中国基金报记者 莫飞

A股的“报复性消费”真的来了！

5月18日，A股市场走势呈现宽幅震荡格局，场内资金博弈激烈，受芯片股大跳水的影响，深成指、创业板指尾盘再度翻绿，大盘指数勉强收红。

而在反复震荡的格局中，大消费板块却出现了逆势大涨的行情。当天，“股王”贵州茅台再次刷出历史新高，市值突破1.69万亿，同时五粮液、三只松鼠、爱尔眼科、长春高新等多只个股盘中也触及了股价新高位置。

数据显示，近一月来，食品饮料、农林牧渔、医药等大消费板块的多只个股涨势惊人，尤其是龙头股频频刷出新高，大消费板块俨然成为“牛股集中营”。更令人意外的是，小步伐、快节奏持续买入的“聪明资金”北上资金，更因频频加仓大消费，而跑赢市场。

大消费板块复苏背后，宏观政策利好出台无疑也成为助推市场行情的重要推手。5月18日，商务部部长钟山在国新办发布会上明确表示，扩大内需正在成为重大战略，商务部要在扩大内需、促进消费上下功夫。

不过也有投资者担心，消费股估值抬升过快，是否存在泡沫化？此时的资金恐高还是持续买入，也成为市场关心的焦点。

“消费牛”上演强势行情

食品饮料指数站上年内新高

A股市场震荡持续，但大消费板块却上演一波强势上攻行情。

5月18日，A股市场跌宕不断，三大指数宽幅震荡，走出了一波先上扬后下挫的巨震行情。当天，上证指数低开高走，在大基建及黄金股带动下，大盘一度走高，但临近午后，指数却出现了巨幅波动。截至当天收盘，沪指微涨0.24%。

而从深成指、创业板指数表现看，走势更加反复。当天上午，受芯片股高位跳水影响，两大指数先后低开低走，但随后指数被强势拉张，午盘飘红。

意外的是，临近尾盘，两大指数却未能延续V型反转，先后跳水翻绿。截至当天收盘，深成指跌0.40%，报收10921点；创业板指跌0.44%，报收2114点。

尽管A股冲关2900点再度宣告失败，但是当天结构性行情特征却异常明显，“消费牛”行情突出。

从当天盘面上看，乳业指数、生物育种指数、大豆指数、白酒指数等涉及大消费板块的题材概念领涨两市。

从行业来看，食品饮料指数更是在盘中刷出年内新高，截至当日收盘，报收21395.56点，大涨超2.6%。

白酒指数当天涨超2.7%，板块内16只个股大涨，仅1只个股下跌。

当天资金流向看，医药、食品饮料、农林牧渔等大消费板块成交资金分别突破640亿、365亿、290亿等。

“股王”茅台又刷新高

消费小龙头跑出“黑马”

在大消费板块行情上攻下，一批消费股龙头表现更是令人惊艳。

5月18日，“股王”茅台再度延续强势，刷出股价新高1351.50元，总市值高达1.69万亿。截至当日收盘，贵州茅台报收1346.21元，股价大涨2.53%。年内贵州茅台股价已经涨超13%。

由于股王频频刷出新高，A股投资者对于贵州茅台的追捧也逐步升温，更有分析师给出唱多声音。日前，中泰证券宏观分析师梁中华更是在研报中直呼“买茅台=买黄金”。

在梁中华看来，从长期来看，如果纸币不断超发，只要供给速度较慢、能够长期存活下来的资产，其以纸币标价的名义价格都是受益的。不仅仅是黄金，大类资产中也有一些其它类似资产，比如茅台酒，也符合这种特性。

同时，另一只白酒股龙头五粮液也在盘中刷出152.46元，市值突破5800亿元，刷出历史新高位置。截至当日收盘，五粮液报收151.19元，涨超4.11%。

除了这两只超级大龙头之外，当天食品饮料板块多只个股均创出年内新高，多数均为消费细分行业小龙头企业。

数据显示，5月18日当天，以前复权方式计算，山西汾酒、今世缘、中炬高新、绝味食品、三只松鼠、安琪酵母等18只个股创出股价新高。

除了食品饮料板块之外，医药板块多只个股也创出了年内新高，其中包括爱尔眼科、长春高新、智飞生物、康泰生物等20只个股刷出历史新高。

值得注意的是，五月至今，在医药、农林牧业、食品饮料的板块中，多只个股频频刷出新高，其中不乏海天味业、海大集团、青岛啤酒等大白马股。

千亿白马股军团扩容

北上资金精准抢筹

值得注意的是，在大消费板块的带动下，A股的千亿市值白马股军团也再度出现了扩容。

数据显示，相比上一轮牛市上证指数5000点左右高位（2015年6月30日），A股千亿市值军团为81家公司，而截至5月18日，五年时间，A股千亿市值公司新增至93家。

而从新晋千亿市值俱乐部的公司名单看，其中不乏大消费板块的个股。比如医药生物板块，恒瑞医药、云南白药、爱尔眼科、智飞生物、长春高新、迈瑞医疗、药明康德等个股成长为千亿大白马股。

