4月29日，美国一季度数据出炉，第一季度GDP（初值）创下2008年来最低水平，环比萎缩4.8%，较2019年四季度的2.1%大幅下滑，美国GDP增速六年后再次跌入负值区间，标志着经济衰退开始。

一季度经济衰退：三个不意外

第一个不意外：经济萎缩程度超过市场预期。接受道琼斯调查的经济学家曾预计该数据为3.5%的收缩，市场普遍预期也仅为4%，毕竟第一季度数据中，由疫情导致经济停摆基本是从3月开始。这标志着自2014年第一季度下降1.1%以来，美国的季度GDP首次出现负值，同时也创下了自2008年第四季度金融危机最严重时期暴跌8.4%以来的最差表现。

第二个不意外：美国经济三驾马车全面熄火。从1980年-2020年的40年内，美国经济经历了四次经济周期，1982、1991、2001、2009年分别是四个长期阶段性的谷底，2020年将成为最新的谷底。结构性来看，消费支出是美国经济增长主引擎，GDP占比高达67%；投资具有不确定性，投资变化是短期经济波动的主因素；净出口对增长贡献较小。2020年一季度，消费支出、非居民固定投资、出口全面萎缩，消费对对经济的拖累最大，私人投资对GDP的拉动为-0.96%，对经济的拖累仅次于消费；虽然出口萎缩8.7％，但进口下降15.3％，净出口对GDP的拉动为1.30%，对经济仍有正贡献。

第三个不意外，消费对GDP大幅拖累5.26%。受疫情大幅恶化冲击，消费支出暴跌7.6%，消费对GDP的拉动为-5.26%，对经济的拖累最大。服务消费是主要拖累，一季度服务消费下滑10.2%，医疗护理、交通运输、食品和住宿以及娱乐等服务消费均大幅下滑，分别下滑-18.04%、-29.26%、-29.73%以及-31.87%。从商品消费来看，非耐用品和耐用品消费分化加剧，非耐用品消费大幅上涨6.9%，是主要贡献，耐用品消费大幅下滑16.1%，是主要拖累。

二季度经济前景：三个不乐观

第一个不乐观：一季度数据或将继续大幅下修。新冠疫情的全部经济影响无法在2020年第一季度的GDP估测中量化，因此高盛集团估计，后续美商务部对GDP初值数据修正时，该GDP降幅扩大3到4个百分点至8.25%。自二战以来，从1947年统计季度增长率开始，历史降幅最大的是1959年一季度的10％，二季度商务部下修一季度GDP萎缩程度或将超过8%，接近雷曼兄弟倒逼之后2008年四季度的-8.4％的程度。

第二个不乐观：二季度GDP萎缩程度或创历史新高。美国国会预算办公室（CBO）4月24日最新预测，美国二季度GDP按年率环比下降40％，铁定创下历史最大萎缩记录，这一预测比之前的高盛、摩根斯坦利、摩根大通、惠誉以及财长姆努钦、美联储前任主席耶伦和现任主席鲍威尔的预测都要高。前美国政府财长顾问拉特纳也与CBO的-40%的萎缩程度不谋而合。多个经济学家声称，全球经济增速在自由落体，可能面临比深度衰退更严重的情况，而美国经济的风险也已经从流动性风险彻底转移至信用风险和衰退风险，二季度的失业率也将达到14％。

为了尽可能降低二季度GDP萎缩幅度，美国各州或将于五月中下旬开始慌忙复工。据华盛顿大学IHME的预测，有28个州将在5月中下旬具备经济重启的条件。复工早一天，经济自由落体的坠落就会早一天结束。基于此，美国国家经济顾问库德洛认为美国经济将在下半年出现大幅反弹

第三个不乐观：美联储总资产规模屡创历史新高。自3月初以来，美联储将利率降至零、重启购债并推出一系列前所未有的举措，致使美联储总资产规模大幅飙升。截至4月24日，美联储总资产规模达到6.62万亿美元，较此前一周的6.42万亿美元增加近2000亿美元，最近2个月扩表了57%。美联储纸币泛滥发行，甚至开始购买资质差的垃圾债资产，尽管缓解本轮出现问题的底层资产有帮助，但损伤的是美元的信誉，未来前景并非像诸多经济学家预测的那么一路坦途。

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