1.盘面回顾

7月6日，沪深两市高开高走。截至收盘，上证指数上涨5.71%，报3332.88点；深证成指上涨4.09%，报12941.72点，创业板指上涨2.72%，报2529.49点。两市显著放量，成交额创五年新高，其中沪市成交额为7241.54亿元，深市成交额为8419.46亿元。

申万一级28个行业全线上涨，银行、非银金融、房地产行业涨幅居前，分别上涨9.12%、8.95%、7.47%，涨幅最小的医药生物行业上涨0.71%。银行板块上演涨停潮，郑州银行、青岛银行、张家港行、江苏银行等多股涨停。

Wind概念板块全线飘红，其中炒股软件、半导体硅片、长江存储概念等板块涨幅居前。

2.关注焦点

（1）A股本质看价值

说到A股的价值，估值以及价值一直是一个市场的热门的话题，今年以来无论是3000点以下还是3000点以上都是如此。A股的本质其实还是要看内在价值是否对得起现在的股价，如果说行业普遍高估，那么市场也就丧失了上涨的源动力。

嘉实基金投资总监归凯就表示在全球性优质“资产荒”的大背景下，中国股票资产在大类资产中的吸引力增强。A股整体估值不贵，但结构分化较大，转型期结构性机会将不断涌现，更多的是立足长期，寻找有长期成长想象力的好生意、好公司。

从各个企业自身的角度来看，年初受到不可抗力的影响后，部分的企业和行业尤其是电影等出现了利润大幅度出现回落的现象，但从一季报来看，高科技、大消费、医疗等板块有着较为稳定的增长，市场的动荡对于有些企业的影响甚至微乎其微，其背靠着中国巨大的消费市场以及政策市场不断优化所带来的影响最小化。

市场分析人称，未来一段时间，股市都应该会有好的表现，但是股市的分化也是其底层逻辑，即使进入了牛市，也不意味着无论买什么股票都会赚钱，资本市场的成熟就是好公司有好股价，坏公司有坏股价，盈利应该建立在你的公司价值的研究。

（2）中国平安主力资金净流入超10亿，尾盘主力抢筹这些股

个股来看，昨日共有92只个股主力资金净流入超亿元，中国平安主力资金净流入12.34亿元，净流入资金居首；工商银行、海康威视紧随其后，全天净流入资金分别为5.31亿元、5.03亿元；全天净流入资金较多的还有第一创业、申万宏源等。股价表现方面，净流入资金超亿元个股昨日平均上涨8.4%，表现强于大盘，涨停的有中国电建、太平洋、江苏银行等。所属行业来看，上述净流入资金较多的个股中，上榜个股居前的行业有非银金融、银行、电子行业，上榜个股有15只、13只、11只。

主力资金净流出个股中，东方财富主力资金净流出13亿元，净流出资金最多；其次是恒瑞医药、南京证券，净流出资金分别为7.5亿元、6.27亿元。

尾盘主力资金净流入18.58亿元。其中，中小板流入4.85亿元，创业板流入3.19亿元。

从个股尾盘资金流向数据看，有5股尾盘净流入资金超过5000万元，兴业银行、中国软件、中国石油等个股尾盘资金净流入金额最多，分别高达1.62亿元、1.45亿元、0.72亿元；贵州茅台、恒瑞医药、海螺水泥等个股尾盘资金净流出金额最多。

（3）券商股还能涨多久？

和2014年相比，当前A股市场的环境并不完全相同，所以当下券商股简单复制当年的剧烈上涨行情也存在客观上的难度。这是因为，当前市场和证券板块与2014年时存在三点差异。

首先是当前市场的融资盘结构较为单一。

2014年时，A股市场中大量存在着伞形信托、民间配资等场外杠杆工具，这些工具实际上助推了部分行业或个股的扩快上涨，但是经历了监管层对场外配资活动的打击，当下的市场的隐形杠杆倍数相对有限，资金组织和进入市场的难度比当时更高。

其次是证券业的估值上修逻辑存在差异。

2014年底券商股的上涨，与当年监管层强制要求推动的三年资本补充规划有关，而当下推动券商估值修复的逻辑，则有可能受益于管理层试图打造航母级证券经营机构的政策意图，两者对证券行业基本面的影响有着本质区别，前者是证券行业普遍意义上的资产扩容，而后者将会促进行业的两极分化。

再次是宏观政策以及基本面所面对的形势不一样。

2014年底证券板块上涨的发令枪来自于当时央行降准，这在当时意味着宽松信用周期的发令枪已经打响，资金应声入市；相比之下，如今公共卫生事件的阴霾尚未完全消除，贸易摩擦、国际局势的复杂性以及对全球供应链的潜在冲击，仍然是对经济基本面构成的潜在威胁，并有可能对资本市场带来不可预知的影响，而一旦牛市预期遭遇个别偶发因素干扰，也将对券商股的乐观预期带来冲击。

3.核心观点

经过近期的上涨，当前投资者普遍对未来行情发展较为乐观，从一个季度的中短期来看，两个因素可能会对市场形成扰动：

第一个因素是正如三月的下跌行情会自发创造下跌的理由一样，股市上涨也会创造进一步上涨的理由，如果当前股市上涨所创造的上涨理由被证伪，那么市场可能存在波动加大风险；

第二个因素是随着经济数据逐渐走强，过度宽松的应急政策也将逐步退出，政策过度收紧的风险上升或市场对政策收紧过度的担忧上升，也可能会引发市场波动加大。总之，对于市场，长期坚定看好，短期需关注政策信号。

长期来看，随着我国经济潜在增长率结束长周期下行，A股也有望迎来过去十年未曾有过的长牛；从一个季度左右的中短期来看，“创造”出来的上涨理由证伪或政策收紧风险可能会导致市场波动加大，如果调整幅度较大，仍可积极买入。

免责声明：以上内容不推荐股票，不构成投资建议，据此操作风险自担，股市有风险入市需谨慎。

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