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“2020年虽然经济增速会往下走，但是我们的资本市场依然还有很多的机会，这些机会更多的是结构性机会，而不是趋势性机会。”这是中泰证券首席经济学家兼研究所所长李迅雷最新演讲中透露的观点。

11月29日，李迅雷在浙江杭州出席“财富通途”财富论坛暨财通资管成立五周年客户交流会，针对2020年中国经济展望、政策走向及投资机会发表了主题演讲。

中泰证券首席经济学家兼研究所所长李迅雷进行主题演讲

李迅雷认为，经济增速下行或还将持续较长时间，大家要有心理准备，但经济不会步入全面通缩，也不会因为猪肉价格的近期持续上涨而出现全面通胀。

展望未来，李迅雷认为资本市场将迎来大力发展阶段，结构性机会依然存在，看好大消费和信息技术领域。

谈投资：资本市场是此消彼长而非鸡犬升天

李迅雷说，推进资本的发展还是要依靠改革，应当要认识到科创板的战略高度。

“中国的上市公司很多，退市率很低，2006年到现在为止只有15家上市公司退市，美国纳斯达克2700家上市公司有106家退市，中国的资本市场的改革力度要加大，融资功能会得到更好的发挥。”

尽管宏观经济并不乐观，但资本市场的机会依然存在，但李迅雷认为，这些机会更多是结构性机会，而不是趋势性机会。原因是，中国经济已经步入到了一个存量经济主导的时代。在增量经济下，资本市场会表现为普涨行情，是鸡犬升天的特征，而存量经济则是此消彼涨，结构优化。

李迅雷称，这就需要更专业的团队去做资产配置，未来这样的投资理念也将进一步得到巩固，同时，由于国内巨大的理财需求，财富管理领域机会不少。

在同日的会议上，财通证券党委书记、董事长陆建强也提到，财富管理的专业化时代正在全面到来。

他说，当前“房住不炒”的政策全面落地，大量财富会从房产外溢；P2P、互联网金融规范出清，资管新规等政策落地，“通道+期限错配+刚性兑付”的原有模式被打破。此外，5G技术、人工智能、区块链等新一代信息技术对金融领域的影响逐步释放，客户的需求更加个性化、多元化、定制化，也给财富管理转型带来很多的想象空间。

陆建强指出，财富管理正在进入一个大的转型期，正在从产品、销售竞争时代进入平台共创的生态时代。整合资源、价值共创将成为核心，专业机构互相赋能，资源对接，竞合替代竞争，合作共创共建共赢共享的时代已经到来。财富管理最迫切的不是简单的高质量产品，而是高质量的生态。

具体到行业选择，李迅雷说，看好大消费。因为中国总体来说还是处在消费升级的阶段，环保、健康、养老等方面的需求会越来越大。

此外，随着产业转型，新兴产业会往上走，信息技术产业体量的增速很快。

谈经济：下行会持续较长时间，要有心理准备

李迅雷认为，经济增速的下行不会到明年或者后年就结束，还是会持续的下行。

他说：“我们不用国家统计数据，用上市公司的数据，剔除银行和2017年以来上市的新股后，发现上市公司扣除非经常性损益的业绩数据已经连续五个季度负增长，这说明整体的企业盈利状况肯定是不好的。国家统计局公布的规模以上工业企业的盈利增速11月份也是10%的负增长，这个确确实实说明，我们现在处于一个存量经济不好，增量经济对存量的拉动又不够的一个阶段。我觉得还是会持续比较长的时间，大家还是要有心理准备。”

而对于GDP（国民生产总值）的增速数据预测，李迅雷认为，只要2020年能够达到5.9%，就可以实现到2020年完成十年翻番的目标，应该没有太大难度。

2019年以来，猪肉涨价成为全民关注的热门话题。而随着猪肉价格的上涨，CPI（全国居民消费价格指数）同比增幅也在水涨船高。

国家统计局数据显示，2019年10月份CPI同比上涨3.8%，比9月份的3.0%提升0.8个百分点。今年以来，CPI同比增幅从2月份的年内低点1.5%，不断上涨，3月份为2.3%，4月份为2.5%，5月和6月都是2.7%，7月和8月都是2.8%，再到现在陡升至3.8%。

通胀已经来了吗？对此，李迅雷回应称，并不会引发全面通胀，当然，即使除去猪肉价格后的CPI数据是下行的，也不会产生全面的通缩。

他说：“我的观点是，目前还是处在一个增速较快但通胀不明显的阶段，如果单纯看CPI的月度数据，明年1月份CPI可能会到5%，但我认为明年的CPI到了年中之后肯定会回落，这个不用过度的担忧。那经济增长是不是会出现一个滞胀？即便明年的GDP到了5%，也还是美国经济的3倍左右，有什么好担心的？我们的通胀虽然有一定的迹象，但是不会引发全面的通胀，也不会产生全面的通缩。”

谈政策：调控体系化，货币政策维持宽松

李迅雷指出，目前我国的宏观经济出现了存量经济下的多种分化，包括人口的分化，区域的分化，居民收入的分化、企业的分化等。在这样的背景下，要维持经济平稳增长的目标，政策上还是会通过改革、调结构来促进经济的健康增长。

在李迅雷看来，中国有强大的去债能力，大家不用担心，但财政压力也会带来一系列改革，例如，国有企业改革的力度要加大，而产业发展方面未来可能会更注重制造业的发展。

此外，货币政策方面，李迅雷认为会保持宽松的货币政策。“总体来讲我们的货币政策还是会依然维持宽松，我觉得中国的降息周期刚刚开始，明年会小幅多次降息，小步快走。”

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