文/长颈鹿

编辑/小市妹

10月12日晚，国联证券和国金证券分别发布公告称，终止筹划重大资产重组事宜，这则公告足以让一部分投资者彻夜难眠。9月20日，双方发布公告称股票停牌，筹划重大资产重组事宜，估计当天看到消息的投资者，绝对后悔周五之前没有买入国联或国金的股票，但是如果再看到今天的消息，反而会有所庆幸。市场就是这样，因为一个消息欢呼雀跃，同样因为一个消息低沉沮丧。

重组与股价有何关联？

绝大部分投资者都有一个常识，一般情况下，公司合并会导致股价上涨。那到底是什么原因呢？要想讲清楚这个问题，需要从两个方面考虑，第一是争夺公司控制权。股票作为权证，是公司拥有者的证明，享有投票权，如果持有股票足够多，就可以控制公司，改组董事会，更换高管，甚至改变经营业务。这种并购一般都是恶意的，并购方与反并购房会在二级市场抢购股票，自然而然会推高股价。第二是产生规模效益。一般情况下认为，两个公司合并会让新成立的公司产生运营高效、技术进步、竞争减小、市场扩大等效应，归根结底就是盈利能力的增加，而股价本质上就是公司盈利能力的体现，所以股价会进一步升高。此类并购是善意的，不会产生抢购股票的现象，一般都是协商进行，国金证券和国联证券合并就属于这种。

合并泡汤，有何影响？

值得关注的是，9月18日，国金证券和国联证券双双涨停，要知道那时尚未发布重大资产重组公告，看来市场上已经有人知道消息了，准确地说，当天应该有很大一部分人已经嗅到合并的味道了，难道这可以说明我国A股市场是完全有效性市场？显然不是，这是信息不对称的结果。像这种事情还有很多，大家一定还记得四个月前的王府井（600859），有没有一丝熟悉？对于国金证券和国联证券来说，去看看9月18日前一个月有没有资金潜伏进去就会明白一点了。事实上，两家公司即使没有合并成功影响也并不大，首先是没有给股价飞涨的时间，9月18日异动，下一个交易日就停牌了，从这个角度讲，我们的监管还是有力的。其次，两家券商的股价依然在合理估值范围内，即使开盘跌下去，估计很快也会跟着最近的趋势涨回来。

谁被收割？

从现实情况来看，应该是在9月18日以及之前被忽悠进去的投资者是受害者，估计这一部分人会在开盘当日第一时间卖掉，这些人的卖盘是两只股票下行的诱因。从另一个角度来看，损失也不会太多，毕竟仅仅一个涨停板而已。但是可能被反复收割，虽说这一次的合并失败了，构成的利空消息会让一部分投资者产生恐慌的心理，急于低价出售，等市场企稳，甚至超跌反弹回来，那一部分恐慌的投资者又会高位买入，这就悲剧了。

做多还是做空？

那到底该做多还是做空呢？正如前边所讲，股价是企业盈利能力的体现，如果能够紧紧抓住盈利能力这个牛鼻子，基本上可以立于不败之地。我们分析一下，首先，受合并消息影响，两家公司的股价偏离程度不大，如果从长期投资的角度看，基本可以忽略不计；其次，此次合并失败并非意味着以后再也不考虑了，失败的原因是核心条款上存在分歧，我认为分歧总会慢慢消除的，因为两家公司都有合并的意向，这必然意味着存在核心利益契合点；最后，还要考虑两只股票的长期价值，国联证券是次新股，还在高位，有一定风险，国金证券今年以来涨势不错，主要是跟着券商的大趋势起来的，到底券商的估值如何，还要认真研究。

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