文/吕韬

A股艰难上行，步履维艰，人民币连续大涨，单边上涨！

最近，人民币和股市之间渐行渐远，股市在3400点附近犹犹豫豫，捉摸不定，而人民币走势则完全是另一番模样。

2020年12月7日6点零8分钟，离岸人民币一度调涨至6.5018，连续第二天挑战6.5关口。

从6月份开始，离岸人民币已经连续上涨7个月，按照目前的走势，2020年离岸人民币汇率很可能创造历史，超越2017年成为涨幅最大的年份。

根据券商的统计，以10年期国债计算，中美利差自7月份以来，一直保持在200个基点附近的差距。11月19日，中美利差还曾创出250个基点的历史记录。这种极端情况，只在2015年年初出现过。

如此快速，如此猛烈的单边升值，担忧的人越来越多。

12月6日，国泰君安在研报中写道：人民币单边升值预期加剧，央行容忍度可能正在下降。

国泰君安的研报反映了市场的一种态度，或者担忧，但实际上，我们发现央行其实非常淡定。

11月26日，央行在第三季度中国货币政策执行报告里，开专栏明确表明：

走向更加市场化的人民币汇率形成机制。

如何市场化？

第一条就是央行推出常态化干预。

事实证明，央行不仅没有在外汇市场上，下场直接干预，也没有通过国内公开操作，间接给人民币贬值提供支持。

打开中国货币网，央行公开市场操作里，9月份以来，货币投放基本都在回笼状态。12月份，7天回笼资金已经达到5350亿之多！

12月5日，消息向来比国内媒体快的外媒路透社在其公众号里面说到：

人民币近日升至两年半高位，今年已累计上涨约6.6%。消息人士表示，中国决策者对此并不担心，因经济反弹加速，且央行在设定人民币汇率方面给予市场更大的回旋余地。

文章还说道，除非人民币升值过快，伤及出口，让中国出口商感到压力，否则可能不会采取行动。

人民币升值伤及出口了么？

刚好，就在今天，12月7日，海关总署公布了，最新11月的进出口数据。

结果显示：大超预期！

据界面新闻报道，其采集的7家机构预测中值显示，11月，预计中国出口同比增长12%，进口同比增长5.1%。

11月中国出口现实结果如何？

海关总署周一公布数据称，以美元计，中国11月出口金额同比大增21.1%，增速较上月扩大9.7个百分点。

原本10月份， 出口增速环比下滑的时候，市场已经开始忧虑，是不是人民币升值的冲击到了，但11月的结果说明，并没有。

出口增速超预期，进口增速低于预期，这让中国贸易顺差在11月创754.2亿美元，5071亿人民币的单月近年新高！

究竟是哪里让中国出口不惧升值蒙眼狂奔？

海关总署的数据显示，东盟、欧盟、美国，排名前三的贸易伙伴贡献最大。

东盟方面，前11个月，出口总值为2.37万亿，增长7%；欧盟方面，前11个月，出口总值为2.45万亿，同比增长同为7%。

一直和中国贸易磕磕绊绊的美国怎么样？

2.82万亿，增速为6.9%。

这里要注意，从增速来看，美国进口中国产品的增速比东盟和欧盟要第一点。可看看绝对值，美国进口的金额比东盟多4500亿，比欧盟多3700亿，是当之无愧的第一大进口来源！

比从中国进口，更让特朗普们感到失望的可能是，另一个数字——贸易顺差。

前11个月，中国对美贸易顺差已经飙升到2万亿元，比去年增加6.8%。特朗普费了半天劲，算是白干了。

2020年前11个月，中国进出口一共增长1.8%，叶檀财经发现，除了东盟、欧盟和美国以外，中国和其他国家贸易增速几乎都低于或等于1.8%，也就是说着这意味着，中国和东盟、欧盟、美国之间的紧密度在进一步升温。

