在《除了傅友兴，广发还有哪些值得pick的老将？》一文中，我介绍了程琨+张芊，两位广发老将。有读者说我没写全，落了李巍，当时是篇幅所限，没写，答应5月写的我，拖拉到现在。。。我反思。。

言归正传。

1.历经两轮牛熊周期考验的投资老将

李巍，北京大学理学硕士研究生，15年证券从业经历，9年投资管理经验，是名副其实的一名老将。从个人履历来看，早在2005年，李巍即踏上证券研究和投资之路，最初是在证券公司自营部任医药、交运行业研究员及投资经理等职，2010年进入广发基金投资管理部。

一年后，2011年9月20日，广发制造业精选混合成立，李巍是基金经理，这是他开始执掌的第一只公募基金。

成立后的一年多时间，广发制造业精选的净值基本保持在0.95元上方运行。同期，沪深300和中证500的跌幅分别达到18%和23%。

2013年2月后，该基金累计净值持续稳步攀升，2015年6月一度达到将近4元，随后A股步入长达两三年的调整周期，经历了2015年下半年的巨幅震荡、2016年初的熔断、2018年的熊市，广发制造精选的净值从高点出现回落。截至6月23日，累计净值4.0380元，创出历史新高。

从2011年至2020年6月21日，8年多时间，广发制造业精选混合累计任职回报296.30%，年化收益17.01%。

2016年1月，A股出现极端的熔断事件，李巍管理的广发新兴产业混合（002124）成立，该基金的历史最低净值也只到过0.9460元（2019年1月3日），即认购的投资者历史最大亏损只有5.4%。2019年1月中旬以来，广发新兴产业净值一路上涨，截至6月21日，累计净值2.4340，近1年涨幅91.80%。

从相对排名来看，广发新兴产业混合也是一只中长期表现非常优异的基金。根据银河证券统计数据，截至6月19日，广发新兴产业近1年、近3年收益率分别为87.52%、101.16%，均在同类基金（灵活配置型基金，股票上下限为0-95%）中排名前5%分位。

2. 组合配置均衡，五大核心行业构建基本盘

前面我们说到，未加入广发基金前，李巍在证券公司担任投资经理，而券商自营部的管理更强调绝对收益，正如李巍在公开采访中所说，“把投资者的钱当成是自己的钱来看待，做每一笔投资的时候，都要去寻找足够的安全边际，用绝对收益的心态来做任何一笔投资决策，长时间下来才能收到一个比较好的投资收益。”

李巍是如何在安全边际的基础上追求超额收益？

首先，在行业配置上，采取重点配置的行业+适时行业轮动的策略。

他会根据行业长期空间、所处生命周期阶段、竞争格局、景气度、可能存在的风险或催化剂进行打分，优选出五个行业作为基本盘，包括高端制造（新能源、电子、通信、机械）、计算机、消费、医药、金融地产。

同时，以重点配置行业为基础，李巍会定期筛选出未来一个季度或未来半年有机会的行业作为组合的辅助行业，择机进行配置。例如，公用事业、周期行业等。

且在行业比例配置上，不过度重仓某一行业，在条件允许下尽可能分散。从近两年的持仓数据来看，广发新兴产业组合中，单一行业的占比基本没有超过20%。

在近期的一次公开访谈中，李巍提到了组合均配配置的的思考。“我希望基金组合配置相对均衡，当市场的风格与自己的能力圈契合时，获取高一点的超额收益；当市场风格轮到自己不擅长的区域，组合也能尽量跟上市场，以便给持有人更稳健的投资体验。”李巍说，他将长期复合收益率达到15%作为自己的投资目标。

3.擅长在科技、消费等行业选择成长型企业

基金组合的构建通常包括两个层面：

一是自上而下进行行业配置，体现出组合的方向；

二是自下而上挑好公司，是组合超额收益的重要来源。

那么，在选股环节，李巍是如何挑出自己的“心头好”？

在选股上，李巍注重“三好”，即好生意、好团队、好价格。

好生意：空间大、景气度高、商业模式清晰、盈利能力强、赚“对”的钱、自身易复制但他人进入壁垒高、容易建立或加宽 “护城河”。

好团队：治理结构规范、战略清晰、执行力强、优秀的风控和纠错能力、诚信及良好的历史记录、适度且有吸引力的激励机制

好价格：合适的价格买入、为成长支付合理且有节制的溢价

选股思路反映的是基金经理的方法论，更核心的是他的投资价值观。

近期的一篇报道中，李巍谈到，股票是一种有价证券，扣除交易的部分，其代表的价值来自于企业自身创造价值的能力和为股东提供的回报，与这三个方面相对应的要素就是估值水平的波动、盈利能力、盈利质量。

所以，他在考察企业时不仅会关注成长性，还会关注企业的盈利能力、盈利质量。

就投资风格而言，李巍将自己定义为“以价值为基础的成长型投资者”，擅长在科技、消费等行业中选择成长型企业。在选择标的时，他也是从一个相对长的时间维度出发，审视企业的长期ROE指标、经营现金流与净利润占比、资本开支等指标进行综合研判。

经过对从业经历、投资框架、投资方法论的综合分析，我个人对李巍还是挺看好的，是位值得pick的老将。

免责声明：基金有风险，过往业绩不预示未来表现，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。

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