月10日A股出现了近期突破沪指3000点之后的首次回撤行情，此前表现较活跃的蓝筹品种也有阶段回吐走势。

那么，这是否意味着A股此前少有做多热情会哑然而止，牛市行情草草结束呢？我们认为牛市并没有结束，反而会走的更长远。

1

限制非法杠杆，保护投资者，维护牛市。

为什么说在沪指3000点之下，投资者没有热情买股票；而当沪指突破3000点，投资者又急不可耐的入市？

我们认为在沪指突破3000点之后，杠杆因素是A股急涨行情的重要推手之一。这不免让人们回想到五年的蓝筹股牛市行情，而就是因为A股场内外高杠杆博弈现象盛行，给股市行情埋下了巨大风险。

2015年6月之后千股跌停局面仍令人难以忘怀，给市场投资者，上市公司，社会发展都造成了较大一定冲击，需要多年时间来化解其负面影响。

此次监管机构在市场刚有苗头的情况下，及早出手控制非法场外配资行为，可谓措施有效得力，有利于抑制市场的不稳定因素，保护广大投资者，对支持实体经济发展也有正面作用，也有利于A股牛市行情的长期发展。

2

牛市发展太快不利于A股市场化发展。

其实，自2020年3月沪指2646点低位以来，A股回暖的过程中，市场的大小非股东减持压力也有持续增加。2020年5月和6月的A股大小非净减持规模高达524.77亿元和638.06亿元。

若牛市发展太快，越来越多的上市公司大小非股东将专注于二级市场减持。2015年5月和6月的市场峰值区域，A股大小非净减持规模高达1437.49亿元和1069.79亿元。

显然，大小非股东疯狂减持是不利于A股中小投资者和机构投资者，证券市场需要合理的定价。市场自身需要限制大小非股东的不合理减持行为，督促上市公司持续健康发展，而不应该经常出现过高定价和过低定价这种极端状况，这不是A股市场化的发展愿景。

▲大小非减持 数据来源：wind

3

牛市发展太快与宏观经济恢复之间存在落差。

目前，全球经济处于衰退阶段，国内由于优秀的抗疫成果，经济恢复行使较好，但仍有部分行业或领域存在发展困境。因此，股票市场等虚拟经济领域的发展也要相应反应经济基本面的恢复形势，而不是以过快的牛市行情来过度透资未来的发展预期，毕竟全球经济恢复的不确定性仍比较多，国内经济发展不免会受其影响。

当A股向好的趋势配合好市场估值修复情绪以及宏观经济回暖趋势，牛市每一步的基础将更为扎实，牛市的发展也将更长。

4

牛市发展太快也不利于中长期资金流入。

长期以来，A股主要指数存在波动过大的问题，市场资金出入频繁，交易换手水平较高，中长期资金占比较小。为改善A股不稳定的状况，监管层着力于引进中长期资金，进而推动市场稳健发展。

倘若A股牛市发展太快，市场短期内由低估迅速变成高估，那么，中长期资金入市进程将再度押后，A股波动性大的问题延续，大盘重心将难有实质性的大幅提升。

▲上证指数 数据来源：wind

5

牛市发展太快也不利于股市红利惠及更多投资者。

资本市场持续健康发展是国家的重要战略，既有利于惠及普通投资者，也有利于促进实体经济健康发展。若A股牛市发展太快，则其波动性大的历史问题容易再度发生，必然对于后进股市的投资者造成较大影响，股票市场投机特征未改，社会其他领域资金也难以大量流入股市。

当A股牛市延续持续稳健的发展态势，其他领域的资金才有机会在A股寻找到合适的投资机会，更多的投资者受益股市红利，社会资源配置效率有望进一步提升，有利于改善社会经济其他的发展困局，促进社会主义经济市场化发展。

此次，A股牛市是自2019年1月4日沪指2440点起步，行稳致远将是其重要特征：

此轮牛市专属好股票，好股票才能吸引更多增量资金；此轮牛市反映中华泱泱大国崛起，不仅仅是当前经济复苏阶段，投资者眼光要更长远一些；此轮牛市牛预示万国资金入场争抢，A股市场投资吸引力犹在。

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