国泰君安证券研究所首席经济学家 花长春

出品 | 搜狐智库

编辑 | 王珍

7月18日，中国宏观经济论坛月度分析报告会在线上顺利召开，主题为在非均衡修复中迈向复苏之路的中国宏观经济，搜狐财经直播。国泰君安证券研究所首席经济学家花长春在会上发表演讲。

花长春认为，二季度GDP数据3.2%略低于预期，当前经济总体是全球经济弱复苏的状态，海外经济比较弱，中国经济相对偏强一些。

花长春指出，当前海外经济还是有很大的不确定性，美国疫情基本处在失控的状态，总体来看，美国经济可能坚持之前的判断-5%的增速，三四季度弱复苏。这对中国是比较利好的。

“中国经济的复苏主要是政策作用，我们的政策直接作用于信用，这和海外不太一样，海外一方面是补贴，它寄希望于家庭部门的消费和企业的投资，另外它是宽货币，宽信用的作用比较少，从这个角度看和国内政策思路不太一样。” 花长春说。

“我们预测下半年基建投资增速在12-15%的水平，国内的基建投资增速明显高启，在5月份，我们测算的广义基建增速达到了10.9%，狭义达到了8.9%，在6月份因为洪涝灾害的原因，略有下行。”花长春指出，基建投资增速二三季度新开工项目比较多，往下会有比较明显的回升。

花长春认为海外疫情逐渐控制，复工复产，国内逐渐能够恢复到经济原来的状态，上半年有些缺口的地方下半年会赶回来。“我们在传统投资动能的基础上还有一个假设，这个假设就是消费制造和出口会持续逐渐的恢复修复，”

花长春认为，上半年防疫物资占大头，同比增速80%，防疫物资加居家办公、居家消费的产品是整个出口中的15-20%，三季度海外疫情逐渐恢复，这块的出口普遍会有一些回落。

“相信欧美逐渐开始复工复产，也有一些消费会逐渐起来，比如纺织家具像中国的出口，调研下来订单开始有一些了，这比上半年要好很多，上半年主要是三大类，防疫物资、居家消费、居家办公，三四季度还会逐渐有所提升，这样的情况下，下半年出口中枢会比上半年总体好转。” 花长春说。

花长春预测下半年消费会逐步好转，餐饮业开始逐步回正，从六月份数据来看回升到往常的90%以上。汽车消费能够平稳的话，消费下半年会转正，对经济会有额外的支撑。

最后，花长春指出了三大风险和不确定性，分别是中美关系、金融和实体脱节的问题以及政策会不会形成挤出效应。“我们的实体正在弱复苏的情况下，可能会发生挤出效应。希望央行加强金融监管的同时，结构性政策要保证中小微企业的融资、利率成本不能过快上升。”

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