北京大学光华管理学院应用经济学系副教授唐遥

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编辑 ｜ 袁昌佑

12月19日，第二十二届北大光华新年论坛在北大举办。北京大学光华管理学院应用经济学系副教授唐遥在会上表示，银行偏好给央企国企授信，政策推动银行给中小企业融资存在矛盾。

唐遥说，目前我国社会融资结构中以间接融资为主，占比高达65%。相比之下，债券市场占比仅为25%，股票融资仍不到3%。他称，银行体系存在结构性困难，其拓展中小企业客户的动力并不充足，融资和银行贷款双方存在供需方面矛盾。我国应构建多层次、广覆盖、有差异、大中小合理的银行体系，增加有效金融供给。

从政策角度看，他认为，应鼓励大银行从事普惠金融，同应给中小银行补充资本金，发挥其承接中小企业融资的优势。

“今年货币政策希望银行给中小企业融资，做普惠金融，发挥直达的作用，但在实际操作中，存在窗口指导、行政指令的情况，这实际上和银行的市场化经营存在矛盾。”他说，在疫情应对的过程中，短期内出台量化的信贷指引可以理解，但长期中如何解决非公有制企业融资问题，需要思考更加市场化和制度化的解决方式。

“在经济下行压力较大的背景下，企业出现违约风险是正常的。”唐遥表示，不是单纯依靠金融系统提高其效率、提高风险识别能力就能解决系统性风险的，而是要通过宏观审慎的参数调节，对企业坏账更为宽容，包括在一些再贷款工具中进行设计，解决企业的融资难题。

另外，他还强调，由于银行授信偏好央企国企，某种意义上准政府信用取代了市场信用体系的建设，未来我国还需要解决市场信用体制的建设问题。

直接融资方面，唐遥表示，随着2017年推出科创板后，我国股票市场在发行层面实行注册制，让更多好的、有潜力的，但可能还在亏损的企业进入股市融资。在交易层面，价格发现也更充分，科创板和创业板的价格波动放宽至20%，避免了频繁出现涨跌停板对市场价格的扭曲。同时，我国还出台了新的退市制度，退市力度也在加大，优化了股市的资源配置。

债券市场方面，唐遥称，债券市场是直接融资的重要渠道，但目前可待提高的方面还很多：在品种方面，国债的流动性较低，未成为债券市场定价的锚。另外，国债发行期限的品种也很少；监管方面，由于债券监管由多个部门负责，在多重的监管和不同的规则下，存在监管套利空间，导致部分资金在债市上没有得到最优的配置。

此外，唐遥强调，从风险监管角度，我国采取了事前严格审批和风险识别的机制，目的是为了保护投资者，但在市场经济中，必然会有一小部分企业出现经营困难，债券实质性违约如何合理处置，也是目前急需解决的问题。华晨和永煤违约事件，也表明我国评级制度存在很多提高的空间。

他建议，我国应扩大债券市场，丰富债券品种，协调监管，推进市场互联互通，完善违约处置机制，规范评级机构。

谈及数据要素，唐遥表示，应当规范互联网行业的数据采集，有效解决大数据应用场景下个人数据权利保护的问题。社会数据资源涉及到数据安全和保护问题，目前监管中仍缺失一环，即事前采集数据的授权环节应该更透明。

“为了收集用户数据，互联网平台一般提供免费的服务和补贴，换得用户将数据交给互联网平台使用。但我们应该允许有些客户在使用互联网平台时交纳服务费，换取不将数据交给互联网平台使用的权利。”他说。

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