12月11日，甲醇主力合约午后不断走高，现涨逾5%，报2426元/吨。

甲醇近月交割仍存隐忧，多05的声音似乎是共识？

甲醇主力在11月上半旬拉涨后陷入僵持，不过周初华东现货一度升水盘面，令市场看到01合约突破希望，所以昨日主力再度挑战2350元以上位置。不过随着部分多头转战05合约，盘面一度犹豫不前。反观远月倒是率先突破，导致1-5价差跌至新低，几乎与去年持平。

01合约肯定是要走交割逻辑，周初华东现货一度小幅升水盘面，直接打消了主力下行念头。而现货强势更近期不断提升的成本有直接关系。西南天然气价格两次上调，沿海及内地价格均出现大幅上涨，尽管11月中旬后内地价格出现回调，但港口又因外盘高企的报价而保持坚挺。而近期动力煤持续疯涨，加剧了内陆煤制甲醇生产成本，内陆甲醇价格迅速反弹。叠加冬季运费上涨，推高了送至港口价格。这些均给予华东港口现货很大支撑。

事实上就当下供需角度而言，甲醇基本面并没有变得更好，但确实没有比预期更差。最新一期国内甲醇整体装置开工负荷为72%，环比降低0.9个百分点，较去年同期低1.57个百分点，处于历史纪录高位。海外甲醇开工率77.3%，较前期最低点提升20个百分点左右，所以中东和东南亚地区未来两个月产量将稳步提升。需求方面，国内甲醇制烯烃装置平均开工负荷在82.08%，较上周下降5.04个百分点。

所以主产区西北地区库存天数出现小幅提升，沿海库存环比亦小增。这些制约了现货进一步走高空间，同时意味着临近交割01合约，即使在多头氛围浓厚的背景下，涨势也相对矜持。不过远月05合约就会看到更多的潜在利好。毕竟时间长远，操作空间更大。去年换月后1905甲醇就受助于各种因素加持，走势一波近300点的反弹之旅。

而今年供需面仍存一些尚无法证伪的利好。比如目前开工率已在高位，继续向上提升空间有限，而受原料限制导致开工率降低的可能性在加大。甚至05未来还能炒作春检题材。海外供应方面，伊朗冬季限气预期仍存，参照去年情况大概率发生1月份，因此也不排除届时有更多装置停产可能。

而需求下滑，因斯尔邦MTO装置如期停车检修，之前盘面回落，大概率已经消化这一事实。明年上半年预计有四套MTO/P装置投产和复产。包括常州富德、山东大泽、山东华滨和天津渤海化工。如果下游新装置的投产进度符合预期，那么明年上半年将带来年度约350万吨的甲醇需求增量。

从1-5价差图上观察近三周资金主打反套模式，时间点比去年晚近一个月，毕竟去年01甲醇实在毫无亮点，让资金早早把赌注下到05上。从过去三年看1-5反套最低大致在-120元。如果现货不再猛涨，但厂内氛围又比较乐观假设下，那么资金还是有动力继续执行反套，毕竟离低位水平还有50元空间。（来源：文华财经）

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