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姚振华敲门南宁百货引发七连板，“野蛮人”变身产业资本大佬？

斑马消费徐霁

截至12月12日，南宁百货连续收获7个涨停，股价已然翻倍。

带动这一轮行情的直接原因是，宝能系“弯道超车”，成为第一大股东，与控股股东、南宁国资旗下南宁沛宁形成对峙局面。

南宁沛宁紧急应对，已准备与第五大股东南宁农工商集团结成一致行动人，控制权争夺战一触即发。投资者们大有坐山观虎斗、坐收渔翁之利的架势。

前十大股东中尚有广州国资背景的东百集团未做表态，神秘的第三大股东洪琬玲更是神龙见首不见尾。

南宁百货的故事应该没这么简单。

值得关注的是，此前饱受争议的“野蛮人”姚振华，近年来重仓能源、房地产、百货、医药四大板块，加之宝能集团投资的汽车等业务，似乎正在向产业资本大佬转型。

南宁百货控制权之争一触即发

南宁百货（600712.SH）是广西首屈一指的商业企业，1956年成立，与王府井、鄂武商A、重庆百货等同为中国首批百货公司之一，1996年上市。

公司核心业态为百货，同时涉足家电、超市、汽车销售、电商等业务，以联营模式为主。

2018年末，公司旗下门店数量达27家，其中3家百货商场占了总经营面积的接近一半，家电卖场10家、超市9家、汽车卖场1家。

近年，南宁百货业绩每况愈下。2016年-2018年，公司营业收入分别为22.07亿元、23.21亿元、21.29亿元，归母净利润分别为-3427.64万元、177.08万元、-4486.49万元；2017年公司扣非净利润-919.75万元，若不是拿了近千万拆迁款，同样是亏损。

虽然直到最近才谋求南宁百货控制权，但宝能系对这家公司觊觎已久。

2015年三季度，宝能系前海人寿举牌南宁百货，持股5.01%，一举成为第二大股东；当年四季度，继续增持，两个账户合计持股14.56%。

此后几年，前两大股东各经少量增持，形成稳定格局：第一大股东南宁沛宁持股18.26%，第二大股东宝能系持股14.65%。

2018年，南宁百货董事会换届，宝能系派驻董事陈琳，新任监事会主席程靖刚也同样来自前海人寿。

2019年，前海人寿将两个账户所持的南宁百货股票转让给富天投资。企查查显示，富天投资为钜盛华的全资孙公司，实际控制人为姚振华。

决定性的变局发生在12月4日，南宁百货第四大股东北部湾电商所持的2291.23万股股票被司法拍卖，富天投资以8385.91万元成功竞得，富天投资持股比例将升至18.86%，超过南宁沛宁。

但是，宝能系要夺取南宁百货实际控制权并非易事。

南宁沛宁背靠南宁国资，实力自不用说。公司前十大股东中的其他国资公司，关键时刻自然会作出选择。

值得注意的是，宝能系举牌南宁百货后，神秘自然人洪琬玲突然闯入，在二级市场疯狂扫货，快速跻身第三大股东，持股4.70%。她到底是谁？企查查显示，南宁百货股份是其名下的唯一股权资产。洪琬玲足以左右战局，目前态度不明。

姚振华为何喜欢百货股？

一个什么样的股票会被举牌，甚至是被“野蛮人”敲门？

最典型的特征无非是：市值被低估，股权分散，公司本身有价值——无论是曾经让姚振华铩羽而归的万科A、格力电器，还是已经被宝能系拿下实际控制权的南玻A、韶能股份，皆是这样。

南宁百货同样如此。宝能系举牌之前，公司控股股东持股不到20%，前十大股东持股不到30%，持股1%就可以进入前五大股东名单，前海人寿没费什么劲就成为第二大股东。

南宁百货市值持续低迷，即便此前举牌凶猛，市值最高也仅有70亿元；此轮连续涨停前，公司市值仅20亿元。

在电商冲击、租金上涨、消费升级等多重压力下，线下零售利润遭蚕食，接影响了资本市场对商业类上市公司的估值。

但是，百货公司的价值毋庸置疑，贴近各大城市消费习惯的品牌效应，百货业相较于超市等业态更丰富的盈利空间，更重要的是，各大百货公司持有的商业物业。

截至2018年底，南宁百货在南宁市自持的商业物业面积超过14万平方米，仓库接近1万平方米。

在这些逻辑的驱使下，宝能系在百货板块频频出手，除了南宁百货，还重仓合肥百货、重庆百货，目前分别持股6.72%和2.56%。

梳理宝能系的持股名单后发现，除了百货行业，姚振华的筹码还集中在能源、房地产、医药这三个板块。

截至2019年三季度末，宝能系的持股集中在15家上市公司，其中包括：能源板块的南玻A、韶能股份、鹏欣资源、明星电力、森源电气；房地产板块的万科A、华侨城A、金科股份；医药板块的东阿阿胶、普利制药、华海制药，以及百货板块的合肥百货、重庆百货、南宁百货等。

潮汕大佬姚振华，从“宝万之争”一战成名，到被保监会处罚10年禁入，其本人低调潜行，但毫不影响宝能系仍然在资本市场翻云覆雨。

不过，从早期举牌凶猛到如今重仓四大板块，再加上宝能集团在汽车、物流、金融等领域的投资，姚振华的投资风格正在悄然发生变化。

被王石狙击、被董明珠抵制、血洗南玻A饱受争议后，他想用产业投资来洗刷自己野蛮人的标签么？

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