对美国升温最多，进出口增速6.9%的速度，主要国家或地区里，排名第一。

出口依然强劲，但有个现象值得警惕！

出口创汇，在中国是一个连在一起的四字组合，出口的目的，某种意义上是为了创汇，或者说出口强大的结果之一是更多外汇储备。

可在10月份之前，中国的外汇储备几乎纹丝未动。

2020年年初，中国外汇储备规模为31154.97亿美元，2020年10月份，外汇储备为31279.82亿美元，比年初增加不到125亿美元。

为什么这次出口强劲，外汇储备却没有相应的增加呢？

摩根大通的首席经济学家朱海斌，在文章中说到，海外投资，美元回报要汇出获利，许多出口商并没有选择结汇。

之前我们在文章中写过很多次，外汇管制，尤其投资上政策导向一直在放松。

看看老虎证券、富途牛牛等美股投资渠道，今年无一例外，业绩大增，用户大涨。

10月末，老虎的用户已经突破100万大关。三季度老虎证券营收达3804万美元，比去年同期增长148.2%，已连续三季度实现三位数同比增幅。其中，佣金收入约为1948万美元，同比增长211.9%。

出口商做生意赚钱，投资还赚钱，有才真有才。

不过，也许外贸企业应该考虑下，是时候换个操作方式了。

11月25日，第一财经发文：人民币涨不停！出口企业紧急结汇，汇兑损益扭曲盈利。文中说到，已经由企业开始行动，紧急结汇。

巧合的是，第一财经发文没多久，外管局最新的数据，便立竿见影！

12月7日，外管局公布最细年的外汇储备数据，截至11月末，中国外汇储备余额为31784.90亿美元，较10月增长505.08亿美元，升幅为1.61%。

505.08亿美元的增长规模，创2013年12月以来最大单月增幅。

外汇储备大幅增加，出口和外汇终于在一起了，但换一个角度，越来越多外贸公司正日益焦虑，人民币接下来还得涨。

中国企业紧张，央行却稳如泰山，这一点和韩国们区别巨大。

11月26日，韩国央行行长李柱烈公开表示，将在外汇市场出现羊群效应时采取行动。

出口竞争力，从外汇角度看，是一个比较性问题，如果大家都升值，幅度也类似，那其实对出口国家们来说，没有太大差别。

但如果，我升值快，你升值慢，升值快的那个绝对心理不舒服。

韩国就是这样，和人民币比，10月份以来，韩元对人民币一直处于升值状态，相对竞争力其实在下降。

所以韩国央行行长，才在公开场合，发出严正警告，再升值，别怪我动手了。

韩国还在口头阶段，泰国其实已经动手了。

11月24日，媒体报道，泰国央行已经采取措施抑制泰铢升值，原本计划从2021年初开始，但大部分措施将从本月底就开始生效。

最终的结果是，新规定将使泰国人更容易将资金转移到海外，并投资于外国资产。这也将使泰国公民更容易在当地银行持有外币。新规还将要求本地和海外债券投资者进行注册。

12月4日，环球外汇网报道，央行出手不改泰铢强势！官方承诺将进一步干预。

泰国财政部长Arkhom Termpittayapaisith表示，泰国央行近期出台旨在抑制泰铢飙升的措施之后，可能还会有"进一步严格"的措施，但决策者不太可能实施彻底的资本管制。

除了韩国、泰国等新兴市场，瑞典这浓眉大眼的发达经济体，也在行动，减缓升值带来的负面冲击。

作为今年兑美元涨幅最大的货币之一，瑞典克朗疫情期间便开始扮演比避险货币本色，这一扮演就是9个月，截止到12月，瑞典克朗依然在升值的路上，勇往直前。

为了抵御升值，瑞典央行买资产的计划越来越猛。

11月26日，据FX168消息，瑞典出人意料的延长了购债时间，至2021年12月31日，规模也扩大至7000亿瑞典克朗。

我们之前文章里分析过，对中国而言，越来越多的决策层，表达出推出疫情货币政策，回归中性的态度。现实中，各种重要利率，公开操作上，也如决策层所言，正在往左走。

当别人都在往右走，甚至为了货币贬值，不惜大打货币战的时候，中国鹤立鸡群的表现，也许会让人民币进一步升值。

不出意外，明年，疫苗有望全球普及，果真如此，中国贸易在今年建立的疫情优势，有很大概率会相对下降，届时如果人民币依然如此强势，对中国外贸并不是一件太好的事情。

国产替代在路上，产业结构升级也在路上，说实话，中国制造业的利润率，还没到美国、韩国、日本那份上，汇率敏感依然在。

2021年，如果央行不采取相应的政策，仅靠拜登上台，寄希望于美元强势，来缓解升值压力，恐怕远远不够。

俗话说，过犹不及，事缓则圆，人民币升值急不得！

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