而在食品饮料板块，海天味业、双汇发展、泸州老窖、山西汾酒等白酒股也快速晋升千亿市值个股。

在农林牧渔板块，受猪肉股飞涨影响，新希望、牧原股份、温氏股份三大巨头也先后创下市值和股价新高，市值也新晋千亿市值军团名单。

值得注意的是，在这批大消费板块成长过程中，以“聪明资金”著称的北上资金更是精准抢筹，妥妥地享受到了这批大白马成长的收益。

数据显示，截至5月15日，北上资金持仓市值前22只重仓股，4月以来，平均涨跌幅超11%，其中五粮液、中国国旅、爱尔眼科、药明康德、贵州茅台个股涨幅超20%以上，而同期上证指数只涨了4%左右。这也意味着北上资金基本跑赢了市场。

“扩大内需”成重要战略

商务部划出三大重点

实际上，大消费板块强势上攻，背后也和宏观政策重磅利好出台有关。

据央广网报道，在5月18日国新办举办的稳住外贸外资基本盘推动商务高质量发展发布会上，商务部部长钟山表示，中国是全球第二大消费市场，消费连续6年成为经济增长的第一拉动力。党中央把扩大内需作为重大战略，商务部要在扩大内需、促进消费上下功夫。

根据商务部公布的信息显示，“扩大内需”战略将包含三大方面重点：

一、打造“15分钟便民生活圈”。我国有很多便利店，但总体来说水平不高。全国现在只有13万家连锁便利店，数量还是大大不够，不能满足人民生活的需要。

钟山指出，下一步，要重点优化布局，推动便利店连锁化发展。还有菜市场也是如此，社区有很多大大小小的菜场，但是有好有差，总体水平也还不高。下一步，要推进菜市场标准化改造，改善环境，丰富品种，提高质量。

二、推进步行街改造提升。步行街对城市的消费影响很大，示范性也很强。2018年底，商务部在全国启动了11条步行街改造提升试点，取得比较好的成效。11条步行街去年总客流量超过9亿人次，增长了22.6%，实现营业收入1250亿元人民币，增长17%。

钟山表示，下一步将启动第二批试点，努力把步行街打造成为消费升级的平台，高质量发展的载体，对外开放的窗口。

三、发展生活服务业。这几年，生活服务业发展较快。疫情对餐饮、家政这些服务业冲击是很大的，前4个月，餐饮收入下降了41%，家政服务也大幅度下降，我们要帮助这些企业克服困难，渡过难关，推动这些产业发展。

据悉，餐饮业既是传统产业，也是朝阳产业，“民以食为天”，我国餐饮业还有巨大的发展潜力和发展空间。钟山表示，“餐饮业占我国社会消费品零售总额的比重达到11%，吸纳就业2100万人，我们要大力支持各地餐饮业发展，推动餐饮业更加绿色、健康、安全。”

另一个重点是家政服务业发展，家政服务一头连着农村，一头连着城镇，我国家政服务的资源很丰富，农村有大量劳动力，城市又有大量需求。

“去年我们国家的家政服务业收入超过6900亿元人民币。下一步，我们要继续做好这项工作。商务部建立了家政服务信用平台，目的是规范家政企业的经营行为，更好保障家政从业人员的权益，更好服务城市家庭。”钟山提出。

日前，成都城市管理改革中，再次允许“摆地摊”的措施引爆全网话题。今年3月，成都市城管委制定多条措施，允许商户临时占道摆地摊，允许临街店铺临时越门经营等。

数据统计，截至5月8日，成都市设置临时占道摊点、摊区1595个，允许临时越门经营点位18260个，大型商超占道促销点88个，允许流动商贩经营点16384个，中心城区餐饮店铺复工率超过98%。有市场统计显示，短短两个月时间，成都新增就业岗位超8万个。

消费股是否过热？

机构持续看好大消费

股价频频创出新高，大白马和大黑马共同跑赢市场，不难看到，大消费板块中的市值增速迅猛。

有不少人担心，今天的消费股是否和过去的科技股一样，出现估值过高和泡沫化的问题？

在机构眼中，对比全球的消费股龙头而言，A股公司的消费股估值整体依旧处于合理位置。

国盛证券认为，与美股相比，当前A股大部分消费行业的龙头PE估值偏高，PB较为合理。A股消费龙头估值溢价来自高成长性，A股业绩增速普遍高于美股，PE-G视角下A股消费龙头估值仍处于合理区间。

国盛证券表示，海内外疫情错位，A股消费龙头率先迎来盈利修复。且与全球布局的美股消费龙头相比，疫情冲击下以内需为主的A股消费龙头业绩优势更强。PB-ROE视角下，A股消费龙头估值较为合理。

海通证券指出，当前促消费是扩大内需重要一环。自2月至今中央出台一系列政策来拉动受疫情影响的消费需求，预计即将发行的特别国债更多是用于拉动内需消费，当前汽车和家电销量均处于历史底部，预计在政策支持下消费中的汽车和家电有望率先崛起。

不过，也有机构提示了消费股短期投资风险，从操作配置上，建议逢低买入、长期持有。

招商基金表示，目前，食品饮料、医药等板块受益资金净流入的迹象明显。当前较为充裕的

流动性仍将对市场形成明显支撑，后续行情将继续以自下而上的行业和个股逻辑展开。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，从估值上来看，这些消费白马股的估值都不低了，经过这几年市场的逐步认可加上资金的推动，很多消费白马股的估值都高于历史平均水平。“所以对于消费股的投资，我一直建议大家采取每轮市场调整消费白马股下跌时，可以逢低买入，然后长期持有的策略，如果想做波段，确实是非常难操作，有可能会把好股票做丢了。”

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