注册制这次真的要来了！10月30日，中国证监会分别召开党委会和党委理论中心组扩大学习会，传达学习党的十九届五中全会精神，研究部署全系统学习宣传贯彻工作。会议着重提出：以注册制和退市制度改革为抓手，带动发行承销、交易、持续监管、投资者保护等各环节关键制度创新，全面加强资本市场基础制度建设。

实际上，我国的注册制改革早已经在推行过程之中，十八届三中全会就经明确提出推进股票发行注册制改革这一重大任务。从2013年底新股发行体制改革正式启动至今，已历经近7年时间。今年3月，新《证券法》生效实施，注册制在资本市场全面推开已不再有法律障碍。今年8月，创业板注册制首批企业上市交易，两个多月来，总体上运行平稳，未出现系统性风险事件，这也为接下去在主板、中小板市场推进奠定了基础。

可能很多人要问，注册制改革能带来些什么呢？以我个人的经验，应归纳为四点：一个是，注册制着重于事中、事后进行监管，而之前我们执行的是核准制主要强调事前监管，这样新股上市IPO的速度就慢，现在事中、事后进行监管，强调的是信息披露的及时性、真实性。也就是说，在注册制下拟上市公司只要符合上市标准，就是可由券商、交易所推荐上市，新上市的公司只要做到信息披露的及时性、真实性就可以了。

二个是，我国股市开创三十多年来，真正退市的股票40多只，无法达到优胜劣汰的效果。而注册制推出后，退市制度也在跟进。通常上市公司出现两种情况就要退市：其一，信息披露造假，欺诈上市或者信披数据不真实，误导投资者和监管部门的。其二，只要是达到退市标准要求的，也是可以直接退市，比如某只股票连续三年亏损，也可以退市。这样使得投机炒作在市场上没有立足之地，而价值投资理念将成为主流。

三个是，监管部门再次强调要提高直接融资的比重。通常银行贷款是间接融资，而股市IPO是直接融资。这意味着，未来将会有大量新股上市融资。本来可能一周只有二三只新股上市，现在一周可能有七八个新股上市融资。除了股市IPO将扩容之外，已经上市的企业，他们的定向增发、再融资也将会加快融资速度。所以，未来A股很可能会失血严重，而进行大调整。

四个是，投资者保护机制的建立健全。投资者在炒股之中，万一碰上了上市公司造假或者虚报信息，导致他们的财富损失，就可以通过集体诉讼的方式，来保护自己的合法权益。比如，长生生物这只股票要爆雷，股票要退市，那么持有长生生物这只股票的股民就会损失惨重，于是就可以通过打官司，用法律的武器来保护自己。所以，像投资者保护的机制一定要建立。

那么，注册制来了给A股带来的是空还是利好呢？让我们站在股民角度来分析一下。首先，如果注册制推出之时，A股处于1500点以下，股票都具备长期投资的价值，那注册制的到来会带来一轮新牛市。但是，注册制推出时却是在3200点高位，那么蓝筹股这些股票，本身现在估值就偏高，这会出现泡沫破裂，估值回归，回到合理估值区间。

再者，随着退市制度的逐步完善，将会有大量股票会退出A股市场，也会有大量股票表现出色，这就需要投资者有一双慧眼，注册制将给投资者提出更高的要求，投资者的整体风险在加大这是肯定的，买错股票会损失惨重。最后，注册制要提高直接融资的比重，新股上市节奏将来会加快，这会对A股市场产生抽血的作用。股市因缺乏流动性而出现大调整概率较大。

注册制终于来了！如果站在监管者和市场的角度来看，肯定是大利好，注册制不仅与全球股市接轨，而且还会推进退市制度、信披制度、投资者保护制度等，有利于股市逐步走向成熟。但如果站在股民的角度来看，本来A股市场就千疮百孔，治理整顿固然是好事情，但是，对投资者的风险抵御和识别股票的能力提出了更高的要求，一部分投资者会为注册制买单，当然，注册制长远有利于A股市场，但这项制度来得有些太晚了。

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