昨天刚写了百度的一些情况，今天百度就有传闻要回归了。据路透援引三名消息人士称，正考虑从美国纳斯达克交易所退市以提振其估值，并在香港上市。

没看懂怎么想的，港股跟美股估值应该不会差太多，倒不如回到科创板，估值一定会有很大提升。

讲真，百度仍旧是中国最优秀的互联网公司之一，特别是它现在的财务状况极好，如果真的回归A股是一件好事。

今天其实主要想说另外一个中概股的明星：拼多多。

拼多多是黄峥创立的，黄峥早期其实一直在写公众号的，有兴趣的投资者可以看看：黄峥，微信号：colinhuangzheng

美团黄兴曾经说过一句话：

目前来看，拼多多更强劲一些，特别是黄峥对拼多多的绝对控制使得现在黄峥的身家已经是中国财富榜的前10了。

黄峥出生于1980年，中学是杭州外国语学校，中学毕业，黄峥被保送进了浙江大学竺可桢学院混合班，妥妥的学霸，这个学院比清华北大最顶尖的人才毫不逊色。

1985年出生的蒋凡，比黄峥小了5岁，但简历也丝毫不逊色。2002年和2003年，蒋凡代表乌鲁木齐一中参加全国中学生奥林匹克信息学竞赛，获得了省级一等奖和二等奖。之后蒋凡得以保送复旦大学计算机系。

21岁那年，蒋凡进入了谷歌中国，和黄峥成为同事。如果从绝对的天资上来看，蒋凡或许比黄峥还要优秀。而蒋凡能从阿里系这么多人脱颖而出，则是其帮助整个阿里系跟上了移动互联的时代，并且丝毫没有落后。

When they go low，we go high。这句话是其实说的是蒋凡以及黄峥，蒋凡在go low,黄峥在go high.

蒋凡的出轨事件最近闹的沸沸扬扬，而与此同时，黄峥则发布2020年度致股东信，信里没有写到任何关于公司经营的事，反而借新冠病毒，阐述了“在这个新世界中，新物种和新生物必将诞生并茁壮成长”的观察，表达了“我们将更加坚定地投资未来，努力建设面前的新世界”的决心。

所以，从格局上看，黄峥的格局是比较高的，特别是考虑到他跟丁磊、段永平、巴菲特这些投资大师都接触过，以及其完美的教育经历，丰富的全球视野。

而国内的互联网公司，都带有浓重的创始人的基因的东西，百度的李彦宏缺乏管理，马云的阿里就是管理出身，所以前些年百度发展比阿里顺，但越到后面，阿里越强大，就是这个逻辑。而现在，我们看到，技术以及管理可能会完美的体现在黄峥身上，他不仅是一个学霸，同时他有着全球视野、近身跟很多投资大师都学过管理的经验，以及我们可以从其公众号和股东信中看到其更大更高的格局。

而如果从拼多多这么多年发展的轨迹来看，无疑是要一分为二的看的。

1. 拼多多的优点

毫无疑问，拼多多是过去3年最耀眼的互联网明星公司，我们从其数据就可以看出来。

（1）2019年，平台成交额突破万亿大关，全年GMV达人民币10066亿元，较上一年同期的4716亿元增长113%。

而根据现在的发展情况，正常预测，2021年GMV有望突破1.5亿，2021年有望突破2万亿。

（2）2019年全年实现营收301.4亿元，较上一年同比增长130%；非通用会计准则下（NON-GAAP），平台四季度经营亏损13.4亿元，对比上一年同期为21.1亿元，对比三季度为21.2亿元，同比、环比均大幅收窄。

而我们去看看公司的单季度的营收以及增速，会发现，同样异常可怕：

（3）近6亿用户。2019全年新增1.67亿买家，Q4新增4900万，新增用户量是所有电商平台中最多的（阿里、京东同期分别新增1800万、2800万）。至2019年底，拼多多年活跃买家数达5.85亿（占阿里的82%）。

未来拼多多的广告语是6亿人都在用的拼多多了。

作为对比，贴下其他两个电商的2019年的数据：

在活跃用户上，阿里居第一，达7.11亿，同比增长11.2%；拼多多5.85亿，同比增长39.67%；京东3.62亿，同比增长18.6%。

（而如果我们从单纯的活跃用户上，我们大胆猜测，或许在2年之内，拼多多的用户数量会大幅超越阿里，成为中国的市场第一。）

在GMV方面，2019财年阿里57270亿元，同比增长18.82%；2019年拼多多10066亿元，同比增长113%；京东20854亿元，同比增长24.37%。

（4）现金流

拼多多持有现金、现金等价物及短期投资共计410.6亿元，其中不包括2020年一季度11亿美元的定向增发融资。2020年以及2021年我们或许还会持续看到拼多多的百亿补贴。

而拼多多为了吸引商户，则一直施行“0佣金”和“0平台服务年费”的政策。相较天猫或者京东针对每笔订单收取不少于5%左右的交易佣金，2019年，拼多多仅“0佣金”政策，就帮助商家节省了500亿元左右的资金成本，此外商家也不需要缴纳任何平台年费。那么拼多多的营收都来自于哪里？2019年全年营收301亿，其中平台在线营销技术服务收入为268.1亿，这已经占了超过80%，说明拼多多当前更多的还是通过商家的广告赚钱。

通过大幅的亏损、补贴去吸引市场，然后去吸引用户，快速成长，这其实是过去很多年国内互联网公司屡用不鲜的招数，而且这招确实很实用。

所以电商平台一定要赚钱，但靠佣金还是广告，这其实在当年的淘宝打败ebay的时候就已经给出了答案，免费的淘宝打败了付费的ebay，而如今，同样的故事，只不过此时淘宝成了ebay，拼多多成了淘宝。目前，拼多多的策略就是不断的优化供应链，不断地做到最具有价格优势的产品，不断做大用户规模，不断吸引更多商户入驻，做大GMV，最终通过其他各种各样的方式变现，当然这里面包含金融、供应链、广告等等等等。

你很难相信，拼多多只是创立了4年半，而现在它的市值已经700亿美金，这或许只有中国速度才可以达到。

2. 拼多多的劣势

黄峥的梦想是把拼多多全球化，做成迪士尼加Costco,提升产业链和供应链的品质和效率，最终改变中国制造业很多时候只能靠代工赚取一点点微薄利润的悲催境地。而从目前来看，毫无疑问，拼多多还是做着帮中国制造业靠代工赚一点点微薄利润的悲惨境地的事情，而且，有点愈演愈烈，这点我们从拼多多上大量的低价产品可见一斑。

拼多多的大肆补贴的政策，有点像它的原罪，虽然APP活跃人数和消费人数与日剧增，但应收跟阿里以及京东差距巨大，则是一个不争的事实。

特别是，用户主要还是薅羊毛小游戏和补贴券过来的，在阿里、京东的夹击之下，短时间内也看不到盈利的可能，而它如果想要盈利，无非也需要跟淘宝京东一样，跟商户收费，这其实在走淘宝的老路子。所以拼多多的商业模式是不可持续的，甚至是有害的。而如果它纠正它的商业模式，则不可避免的要跟淘宝肉搏。

所以综合来看，​拼多多目前的争议比较大，但长远来看，它的发展的角度似乎没有停止，活跃用户更是很大可能2年之内超越阿里，​只是它的变现之路我们还需要持续观察。

未完待续，明天接着写吧，今天太晚了。​

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