上周四，美国纽交所以遵守特朗普政府禁止美国人投资“有军方背景的中国企业”的行政令为由，对中国电信、中国联通、中国移动这三大运营商发出1月7-11日退市的通知。

针对遭退市一事，三大运营商均回应称，尚未收到纽约证交所下市决定的任何通知。同时，对纽约证交所的决定和行动表示遗憾。

受此消息影响，今日港股三大运营商全线低开，中国移动、中国电信跌幅超过4%，中国联通港股、A股均下跌3.5%左右。

（来源：wind）

20年前，三大运营商因资金短缺而赴美上市，成为其在3G时代作出的重要举措。随着中国通信行业一路追赶，中国运营商与海外国家运营商的对比已经发生扭转。

去年前三季度，三大运营商收入整体保持增长。中国移动2020年Q3实现营收5744亿元，比上年同期上升1.4%；实现净利润略降0.3%至816亿元，其中第三季度单季度利润同比正增长；中国联通自2019年下半年起调整移动业务发展策略，前三季度实现营收2073.49亿元，同比增长4.4%；净利润同比增长10.2%至108.24亿元。中国电信2020年前三季度营业收入同比增长3.5%至2926.14亿元；股东应占利润为187.06亿元，同比上升1.7%。

近年来，中兴通讯、华为、三大运营商、中芯国际等先后遭美制裁，理由虽各不相同，但不难看出美国遏制中国通信业发展的大方向非常明显。

整年来看，受到中美冲突和特朗普政府围追堵截的影响，通信指数（申万）由7月阶段高点2879.80点至最低点2008.49点，跌幅超过30%。通信板块2020年整体下跌8.62%，在全部28个申万一级行业指数中排名末位。

2020年上半年，三大运营商在5G方面的资本开支合计高达880亿元，相较2019年下半年的412亿元的资本开支有明显加速的趋势。其中，中国移动上半年在5G资本支出达552亿元，环比增长130%，超过联通和电信之和。

（图：三大运营商的5G资本支出情况（亿元）；来源：东方证券）

此前，工信部部长肖亚庆表示，2021年将有序推进5G网络建设及应用，新建5G基站60万个以上。而目前，国内已累计建成5G基站达71.5万个。

这意味着，明年5G基站建设及资本投入将更快更大。而在此背景下，三大运营商却遭遇退市，将造成一定的影响。

同时三大运营商在美摘牌，也意味着中概股被强制退市的开始。

基于历史原因，国外投资者对于中国公司抱有偏见，凡是利润高的企业，都会被扣上垄断和寻租的帽子，而非自主创新、经营管理所致。加之做空机构狙击下及媒体煽风点火，放大了中概股“没有核心技术、虚假利润”等偏见，股价暴跌和集体诉讼紧随而来。即便是质地优良的企业也难以躲避“羊群效应”的误伤。

此外，由于中概股涉足两地，中美监管的空白区域或差异较大。

这些因素一环扣一环至此形成“恶性循环”，导致中美信任鸿沟的不断加深。

叠加中美贸易摩擦升级的趋势，美国刁难“中概股”的动作也越来越频繁。去年8月，美国国务院便要求高校剥离其捐赠基金中的中国股票；12月中旬，特朗普签署“外国公司问责法案”，限制中国公司在美上市。

2020年，已有多家企业相继退市，尤其12月之后中概股退市潮愈发明显。去年4 月，聚美优品以每股 2 美元的价格完成私有化；12月以来，新浪在美股宣布股东批准私有化合并协议，万达体育将于2021年1月29日从纳斯达克退市，房天下、中指控股、正保教育收到私有化要约。

可以预见的是，美股市场不再对中概股垂青之后，将有一大批中概股被强制退市或私有化。

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