新能源汽车：Bloomberg 获悉欧盟拟出台一揽子计划来推动汽车产 业电动化，进而促进节能减排，缓解气候变化，其中包括免除零排放汽 车的增值税。据了解，目前欧洲地区仅挪威、奥地利对零排放汽车免征 增值税，葡萄牙对部分符合条件的新能源汽车免征增值税，其中挪威政 策启动最早，2001 年起便对 BEV 免征增值税。受政策影响，挪威新能 源汽车的发展也走在前列：Marklines 数据显示，2019 年挪威电动车销 量 7.95 万辆，渗透率 56%，傲视欧洲。欧盟其余国家的汽车增值税率约 在 20%左右，若如提案所言取消零排放汽车增值税，欧洲新能源汽车在 购置端的经济性则更加突显;叠加后期运行成本的优势，新能源汽车在 消费侧的经济性和竞争力将进一步提升，推动纯电车型需求。

欧洲受疫 情冲击较大，市场曾担心欧洲碳排放趋严的规定将延缓;此次免除 BEV 增值税的提案虽尚未正式落地，但透露出欧盟严控碳排放的决心，汽车 电动化的大趋势不会改变。大众、宝马、戴姆勒等部分车厂在 4 月底到 5 月初陆续恢复生产，欧洲新能源汽车销量有望逐月回升。国内方面， 由于疫情控制较早且补贴政策出台，退坡幅度缓和，4 月国内新能源汽 车销量环比小幅回升，同比跌幅收窄。

随着小鹏 P7、比亚迪汉等卖点突 出的新车型的发布，我们预计三季度起国内新能源汽车销量或将同比转 正。4 月国产特斯拉销量受到一定扰动，主要系价格频繁调整所致。目 前特斯拉已确定过渡期后长续航版 Model 3 价格将保持，稳定消费者预 期，销量有望逐步回升。我们建议关注动力电池龙头企业宁德时代，以 及动力电池业务弹性较大的亿纬锂能，以及出货海外高端供应链的优质 中游材料企业当升科技、璞泰来、恩捷股份、新宙邦等。

新能源发电：上周，国家能源局发布《关于建立健全清洁能源消纳 长效机制的指导意见(征求意见稿)》，要求构建以消纳为核心的清洁 能源发展机制。随后，国家电网公布 2020 年风电、光伏发电新增消纳能 力合计 68.5GW，其中风电 29.45GW，光伏 39.05GW，叠加国网经营范 围以外地区的消纳空间，预计全年新增风电消纳空间 37GW，光伏消纳 空间 47GW，这也是第一次将风电和光伏“区分对待”，总量超出此前 的预期。

在消纳已成为项目开发前置条件情况下，此次消纳空间“扩容”， 国内需求有望大幅转好。目前国内 630 抢装行情已经启动，薄玻璃价格 小幅抬升也印证了需求的好转。

海外方面，德国或将取消 52GW 的太阳 能奖励上限，此前政策规定，一旦光伏装机量达到 52GW，就会停止发放国家资金，取消补贴冻结措施给疫情之下的德国太阳能企业带来了喘 息之机。随着光伏产业链价格的下滑，光伏发电的经济性逐步显现，下 半年海内外需求有望超预期。我们建议继续关注竞争格局好、盈利能力 强的单晶硅片龙头企业隆基股份，盈利触底、业绩有望边际改善的硅料、 电池片龙头企业通威股份。

国内风电行业抢装已然确认，在补贴退坡节点明确的情况下，存量 核准风电项目已进入快速建设周期。行业整体估值偏低，具有布局价值。 我们建议关注风机龙头企业金风科技，风电塔筒龙头企业天顺风能，叶 片龙头企业中材科技等。我们维持行业“增持”评级。

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