在白酒行业学习贴（1）中，对这张图显示2017、2018年白酒产量下滑有疑问，想着自己统计一下上市公司的产销数据看看，人肉扒了3天财报，发现还有些有意思的信息。

（1）上市白酒企业的产销量维持平稳增长

这是中证白酒全部18家上市公司2011年到2019年的数据，可以看出上市公司整体产销量是在稳定增长的，唯一下滑的是2014年销量比2013年降低了2.5%（当年产量仍正增长）。2019年相对2013年高峰期，产量年化增长6.6%，销量年化增长6.4%。

仔细看每个企业的产销数据，发现这个产销数量增长里，顺鑫农业做出了卓越贡献：

单它的产销量都贡献了50多万吨的增量，那扣除顺鑫会是什么情况呢？

答案是也还好，2014年是相对前一两年高峰跌了8%，但是之后是维持平稳略微增长的，2019年的产销量是比前一高峰略有增长的。

从这两个数据可以看出，至少上市公司层面，2016年以来，产销量是增长的，跟统计局发布的年度同比增长观感是一致的，如果把上市公司的趋势当成行业整体区域，那统计局发的绝对数值大幅下降，大概是因为统计口径、挤水分等等因素。而不是单纯行业整体下滑，而上市公司业绩维持平稳。

（2）销售额2014年低谷以来稳步回升，茅台占比越来越大

从这个表可以看出，2012年是一个销售高峰，而2014年是一个低谷，2017、2018年销售金额突飞猛进，无论是否包含茅台，年增速都在20%以上，非常亮眼。另一方面，茅台销售收入占比除了2015年略有下滑之外，总体稳步上升，到2019年占整个上市公司的37%，另外占整个行业2019年销售额5617亿的14.8%。上市公司占行业总销售金额的41%。

（3）出厂单价稳步提升

可以看出，出厂单价2013年2014年是下降的，然后2015年以来都是正增长。这个增长源于哪里，是相同的产品逐年提价吗？

提价的当然有，比如茅台2018提过价，带动高中端产品涨过一轮，但是，从部分企业公布的细分价格档次的销售数据可以看出，中高价产品销量的增加可能更是主因

这是今世缘2019-2016（从上至下）的细分销售数据，可以看出除了特A+2017年销售单价比2016年有明显提升（并且2019年比2018年同档产品价格有下调，看来市场并不乐观但还能以价换量），其余均没有明显提升，但是特A+、特A和A这三类产品，销量有了明显提升，结果是什么呢？

从统计表里可以看出，今世缘的销量大部分年份都有下滑，2019年销量只比2017年提升了19%，但是销售收入提升了65%。靠的并不是产品提价，而是中高价的产品销量增加，而低价产品销量减少所致。

这是一个很重要的信息。

虽然以前也看到研报说白酒消费在升级，但是看别人的东西总感觉浮光掠影，当自己从年报数据推算得出这样的结论时，感触更深刻，也更令人感叹，人们的生活越来越好，感谢我们的国家、感谢我们所处的时代。

（4）消费持续升级，主要会是各层次的头部上市公司受益

前面我们看到了今世缘的中高价产品越来越畅销，而低价产品即使价格不涨甚至下降销量也逐渐萎缩。其他一些品牌也有这种情况

这是口子窖的销售分档数据，可以看出它的低档维持、中档明显下滑，高档明显上升。

迎驾贡酒，也是如此，普通档下降，高中档销量和价格都在上升

金徽酒，这个趋势很明显

伊力特，同样趋势

举例的这几个都是区域酒，拿他们举例，是因为他们的年报这方面信息披露充分能看到这些数据。

另一方面，要注意，这里的高价位、高档等词，用的企业年报里的标准，各企业嘴上说100元以上算高价位，但实际统计下来，基本每500ml出厂价50以上的就归为高价位（或者中高混在一起），50-20为中价位，20以下的为低价位。跟消费市场上我们通常说的飞天茅台、普五、国窖1573的这种高端千元以上的算高端，500以上的算次高端完全不一样。

从目前的的年报信息看出，消费趋势在向出厂价50以上的产品转移，对应到市场价应该是一两百元及以上的产品，这个价位应该是固态发酵法（通俗说的纯粮）优质的入门产品以上级别。这个价位及以上应该是各厂家的兵家必争之地。

而另外一方面，前面说到过，顺鑫农业的产销量大幅增长，为什么其他很多白酒厂的低端酒在萎缩，而它在大幅增长？

我认为，这可能也是消费升级，以前喝无品牌的散装酒的那些消费者升级到喝品牌了，以及它因为更有竞争力抢走了其他品牌低价位产品的客户，毕竟其他家的出厂均价在涨，而他家还反倒还在下降。未来，顺鑫的民酒龙头可能会更稳固。

作者：雪球自由人生之路

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