我们认为5G手机销量是影响消费电子板块2020年股价走势的最主要因素之一。根据电信运营商、手机品牌商、半导体产业链的最新信息，我们认为5G初期普及速度会快于4G，预计2020年全球5G手机销量达到2.5亿台，全球5G手机渗透率达到16%，我们认为中国是全球最大的5G手机市场，我们预计5G手机最低售价从目前的3000元以上下降到2020年下半年的1500元人民币以下，从而推动市场快速增长，全年有望达到1.52亿台，全年普及率达到37%，年底普及率达到70%。

2020手机品牌展望：预计5G将驱动智能手机换机潮

智能手机出货量在5G的带动下重回增长：我们预测全球智能手机销量，在经历2018/19的衰退后，在2020年5G的带动下，恢复增长2.4%，达到15.68亿台。其中，5G手机的销量有望达到2.5亿台，其中中国区有望达到1.52亿台。

图表： 5G手机出货量预测

1）我们预计苹果将在明年下半年起推出四款5G手机，而2021年下半年预计仍将推出四款5G手机。我们预计苹果5G手机2020/2021年在全球售出6500万台/1.5亿台，而中国区售出1200万台/2400万台。

2）国内安卓市场，我们预计2020年250美元（约1750元）以上手机将标配5G；2021年200美元（1400元）标配5G。中国联通曾表示，2020年年中5G手机价格将降至1500元左右，2H20将出现千元5G手机。

3）海外来看，我们认为5G进程取决于运营商的5G布网速度，我们看到美国、韩国、日本、中东和部分欧洲地区在5G应用上走在前列，我们认为2020和2021年5G手机出货量有望达到2.5亿台和4.5亿台，略高于高通认为的2020年全球在1.75亿台到2.25亿台之间，而2021年将大于4.5亿台，2022年将达到7.5亿台。

5G渗透率已达15%，我们预计到明年底达70%：根据信通院数据，11月智能手机出货3336.7万部，其中5G手机出货量达507.4万部，渗透率达到15.2%。根据4G的经验，我们预计到2020年底，5G手机的渗透率有望达到70%。

图表： 从4G经验看5G手机渗透率

图表： 3Q19中国市场手机价格带和渗透率一览

2020年5G功能将成为消费者换机的重要考量：尽管5G运营商的正式商用时间要到明年下半年，5G的资费也相对较贵，但我们认为，明年用户在换机时，将逐步考虑手机是否包含5G功能。

图表： 主要品牌已发布5G手机价格带一览

图表： 三大运营商5G资费一览

5G带动射频和光学产业链发展

我们认为5G对消费电子产业链最大的增量是射频及基带等通信元器件。我们预计2020年射频市场规模增长约20%，主要包括射频前端、基带、天线等领域，存在较大机会。此外，我们认为AR/VR、云游戏、短视频是5G手机2020年主要应用，5G手机的普及会推动手机光学产业链的快速发展。

以苹果为例，我们预计2020年四款iPhone中，高端两款（6.7/6.1寸OLED，不锈钢中框，支持Sub-6GHz和毫米波）在今年三摄像头的基础上，会新增ToF摄像头，以支持AR/VR功能，主摄像头会采用支持Sensor Shift的新光学防抖设计，大幅提升马达及模组售价。低端两款（6.1/ 5.4寸OLED，铝合金，支持sub 6GHz和毫米波）会继续沿用今年双摄像头的设计。

图表： ToF产业链整理

ToF后置摄像头+多摄有望成为趋势

我们预计2020年ToF有望更多应用到后置摄像头，使AR的3D体感游戏成为可能。部分机型摄像头的数量可能也将从三摄增加至四摄及五摄，前置摄像头的数量和规格也将持续提升，有望为光学产业链厂商带来更多增量。

图表： 华为P30 pro搭载三摄+ToF后置摄像头

风险

5G进程不及预期，智能手机需求持续疲软。

本文摘自：2019年12月19日已经发布的《2020年手机品牌展望：5G手机销量预计会多大？》

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