4月20日晚上，注定对于“中行原油宝”投资者是个不眠夜，产品“穿仓”后传说巨亏300亿，投资者被平仓后，需要倒赔300%的保证金。事件后，中行暂停相关交易，并发出多项声明，但投资者并不认可。

在4月24日，中行发布了最新声明，首次提出了“针对此产品的设计和风控环节以及操作流程，进行内部审视”。让我们一同透视原油宝产品的内核，看看悲剧发生的核心问题，以及关键时刻的操作失误。

穿仓，就是个灾难，意味着本金亏完了，还要倒赔啊！

德先生曾经参与过2013年金融史上最著名的光大“乌龙指”事件的后续处理，最后处理结果也是涉及到交易系统的缺陷，所以对于此类事件那是感同身受。

在2013年8月16日11点后，A股早盘快收市了，突然上证股指一分钟内涨超5%，最高涨幅5.62%，3分钟内成交乌龙订单72.7亿元，委托盘高达234亿元。后续的严重处罚、诉讼以及光大证券的人事大地震就不再展开。

在光大乌龙指事件中，仅仅是一个委托下单的总量控制校验的风控环节缺失，再加上交易员的偶然操作失误，就造就了证券史上的大事件。

光大乌龙指，2013年金融十大事件，3分钟成交72亿元

此次中行原油宝事件中，从技术层面展开，也仅仅是出现了原油期货市场的第一次“负价格”的偶然事件，再加上交易员按照惯有的交易习惯在最后时刻去移仓。最后结果是：交易员无法寻找到交易对手，不能移仓也不能平仓，眼睁睁看着价格在负值中越滑越远，最后造成巨亏300亿。

看看这些事件，无一例外可能存在着交易员的错误、交易系统的设计问题、风控环节的缺失。历史总是一遍遍的重复，但是期货市场是个“零和博弈”的市场，你失即我得，无法从盈利者那边追回，只能内部检讨，分担责任。

零和游戏，就是你失即我得，在期货市场上最为明显

先撇开交易员的操作分析，我们看看中行原油宝的系统研发过程中的可能存在的风控缺失问题，最后讲讲金融产品系统研发中的三角关系，这才是造成系统缺陷的核心原因。

现在回看原油宝系统，其中营销人员给客户宣传的引以为傲的逻辑紧密的各个环节，在其内部交易员、风控员、开发员三者，存在着风控措施缺失的安全条款。那么这种缺失基本上是三者岗位的“相生相杀”决定的。

期货交易员，只相信自己的判断和眼光，对于风控控制措施是对立和反感。交易员为了减少风控，提升交易便利，有时候也会隐瞒市场可能发生的极端情况，同风控人员交流就是隐藏自己的交易目的，力争减少风控措施。

期货交易员自信、骄傲，对于自己的策略充满信心。好坏一念间

期货风控员，在业务上不如交易员那么懂原油市场，也就无从掌握原油市场的风险发生机制，自然无法提不出价格为负时的风控措施，最终无法向开发员提出有效的系统风控开发需求。同时风控员也没有按照同投资者的合约条款，在系统中设置有效的风控退出策略。

开发员一般都是技术出身，离原油市场就更远了，只能按照业务人员的开发需求进行开发。如果交易员和风控员不能提出有效的开发需求，开发员无法也不可能做出更多更安全的风控校验措施。

针对原油价格为负数的系统需求，交易员可能都没有想到（这也是国际上首例），即使想到了也可能不会提出风控要求，因为会降低系统交易速度。那么风控员也不了解原油市场的风险发生机制。所以也提不出风控校验的开发需求。开发员无人提出需求，自然这种极端风险的风控策略也没有做过任何系统开发。

最后的悲惨结局自然注定了，在市场呈现极端情况时，交易员，风控员和研发员三者角色定位冲突和隔绝协同，决定了交易系统出现了极端风险下的大溃败。

这一点，可以充分用“蒙代尔不可能三角理论”来解释，如果想成为一个优秀的无大缺陷的系统，效率、公平、安全都不能做到极致，相互忍让，相互协作。而原油宝显然不是最佳系统，同客户的投资条款约定可能都有着一定的冲突。

蒙代尔不可能三角理论，系统研发过程中的协作原则

此次中行“原油宝”事件中，交易员可能是有着重大专业能力缺陷的，未来应该会随着调查而水落石出。当然最大的问题是在于，中行的交易员肯定没有思考过价格为负的可能性，有可能他还认为系统会默认价格为零时自动平仓呢。

在交易员实务操作盯盘过程中，也有着重大的疏忽。近期原油市场的价格大起大落，对于每一个交易员都是严重考验，此时应该保持高度警觉，并针对各种可能情况作出预案。但是此次看来无相关处理预案啊。

近期全球疫情的严重性和对经济的严重危害性，有可能原油价格会出现极端情况，此时交易员是不能沿用原有的操作习惯进行操作，而是要保持交易敏感性，随时变换操作习惯，但是交易员还是按照历史习惯，放到最后一天进行移仓，这其实就属于风险暴露了。

黑暗森林法则，在金融界最为常见，尤其是期货原油行业

读过《三体》黑暗森林法则的人都知道，当你暴露时，你就成为了丛林中唯一的猎物，无数双鳄鱼的眼睛都盯住了。在最后一刻移仓时，发现交易对手没有了，市场中所有人都等待着交易员“穿仓”，分享大餐。

墨守成规的，能被交易对手找寻到交易习惯的无市场敏锐能力的中国银行原油宝交易员，自然成了市场中的最老实的猎物。

这就犯了致命的错误。当期货交易员没有了交易敏感性，怎么可能在这个市场中存活呢？早晚会沦为其他交易者的猎物。虽然在之前交易已经亏损了，但是一定要搏到最后一刻才移仓吗？这种将自己底牌全部露出来的习惯做法，其实已经被。

中国银行作为我国四大行之一，应该有着国内最顶尖的专业交易团队和研发系统。事件出来了，才发现交易系统不完善，交易员也愚笨，合在一起，如何能给投资者说“责任尽勉尽责”呢？

本来一个标准产品，最后在愚笨交易员和不完善系统下，酿成大祸

目前，中国银行在24日最新声明表态还是令人满意的。首先先表明了全力维护客户利益的态度，阐明了同客户将保持沟通的方法。最后针对此产品的设计和风控环节以及操作流程，进行内部审视，就是变相承认了产品设计不足。

最重要一点在于：中国银行首次表明了，在法律框架下会承担应有的责任。未来看监管部门如何公开此事的处理，他们应该承担怎样的责任。在没出来之前，扣划投资者其他账户钱款肯定是不合适的，应该及时停止。

中国银行在24日最新声明还是态度诚恳，可以让人感受到诚意

此事件的处理估计还有待时日，预估未来会分为三级处理递进。

首先内部协商沟通和解，也就是中行同投资者争取达成协议，解决此事。

次之，如果达不成内部和解协议，那么监管部门将进行调查，给出调查结论，付清责任。

最后，在监管责任划分的情况下，如果双方还达不成一致协议，那么未来就会提交给法院进行诉讼解决。最后结果以法院判决为准。

唯一不会发生变化的，那就是监管部门会对中国银行原油宝系统和业务管理的相关责任人进行调查，按照责任划分，给予公开处理和监管处罚。

现在我们的银行是大了，但是还不强，尤其是在金融衍生产品的设计和管理上，还有待大大提高

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