文章来源：芝商所CMEGroup

12月19日亚洲时段，美元指数震荡微跌，众议院通过了对特朗普滥用职权的投票，对美元略微有所拖累，但估计影响影响。现货黄金继续窄幅震荡，EIA原油库存意外下降，给油价提供支撑，油价延续震荡上涨的走势，铜价小幅收跌。

宏观忧虑情绪缓和

根据12月18日消息，LME （伦敦金属交易所）铜库存减少1400吨，LME铜注销仓单减少11%，跌幅为3个月以来最大。铝库存增加43475吨，锌库存减少475吨，镍库存增加3486吨，锡库存增加1135吨，铅库存减少125吨。

11月7日LME铜上试6000美元/吨关键位，随后乐观情绪逐渐消化，铜价重新回到月初水平，依托5800美元/吨一线振荡。12月以来，铜价走出了一轮反弹行情，宏观忧虑情绪缓和为主要驱动因素。

美国最新11月ISM制造业PMI指数较10月小幅回落至48.1仍处于荣枯线以下；此前，公布欧元区11月PMI及本周公布中国11月PMI均有明显反弹。同时，11月份中国制造业PMI反弹至50.2，时隔6个月重新回归到枯荣线以上，且从49.3上升至50.2经历了较大幅度反弹，超出市场普遍预期。大中小型企业均出现改善；非制造业也同步回升。

中美达成第一阶段贸易协议。11月，市场仍然高度关注国际经贸磋商导向，并持续对铜价产生影响。国务院新闻办公室举行新闻发布会，现场宣读了中方关于第一阶段经贸协议的声明，市场对于国际贸易带来的经济前景忧虑有所缓和。

短期供需或推动铜价偏强震荡

铜矿供应环境平淡，对铜价影响弱化。11月以来，海外矿山扰动事件明显减少，铜矿环境较10月明显平静。Antofagasta于11月4日削减产量预估1万吨，智利的抗议活动给公司带来更大的打击，目前预计铜年产量为75万—77万吨，而此前的预测为75万—79万吨。11月26日，嘉能可宣布位于刚果民主共和国的穆塔达矿已暂停运营，原因是难以获得硫酸，停运从11月25日开始，一个多月后，该矿将进入检修阶段，此前嘉能可曾在8月宣布，将从年底起暂停该矿运营两年。

需求端方面，中国作为铜需求大国，2019年国网承诺投资5126亿元，较18年实际投资额增长4.84%，而1-10月电网投资增速累计下滑10.5%，按照以往经验四季度电网投资有望加快。

在2018年，空调实际产量同比正增长，库存继续积累；在2019年，据国家统计局数据，2019年1-10月份，空调产量累计同比增速为6.4%，增速仍在小幅放缓；汽车方面，18年购置税优惠政策退出后，产销一路下滑，2019年1-11 月产销累计同比分别下滑-9%和-9.1%，后期有望企稳回升但力度预计相对温和。

宏观忧虑情绪缓和，矿端供应持续紧张，地产、汽车等消费预计边际好转。基于此，年末铜价将延续振荡偏强格局。

分析师看好铜长期投资机会

由于铜与经济周期的相关性，铜可能成为2020年的交易品种，因为多数机构行业分析师预计，随着全球需求复苏，铜价将上涨。

高盛的JeffreyCurrie认为由于中国经济的强劲增长，铜在2020年将出现转变。美国银行分析师预计到2020年，周期性原材料将受益于潜在的库存补充周期，美联储的宽松政策以及中国临时的贸易协议，将提供一个颇具吸引力的通胀对冲。该行预计铜和镍可能在2020年反弹，而黄金和贵金属的前景则更为谨慎。

杰富瑞集团分析师Christopher LaFemina表示，由于需求增加，明年这种情况可能会出现改变，使铜存在上涨动能。

总体来看，短期铜价预计将会震荡偏强运行，中长期将出现较大的投资价值。投资者可关注芝商所旗下的COMEX铜期货（合约代码：HG）的趋势性交易机会。

对于产业投资者而言，销售铜价和采购铜价的波动将为企业带来外部市场风险，如果不加管理或者管理不善，将会极大侵害企业的加工利润。因此规模以上的冶炼企业以及贸易商也可以通过期货市场进行套期保值，对冲价格风险并锁定利润。

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