在境外市场中，今年表现最为出色的莫过于纳斯达克了。今年2月份，纳指曾创出9838点的历史性高点，但3月份美国股市出现暴跌，纳指也下探6631点，跌幅32.6%。从技术上分析，纳指已经跌入“技术性熊市”。此后纳指出现反弹，并于近期突破前期高点，也突破了万点大关。

今年2月份，道指、纳指、标普等美股三大股指纷纷创出历史性高点，但新冠疫情引发美股暴跌。除了纳指外，道指与标普跌幅亦不小。比如道指今年2月份曾创出29568点的历史性高点，3月份又创出18213点的低点，跌幅近四成。与纳指一样，已跌入“技术性熊市”，但近期道指又反弹至27580点，涨幅超过五成。从技术上分析，道指又步入了“技术性牛市”。

事实上，自2008年全球性金融危机以来，美股步入了长达十年的牛市。至今年2月份以前，美股甚至没有出现像样的调整。期间，在市场一次次不看好美股时，美股却不断向上拓展空间。而从今年3月份美股三大股指大幅下跌后的反弹看，美股表现出了十足的韧性。特别是，近期美国股市还遭受国内疫情与其他方面的冲击，但美股仍然强势反弹，纳指甚至还再创新高。

与美股相比，A股在这方面就要差得多。虽然监管部门也提出要打造一个更加韧性的市场，但自A股市场诞生以来，A股几乎就没有表现出韧性来。相反，此前大起大落或暴涨暴跌才是市场的常态，而牛短熊长才是市场最真实的写照。

这一点主要表现在指数的涨跌上。上证指数因为是A股市场的第一个指数，因而具有独特的市场地位，既有市场“风向标”之称，也往往成为投资者进行投资决策的参考。不过，相对与纳指的表现，上证指数的表现明显逊色。

这几年纳指不断创出高点，而上证指数休说是2007年的6124点，即使是2015年的5178点也望尘莫及。而且，从2018年至今，上证指数的高点是不断下移的，这也与纳指不断创出新的高点形成鲜明的对比。

A股市场表现不佳，个人以为有几个方面的原因。首先，是指数编制上存在短板。上证指数的样本股为在上交所上市的所有股票，既包括A股，也包含了B股。B股在完成了历史使命后，已经逐渐被边缘化了。上证指数包含B股挂牌公司，本身会导致上证指数失真现象的发生。

另一方面，上证指数以在上交所挂牌所有上市公司的总股本作为权数，但像五大行、中石油、中石化等大型央企的国有股，实际上是不参与市场流通，将这部分不流通的股份作为权数编制上证指数，本身就值得商榷。而且，像这类大型央企，由于总股本较大，在指数中占有的权重高，对指数的影响也大，因而同样会导致指数失真现象的出现。

另一个最主要的问题，则是A股上市公司质量整体不高。这既与挂牌企业本身的质地有关，也与A股还没有建立更加灵活便捷的退市机制有关。上市公司质量整体上不高，市场就会缺乏投资价值，对资金的吸引力就会下降。对于资本市场而言，资金的加盟是非常重要的。A股历史上所有的牛市，几乎都是靠资金堆积起来的。资金不愿进场，既表明其对于市场缺乏信心，也意味着这样的市场不会有好的表现。

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