时代商学院研究员 郑少娜

单单通过卖数据，一年的销售收入就能实现2亿元，这样的企业能否实现持续发展呢？

11月27日，北京海天瑞声科技股份有限公司（以下简称“海天瑞声”）即将上会，拟于科创板上市。资料显示，海天瑞声是一家AI训练数据专业提供商，主要为AI产业链上的各类机构提供AI算法模型开发训练所需的专业数据集。

时代商学院查阅相关资料发现，2018年海天瑞声经营业绩实现了快速增长，但2019年该公司营业收入、净利润增速较上年下滑超30个百分点，增速大幅回落。该公司8成以上的收入来自老客户，新客户拓展不达预期，而其老客户并不会每年持续不断进行大额采购，因此其业绩增长存在一定的不确定性。

此外，海天瑞声的外销收入占比逐年增加，而受海外新冠肺炎疫情影响，该公司执行项目周期延长，新增合同订单额有所下降，2020年其经营业绩极有可能出现亏损的情况。

针对上述相关情况，11月23日，时代商学院向海天瑞声发函询问，但截至发稿该公司仍未回复。

一、采购内控制度曾被重点问询，10项专利被提无效申请

海天瑞声成立于2005年，注册地址位于北京市。该公司的控股股东、实际控制人为贺琳，她通过直接与间接方式合计控制海天瑞声42.44%的股份。

2019年4月9日，海天瑞声曾早早向科创板递交了IPO申请材料。然而，经过四轮问询后，2019年7月26日，海天瑞声主动申请终止了IPO审核进程。

关于终止审核的原因，上交所官方并未披露。有报道称，海天瑞声或有提前引入战略投资者的考虑，股权结构恐发生变化，故主动终止科创板上市申请。

对于海天瑞声此前为何突然止步IPO，11月23日，时代商学院向海天瑞声发函询问，但截至发稿该公司仍未回复。

不过，在前次IPO的四轮问询中，发审委重点问询了海天瑞声与数据服务费采购相关的内部控制问题。在本次IPO的第一轮问询中，发审委依然问询了海天瑞声对原有内部控制架构、制度的自查和整改情况。

此外，最新的招股书显示，海天瑞声收到了由专利代理机构转送的国家知识产权局专利局复审和无效审理部出具的《无效宣告请求受理通知书》，该公司及其子公司已取得授权的9项发明专利和1项实用新型专利被提出无效宣告请求。

海天瑞声表示，目前，无效宣告请求审查事项尚处于答复及提交应对证据阶段。

若海天瑞声的知识产权被宣告无效，该公司的技术点可能存在被竞争对手或第三方模仿的风险，从而与海天瑞声发生同类型业务竞争，对海天瑞声的业务经营和财务状况将产生不利影响。

二、业绩增速大幅回落，8成营收依赖老客户

海天瑞声属于人工智能基础数据服务业，处于人工智能产业链的上游位置。报告期内，海天瑞声的营业收入与净利润整体呈稳步增长的态势。

具体来看，2018年海天瑞声营业收入较2017年增长61.8%，2019年较2018年增长23.3%；2018年净利润较2017年增长97%，2019年同比增长仅21.53%。

不难发现，2018年海天瑞声经营业绩实现了快速增长，但2019年该公司营业收入、净利润增速均较上年下滑超30个百分点，增速大幅回落。

从收入构成看，海天瑞声的主营业务可分为训练数据定制服务、训练数据产品和训练数据相关的应用服务，2019年上述3项业务的收入占比分别为59.91%、38.63%和1.46%。

不过，海天瑞声的营业收入结构在发生较大调整，2020年一季度，上述3项业务的收入占比分别为36.4%、63.6%和0%。可见，海天瑞声的训练数据定制服务、训练数据相关的应用服务开展并不顺利。

报告期内，海天瑞声的主要客户包括三星、微软、阿里巴巴、亚马逊、腾讯和百度等公司。2017—2019年，海天瑞声来自上述6家主要客户的营业收入分别为6134.76万元、11843.06万元和13343.7万元，2018年和2019年的增速分别为93.05%和12.67%。

海天瑞声表示，前述主要客户营业收入增长较快，主要是其在2018年对智能语音类训练数据采购量迅速增长所致；2019年，部分客户在2018年购置的训练数据可在一段时间内支撑其产品或应用拓展和性能迭代，因此2019年的同类训练数据量需求有所减少，导致2019年采购量有所下降，使得主要客户营业收入整体增速有所放缓。

也就是说，大客户并不会每年持续不断进行大额采购，因此海天瑞声的业绩增长存在一定的不确定性。若新客户拓展情况不达预期，而老客户降低对该公司产品、服务的采购量，则该公司的经营情况将受到不利影响。

令人担忧的是，海天瑞声的新客户拓展情况并不理想，报告期内，该公司的收入主要来自老客户，新客户收入占比较低。招股书显示，2017—2020年一季度，海天瑞声来自老客户的收入占比分别达到83.68%、88.58%、89.09%和100%。

三、外销收入占比高，3000万业务受疫情影响

海天瑞声的产品和服务主要出口至美国、日本和韩国等地。2017—2019年，海天瑞声来自境内的销售收入占比分别为70.94%、69%和50.4%，逐年下降；而来自境外的收入分别为3460.17万元、5972万元和11782.07万元，占主营业务收入的比例分别为29.06%、31%和49.6%，占比较高。

新冠肺炎疫情防控期间，由于对人员聚集和流动的限制，海天瑞声训练数据定制服务项目的采集、标注等工作难以在现场大规模开展，因此该公司只能引导客户购买已有的训练数据产品，致使海天瑞声的营业收入结构发生较大变化。2020年1—9月，海天瑞声训练数据产品收入占主营业务收入的比例为49.13%，明显高于2019年的38.63%和2018年的34.27%。

同时，新冠肺炎疫情对海天瑞声的经营业绩增速和合同订单获取也产生了一定的不利影响，该公司执行项目周期延长，新增合同订单额有所下降。

截至2020年9月30日，海天瑞声未完工项目中，受新冠肺炎疫情对项目周期影响的项目数量约占20%，涉及的项目收入约3000万元。另外，2020年6—8月，海天瑞声的新增合同订单额同比和环比均出现下滑。

若海外新冠肺炎疫情持续，海天瑞声的训练数据定制服务业务将会受到约束，而新业务的开拓不及预期，其未来的经营业绩恐遭不利影响。

据海天瑞声测算，该公司预计2020年实现营业收入22070—26710万元，同比变动-7.1%—12.44%；扣非后归母净利润6400—7750万元，同比变动-16.06%—1.64%。也就是说，2020年海天瑞声的经营业绩极有可能出现亏损的情况。

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