【中信建投电新】隆基交流纪要-20200519

公司领导：董秘刘总

整理人：春风是你

日期：2020-5-19

刘总介绍基本情况

国内3月份恢复到正常水平，订单和发货已经恢复正常，5-6月份国内市场会有抢装。

海外不同国家影响进度和程度不同，先东亚，后欧洲，再美国，再印度和南美。

欧洲：发货影响不大，基本按原有节奏在走。

美国：地面电站影响不大，户用分布式有推迟和延后。美国市场今年会比较均匀，每个月有一些。

全球预期110-130GW

硅片调价：比原来预期大概早了一个季度，本来是认为二季度末，受疫情影响提前了。

组件：开工率90%以上。扩产项目在按计划实施。

云南三期在政府代建厂房阶段。

市场销售方面：20GW目标保持不变。

Q1、消纳空间政策怎么看？

能源电力化和电力清洁化趋势不变。消纳空间本身不是技术问题，国内也就2%，海外平均6%左右，还有很大空间。

Q2、硅片降价预期

组件装机规模减少导致降价提前到来。去年单晶62%，今年80+%。多晶退出速度会比较快。

降价幅度：未来还有空间，让利给下游企业，主动性在单晶硅片厂商手里。多晶硅料也在降价。

4月份开始主动降了几次，未来还是看市场变化。一方面是终端需求如果恢复的话，降价时间和幅度就不会那么迫切。另一方面是看市场的变化，之前硅片盈利水平比较高，小企业想参与到这个环节，降价后尚未实施的扩产计划可能会有变化。

Q3、疫情影响下未来的扩产计划？

1）疫情会得到控制，疫苗是行业以外的事情，不会有哪个疫情把人类生活秩序完全打乱的；只是时间长短问题。

2）目前来看，前面4个月，疫情已经得到了明显的遏制，我们的扩产计划没有受到明显影响。银川15GW硅片和硅棒已经进入到设备现场安装阶段。电池两个项目，西安北郊+西安南郊；组件环节嘉兴+咸阳各5GW。

3）后续，看全球需求水平。

2020年底硅片75GW以上，组件30GW以上，目前来看比较有信心。

Q4、在目前供需基本平衡的状态下，各主要厂商的扩产是基于需求的预期增长，还是预计可以提高集中度？

1）大家认可行业未来的空间；

2）很多金融机构特别是银行对于行业的认识还停留在十年前，新建产能代表最低的成本。

3）组件环节，前些年TOP5之间差距很小，今年开始估计会有明显变化。以前TOP5也就40-50%，未来会到80%。

Q5、硅片和组件库存去化情况，需求和生产情况？180或其他尺寸的硅片怎么看？

1）库存在Q1末组件大概2.5GW左右，很大一部分是在途的组件。Q1确认2.05GW。下半年组件比较多，12GW以上。

硅片的库存不是大问题，保持2-3亿片的合理水平。一方面电池片产能增加，会有部分硅片。还有几个大客户长单的锁定，所以其实不担心。

2）晶科、晶澳新产品，我们接下来的HiMO5也会很快亮相。大家都希望把功率做高。这几家都是终端占比比较大的厂商，新产品对终端偏好会有较大的影响。18X：1）基于现在客户的认可程度，降低运输费用，降低生产成本（现有单晶炉可以拉18X的尺寸）。前面在推166，进度比较快，目前已经40%以上是166，下半年还会持续上升。180是根据产品出来后，根据客户需求情况，来配套上游产能。

Q6、最近一个月库存趋势如何？Q3订单可见度，排产情况？

单月数据还没拿到，趋势是看在减少，因为Q2出货量会比Q1大很多。新组件产能主要在Q2末，主要是Q3了。

全年70%的计划，也就是14GW差不多了。Q3有一些订单变化，比如Q3本来计划印度1.8GW，现在看来部分会延后，有可能会延到Q4。海外订单可能会有动态调整。

国内Q2会更好一些，因为有抢装。

Q7、今年现货比例提升很快？需求弱，降价快，目前情况如何？

会有这个趋势。有些国家限制物流，所以会影响发货。国内恢复比较早，启动也比19年早，出货里现货占比会增加。年初计划出口65%，国内35%。目前看来国内可能会45%左右。

Q8、实际消纳能力和装机量的关系？

这次也是第一次把光伏和风电分开描述了，电网接受是关键问题，也反应了背后的各种利益团体。大家对几种能源的认识和看法比过去有很大的进步。这是很重要的背景。

从公司自身的角度来说，清洁能源事业部本身也在做EPC项目，我们出方案。合作中感觉到今年合作方意愿还是比较强的，主要客户是央企或地方能源集团。

EPC指标年初1.2GW，现在看来应该会超过。

Q9、Q3有不确定性，总体来看全球单季度环比需求如何？明年中国和全球的需求展望？

现在来看会略微增加一些。很多国家的疫情在Q2会得到比较有效的控制。不确定性主要是来自印度和南美，印度量还比较大，南美本身体量比较小。印度订单可能会从Q3往Q4推。

每年都会有不同的机构对需求做预测，从我们的角度来说如果今年产品价格有明显下降，意味着潜在市场规模的扩大。

Q10、平价时点？行业竞争格局趋势？

平价不是哪一年，是循序渐进的过程。

今年和5.31比较像，当时是政策影响，现在是疫情影响。组件价格逐步走低，就是个市场洗牌的过程。部分企业甩货，降低库存，准备退出。

从行业集中度来看会继续提升。行业从开始走向成熟过程中都会有集中度提升。

一体化企业在产业链中会有些优势，具体还是得看你在哪些环节。

Q11、硅料环节看法

海外的产能在减少。一直没有扩产的想法，这几年都没有。原有产能成本高，现在没什么挣钱的机会了，在关停。国内硅料企业会持续发展，今后会替代海外。

硅料库存在一周左右，比原来略多一点，原来在4-5天。

Q12、硅片中长期市占率目标？

单晶硅片至少是45%。不排除之后某些阶段达到50+%，大家扩产节奏会略有不同。

Q13、半导体硅片？

目前不会做，光伏硅片市场比半导体硅片大。

Q14、今年国内量起来之后渠道或营销方面的措施？

没做海外之前16-18年一直是国内很靠前的，客户也都是大能源集团。国内市场对隆基来说是比较熟悉的。18年Q1海外是10%，5.31之后提到了30%，19年到了60%。

Q15、EPC 19毛利率27%，18年10%，毛利率变化这块是核算方式不同么？

EPC从组件事业部买组件，从外面买逆变器等其他的，然后给客户提供整套解决方案。今年量会比去年大。以前也自己投一部分，之后会比较少。毛利率变化和各个项目的服务范围不同有关，是只负责组件还是其他都有等等。

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