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交银国际发布研究报告，首予农夫山泉（09633）“中性”评级，目标价58港元，并认为，公司建立了短期难以打破的竞争壁垒，且是软饮料行业稀缺性标的，但目前估值较高，建议等待调整后才买入。

报告中称，农夫山泉（09633）为包装饮用水及饮料行业龙头，公司包装水市占率连续八年第一。2017-19年收入及净利润复合年增速为17%及21%，2019年毛利率及净利率分别为55%及21%，业绩增速及盈利能力均领先同行。

该行预测，包装水行业2019-24年复合年增速11%。产品差异化空间小，新进入者较难打开市场，公司凭藉水源地、品牌及渠道优势有望保持高于行业的增速。

饮料业务方面，公司在无糖茶等高增长品类的产品布局领先同行，同时在过去十年表现出卓越的产品生命周期管理能力。

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