文/檀小柒

牛刚抬头，刀子就上来了。

先是证监会查配资，收拾了258家非法配资平台；接着是IPO提速，7家企业火箭获批；而后又是国家队减持、基金限购......种种操作，摆明了是要给市场降温。

周末，又爆大料，银保监会也来给A股上眼药水了，宣布要严查乱加杠杆和投机炒作行为。

高层的动作，好似叶孤城一口女儿红下肚，长剑抽出，刹那间风沙四起、剑尖分出三支剑芒，分别指向A股身上膻中、神门、灵枢三处大穴，剑剑直指要害，凶险异常。

这个周末，小股民日子也不好过，一个个心乱如麻，就像屌丝等他正在追的女神：怕她不来，又怕她把闺蜜也叫来，最后白嫖一顿饭就走，空欢喜一场

要小柒说，女神该是你的跑不了，不是你的也别接盘；别看高层剑法精湛，直指要害，但细细琢磨会发现，每一剑都不致命，意在警示、而非杀牛；慢牛的趋势并没有改变。

除了股市涨，最近黄金也跟吃了夜里猛一样，突破1800美元/盎司大关，创9年来新高。

黄金在不少人眼里，是肤白貌美的大长腿，是金屋藏娇的林妹妹，不管有钱没钱，总是想弄点黄金，但其实，黄金这个高冷女神，真不是一般人可以琢磨透的。

黄金是一个好的投资品吗？

并不是！黄金是一个妥妥的“渣男”。

先说说收益率，黄金的收益率简直感人，1990年至2019年这30年时间，黄金的年化收益率是4.6%，而同期，美国的标普500指数年化收益率是7.9%。

黄金跑不赢股票。

你可能会说了，黄金本来就是稳如老狗的资产，贵在“稳”，跑不赢股市也正常呀。

然鹅，真相如何，黄金真的稳吗？不见得。

从1990年到2019年这30年间，黄金的年化波动率高达15.2%，比股票和债券都高。

要收益没收益，波动还贼它吖的大，你说你不是渣男是啥？！

你可能会说，看30年怎么能说明问题呢？就像夫妻俩，生活了几十年，都不知道对方是个Gay，同床共枕、都不知道丈夫居然有撬保险柜、夺公章的手艺活儿

那我们把时间拉长到200年，渣男就更藏不住了，根据经济学家罗伯特·巴罗的计算，从1836年到2011年，在扣除通货膨胀率之后，黄金的实际年化收益率只有1.12%。

而同期，美国国债的收益率为2.9%，股票为7.4%，黄金的波动率和股票接近，比债券高出一倍。

呵！渣男本渣，扒下黄金的底裤，鲜红的屁股显露无疑了。

从长期收益率和波动率来看，黄金属于高风险资产，而非像债券那样的低波动资产。

而且它波动大、收益低，算不上是一个好的投资品。

那既然是渣男，现在又被我们揪出来了，我是不是应该立马一脚把它给踹了。

问题来了，黄金值得投资吗？

从资产配置的角度考虑，黄金值得投资，而且是不可或缺的一部分；就像你知道女神不喜欢你，但是你可以用爱和责任去感化她吖，当她玩够了，指不定就找你接盘了

黄金是很好的避险资产。

在历史上，黄金有两轮明显的牛市，第一轮是从1973年到1980年，黄金从35美元涨到了850美元，原因是布雷顿森林体系崩溃，美元通货膨胀大幅贬值，黄金避险功能凸显。

另一轮是从2000年开始，2001年“911事件”、2003年伊拉克战争爆发，老美到处扇阴风、点鬼火，搞得全球都乌烟瘴气，终于在2008年多行不义爆发了次贷危机，黄金也因此暴涨。

可以看到，黄金总和“危机”相伴，如果你看具体收益情况，2000-2011年黄金的涨幅主要来自2008年的全球金融危机，2007年到2010年的3年时间，黄金价格翻了一倍。

黄金可以看作是金融市场中的“乌鸦”，每当有不好的事情发生时，它就异常兴奋和活跃。

资产组合中，加入多少黄金合适呢？

小柒给的建议是，比例不固定，建议在5%-20%之间做调整。

黄金不像很多野生专家说的一样，只要加入，就能降低风险；如果操作不当不仅无法增加收益、降低风险，甚至鸡飞蛋打、出力不讨好。

比如，2011年到2015年，这5年时间如果运用“60/40股债组合”，也就是60%买标普500指数，40%买美国10年期国债，那么组合的年化收益率为12%，夏普比率为1.2。

如果调整下，加入黄金，将比例换成“40%股票+20%黄金+40%债券”，那么组合收益下降到了8.3%，夏普比率为1.0%；加入黄金，风险没有变小，但是收益还降低了。

就像电影中，唐伯虎好不容易追到了秋香，以为碰到了真爱，哪知道对方居然也是个赌徒。

追期原因，主要是2011年黄金爬上高点后，已经筋疲力尽，开始走下坡路了；2011年-2015年全球范围内也相对太平，没有大骚乱，黄金也就打瞌睡了。

此时，更适合的策略是，把黄金比例逐步调低至5%。

而到了2018年，中美贸易打响，就可以逐步提高组合中黄金占比；2020年初，疫情在全球范围内爆发，各国央行疯狂放水，货币裤腰带都要松掉了，黄金占比就可以提升至20%。

投资组合中，不同的资产只有发挥其各自作用，资产配置的效果才能够体现。

股票就像是弓箭手，主要负责上阵杀敌，博取高收益；债券是藤甲兵，皮糙肉厚、负责防御，而黄金就是刺客，当城池遭到围攻时，当市场股债双杀时，可以出奇制胜。

也许，每次股债市惨淡，才知道黄金的珍贵，就像女神失恋，才知道备胎的价值一样。

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